NoHon osakekurssi on laskenut viimeisimmän päivityksemme jälkeen noin 10 %. Pidämme nähtyä kurssilaskua perusteettomana ja näkemyksemme mukaan markkinatilanteessa ei ole tapahtunut oleellisia muutoksia. Odotamme yhtiöltä edelleen erinomaista Q4:ää sekä ohjeistuksen nostoa vielä tämän vuoden aikana. Perusteettoman kurssilaskun myötä tuotto-odotus on noussut jälleen houkuttelevalle tasolle. Tästä syystä toistamme 11,0 euron tavoitehintamme ja nostamme suosituksemme tasolle osta (aik. lisää).
Kurssilaskulle ei perusteita
NoHon osakekurssi on laskenut viimeisimmän päivityksemme jälkeen noin 10 %. Kurssilasku voimistui tiistaina, kun yhtiön suurimpiin omistajiin kuuluva pääomasijoittaja Intera Partners (omistusosuus 30.11.2019 9,57 %) tiedotti myyvänsä noin puolet omistuksestaan. Interan osakemyynteihin ei liity mielestämme sen suurempaa dramatiikkaa ja irtaantuminen NoHosta oli vain ajan kysymys. Pidämmekin nähtyä kurssilaskua perusteettomana, sillä NoHon näkymissä ei ole tapahtunut käsityksemme mukaan Q3-tuloksen jälkeen oleellisia muutoksia. Odotamme yhtiön vahvan suorittamisen jatkuvan myös pikkujoulukaudella. Yhtiölle tärkeää pikkujoulukautta tukee Suomen talouden yllättävänkin vahvana jatkunut kehitys ja kuluttajakysynnän kasvu. Matkailu- ja Ravintola-alan etujärjestö MaRan jäsenkyselyn perusteella ravintola-alan pikkujoulukauden myynnin odotetaan sujuvan myös hyvin. Mielestämme kaikki tähdet ovat NoHon kannalta tällä hetkellä oikeassa asennossa ja vahvan pikkujoulukauden jälkeen NoHon sijoittajatarinnassa tullaan kääntämään katseet jälleen kansainväliseen kasvuun.
Odotamme positiivista tulosvaroitusta vielä loppuvuoden aikana
Emme ole tehneet ennustemuutoksia viimeisimmän päivityksemme jälkeen. Ennustamme NoHon jatkuvien toimintojen eli ravintolaliiketoiminnan liikevaihdon kasvavan Q4:llä 14 %:lla 77 MEUR:oon ja segmentin liikevoittomarginaalin nousevan 10,1 %:iin vertailukauden surkealta 1,7 %:n tasolta. NoHo päivitti Q3-tuloksen yhteydessä ohjeistustaan ja sen mukaan yhtiö arvioi saavuttavansa kuluvana vuonna noin 260 MEUR:n liikevaihdon ja yli 10 % liikevoittomarginaalin. Ravintolaliiketoiminnan liikevaihdon ennustetaan olevan noin 260 MEUR ja liikevoittomarginaalin yli 6 %. Kuluvan vuoden ennusteemme ovat kokonaisuudessaan selvästi yhtiön ohjeistuksen yläpuolella ja pidämmekin todennäköisenä, että yhtiö tulee antamaan positiivisen tulosvaroituksen vielä loppuvuoden aikana.
Tuotto-odotus houkuttelevalla tasolla
NoHon osakkeen tuotto-odotus on noussut viimeisen kurssilaskun myötä mielestämme houkuttelvalle tasolle. Yhtiön tulospohjainen arvostus (P/E 2020e: 11x) on noin 38 % alle yhtiön hajanaisen verrokkiryhmän, noin 20 % alle Helsingin pörssin mediaanin ja noin 30 % alle yhtiön historiallisen (2014-2018) tason. Kokonaistuottolaskelmamme (osinkotuotto ~5 % + operatiivinen tuloskasvu 2019-2022 ~10 % + arvostuskertoimien maltillinen nousuvara) puoltaa myös näkemystämme osakkeen aliarvostuksesta. Tukea arvostukselle antaa myös osakkuusyhtiö VMP, jonka kurssi on noussut viimeisimmän päivityyksemme jälkeen voimakkaasti. NoHosta syyskuussa julkaisemamme ja edelleen ajankohtainen laaja raportti on luettavissa täältä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
NoHo Partners
Noho Partners Oyj on vuonna 1996 perustettu suomalainen ravintola-alan palveluihin erikoistunut konserni, joka harjoittaa ravintolaliiketoimintaa Suomessa, Tanskassa ja Norjassa. Yhtiön tunnettuja ravintolakonsepteja ovat mm. Elite, Savoy, Teatteri, Yes Yes Yes, Stefan’s Steakhouse, Palace, Löyly, Hanko Sushi ja Cock's & Cows.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut04.12.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 323,2 | 274,7 | 299,0 |
kasvu-% | 73,88 % | −15,00 % | 8,84 % |
EBIT (oik.) | 7,2 | 31,0 | 22,8 |
EBIT-% (oik.) | 2,22 % | 11,29 % | 7,63 % |
EPS (oik.) | 0,19 | 2,50 | 0,82 |
Osinko | 0,34 | 0,45 | 0,48 |
P/E (oik.) | 45,69 | 3,18 | 9,72 |
EV/EBITDA | 10,65 | 5,58 | 5,91 |