Q1-katsauksen perusteella Nixun kasvukäänne etenee, mutta kannattavuusparannuksen suhteen tekemistä vielä riittää. Yhtiön näkymät ennakoivat edelleen paluuta kannattavan kasvun syrjään loppuvuoden aikana ja muutenkin kommenteista huokui rohkaisevia merkkejä käänteestä parempaan. Mielestämme osakkeen matala arvostus puoltaa edelleen seuraamaan käänteen edistymistä osakkeen kyydissä. Toistamme Nixun lisää-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintaa 7,3 euroon (aik. 7,0 EUR).
Liikevaihdon kasvu piristyi alkuvuodesta hieman odotuksiamme enemmän
Nixun Q1-liikevaihto kasvoi 6 % 13,8 MEUR:oon ja ylitti 13,5 MEUR:n ennusteemme. Yhtiön mukaan myynnin positiivinen kehitys jatkui alkuvuodesta ja saadut asiakastilaukset kasvoivat vertailukauteen nähden kaksinumeroisin luvuin. Vaikean korona-ajan jälkeen asiakaskysyntä on siis piristymässä, ja samalla Nixun tekemät isot muutokset organisaatiossa alkavat tuottaa tuloksia. Yhtiö kertoi voittaneensa digitaalisen identiteetin sopimuksen ja merkittävän valvontasopimuksen Tanskassa, mikä antaa alustavia merkkejä maan rajat ylittävän toimintamallin toimivuudesta.
Kannattavuus jäi alkuvuodesta vielä pakkasen puolelle
Nixun Q1-käyttökate oli -0,2 MEUR (Q1’21: 0,4 MEUR), kun ennusteemme oli 0,4 MEUR:ssa. Nixun kvartaalitason kannattavuuden arviointia vaikeuttaa se, että yhtiö raportoi kulurakenteensa ainoastaan puolivuosittain. Nixun aiemmin kertoman mukaisesti hallinnoidut palvelut ovat H1:n tappiolla, mikä rasitti kannattavuutta. Voitetut merkittävät sopimukset Suomessa ja Tanskassa ennakoivat toimintojen kannattavuuden paranevan kuitenkin loppuvuotta kohti. Alkuvuoden kannattavuutta heikensi edelleen myös rekrytointiin liittyvät kustannukset sekä Nixun tavoitetasoa korkeampi henkilöstön vaihtuvuus. Kireä osaajakilpailu on arviomme mukaan riesana tulevinakin neljänneksinä, mikä oireilee niin vaihtuvuuden kuin palkkainflaation kautta. Nixu kuitenkin kommentoi nykyisen henkilöstömäärän mahdollistavan kasvun jatkumisen myös tulevaisuudessa.
Kasvukäännettä ennakoivat näkymät odotetusti ennallaan
Nixu toisti odotetusti kasvavaa liikevaihtoa (2021: 51,8 MEUR) ja paranevaa käyttökatetta (2021: 1,5 MEUR) ennakoivat näkymänsä. Nixu kommentoi Ukrainan ja Venäjän sodan myötä kyberuhkien lisääntyneen kaikilla markkinoilla, ja useat organisaatiot ovat alkaneet kehittää varautumistaan näiden varalle. Samaan aikaan sota ja sen aiheuttama taloudellinen epävarmuus hidastavat joitakin asiakkaiden pitkän aikavälin investointipäätöksiä. Näiden kommenttien perusteella Ukrainan sodasta tuskin tulee merkittävää kysyntäpiikkiä kyberturvapalveluille lyhyellä aikavälillä, vaan kasvua ajaa jatkossakin vahvat pitkän aikavälin trendit yhteiskunnan digitalisoitumisen mukana. Teimme ennusteisiimme vain pientä hienosäätöä ja odotamme Nixun liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 7 % 55,7 MEUR:oon ja käyttökatteen olevan 1,9 MEUR eli 3 % liikevaihdosta.
Arvostustason korjaantuminen vaatii vielä näyttöjä kannattavasta kasvusta
Nixun osakkeen arvostus (2022e-2023e EV/S: 1,0x-0,9x) näyttää matalalta, mikäli yhtiö onnistuu tavoittelemassaan kasvukäänteessä. Q1-raportin perusteella kasvu on asteittain piristymässä, mutta näkemyksemme mukaan arvostuksen voimakkaampi korjaantuminen vaatii taakseen myös kovia numeroita kannattavasta kasvusta. Nixu tavoittelee strategiassaan vuosina 2022-2025 keskimäärin 15 %:n orgaanista kasvua ja vähintään 15 %:n käyttökatetta vuoteen 2025 mennessä. Tavoitteiden toteutuessa osakkeessa olisi merkittävää nousupotentiaalia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille