NoHo Partners Q2 - kaksijakoinen tulos
NoHo Partners julkaisi aamulla kaksijakoisen raportin. Yhtiön operatiivinen tulos parani odotuksia voimakkaammin ja Ravintolat-segmentin saneeraus etenee odotuksia paremmin. Liikevoiton alapuolisilla riveillä nähtiin kuitenkin merkittäviä pettymyksiä, jonka seurauksena EPS jäi rajusti ennusteista. Operatiivisen suorittamisen merkittävä parantuminen painaa kuitenkin vakaakupissa enemmän ja kokonaisuutena raportti kallistuu lievästi positiiviselle puolelle.
NoHon liikevaihto kasvoi täysin odotuksiemme mukaisesti 38 %:lla 100 MEUR:oon. Ravintolat-segmentin liikevaihto kasvoi 68 MEUR:oon (+51 %) yrityskauppojen vetämänä ja lopetettujen tai myytyjen ravintoloiden (25 kpl) negatiivinen liikevaihtovaikutus oli hyvin linjassa ennusteidemme kanssa. Smilen liikevaihdon kasvu hidastui 18 %:iin, kun H1’18 toteutettujen isojen yrityskauppojen vaikutus alkaa hiipua. Smile jatkoi laskelmiemme mukaan edelleen tervettä orgaanista kasvuaan markkinan hidastumisesta huolimatta ja yhtiön kommentit Smilen markkinanäkymiin liittyen olivat edelleen positiiviset.
NoHon liikevoitto oli Q2:lla vahva 5,8 MEUR ja se ylitti 5,0 MEUR:n ennusteemme selvästi. Ylitys tuli puhtaasti Ravintolat-segmentistä jonka 4,0 MEUR:n liikevoitto ylitti 3,2 MEUR:n ennusteemme selvästi. Tulosparannuksen taustalla oli Royal-kaupan synergiat sekä ravintolaportfolion saneeraus. Tehostamisohjelmat etenevät suunnitelmien mukaan ja yhtiön mukaan Royal-integraation synergiat tulevat ylittämään aiemmin ilmoitetun vähintään 6 MEUR:n tason. Tämä ei ollut meille varsinainen yllätys, sillä pidimme alusta asti 6 MEUR:n tasoa konservatiivisena. Integraation eteneminen vahvistaa kuitenkin luottamustamme yhtiön tulosparannusta kohtaan kriittiselle H2:lla siirryttäessä. Smilen osalta Q2-liikevoitto kasvoi odotetusti 1,8 MEUR:oon (Q2’18: 1,0 MEUR).
Raportin positiivinen anti loppui liikevoittoriville ja tuloslaskelman alemmat rivit aiheuttivat selvän tulospettymyksen. Rahoituskulut olivat odotuksiamme korkeammat johtuen odotuksia suuremmista laskennallisista IFRS16-kirjauksesta. Lisäksi vähemmistöille kuuluva tulososuus oli odotuksia suurempi etenkin Smilen osalta. Näistä eristä johtuen hybridilainan korot huomioiva EPS jäi lopulta vain 0,06 euroon meidän odottaessa 0,11 euroa. Tämä oli selkeä pettymys ja näyttääkin siltä, että yhtiön kannattavuusongelma on siirtynyt tuloslaskelmassa yhden pykälän alemmas. Sijoittajien on kuitenkin tärkeä huomioida, että liikevoiton alapuoliset erät (verot, vähemmistöt ja korot) liittyvät pitkälti konsernirakenteeseen ja helpommin korjattavissa kuin operatiiviset liikevoittorivillä näkyvät ongelmat.
NoHo toisti odotetusti ohjeistuksensa. Yhtiö odottaa liikevaihdon olevan noin 390 MEUR ja liikevoittomarginaalin olevan 5,8 %. Lisäksi yhtiö ohjeistaa Ravintolat-segmentin liikevaihdoksi 250 MEUR ja liikevoittomarginaalin olevan yli 6 %. Smilelle ohjeistetaan noin 150 MEUR:n liikevaihtoa ja noin 5 %:n liikevoittomarginaalia. Odotamme yhtiön tarkentavan ohjeistustaan poistamalla siitä Smile-viittaukset, kunhan järjestely saadaan maaliin Q3 aikana.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
NoHo Partners
Noho Partners Oyj on vuonna 1996 perustettu suomalainen ravintola-alan palveluihin erikoistunut konserni, joka harjoittaa ravintolaliiketoimintaa Suomessa, Tanskassa ja Norjassa. Yhtiön tunnettuja ravintolakonsepteja ovat mm. Elite, Savoy, Teatteri, Yes Yes Yes, Stefan’s Steakhouse, Palace, Löyly, Hanko Sushi ja Cock's & Cows.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut02.08.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 323,2 | 400,7 | 428,2 |
kasvu-% | 73,88 % | 23,97 % | 6,88 % |
EBIT (oik.) | 7,2 | 24,9 | 29,3 |
EBIT-% (oik.) | 2,22 % | 6,21 % | 6,83 % |
EPS (oik.) | 0,19 | 0,73 | 0,83 |
Osinko | 0,34 | 0,40 | 0,44 |
Osinko % | 3,93 % | 5,06 % | 5,57 % |
P/E (oik.) | 45,69 | 10,75 | 9,51 |
EV/EBITDA | 10,65 | 5,53 | 5,03 |