Ennustamme NoHo:n liikevaihdon kasvavan 89 %:lla 103 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvua ajavat Royal-ravintolat, Tanskan laajentuminen sekä Smilen yrityskaupat. Ravintolat-segmentin liikevaihto kasvaa ennusteissamme 115 %:lla 74 MEUR:oon. Pikkujoulukausi Suomessa on sujunut hyvin ja toimintaympäristö on säilynyt hyvänä. Smilen osalta orgaaninen kasvu on hyytynyt selvästi Q4:llä henkilöstövuokrausmarkkinan mukana. Yrityskaupat vetävät kuitenkin edelleen kasvua ja ennustamme Smilen kasvaneen Q4:llä 37 %:lla 32 MEUR:oon.
NoHo:n käyttökatteen ennustamme nousevan 58 %:lla 12,3 MEUR:oon. Tulosmielessä Q4 on ylivoimaisesti vuoden paras kvartaali johtuen Royalin tuloksen erittäin vahvasta painottumisesta Q4:lle. Q3:lla aloitettu saneerausohjelma kannattamattomien ravintoloiden sulkemiseksi sekä Royalin integraatio tulevat edelleen rasittamaan Ravintolat-segmentin kannattavuutta ja odotamme segmentiltä 5,6 MEUR:n liikevoittoa (9,0 MEUR ilman saneerauskuluja). Smilessä orgaanisen kasvun hyytymisellä on lievä negatiivinen vaikutus marginaaliin ja odotamme 0,9 MEUR:n liikevoittoa (Q4’17: 0,8 MEUR). Liikevoiton alapuolisilla riveillä ei pitäisi olla yllätyksiä ja EPS:n ennustamme olleen 0,20 euroa. Osinkoon ennustamme symbolista sentin korotusta 0,34 euroon.
Kokonaisuutena annamme tulokselle vain rajallisen painoarvon Q4-raportissa johtuen keskeneräisestä saneerauksesta, ja ylivoimaisesti suurin huomioi kohdistuu raportissa ohjeistukseen. Yhtiö antoi marraskuun lopulla kunnianhimoiset vuoteen 2021 ulottuvat tavoitteet molemmille segmenteille ja lyhyellä aikavälillä yhtiö siirsi fokuksensa kasvusta kannattavuuteen. H2’18:n voimakkaiden saneeraustoimien sekä Royal-synergioiden ansiosta NoHo:n tuloksen pitäisikin parantua voimakkaasti 2019 aikana. Selityksille ei ole enää tilaa, vaan NoHo:n tulee todistaa markkinoille, että sen viime vuosien epäorgaaninen kasvu on todella ollut kannattavaa. Kun huomioidaan vaisu vertailukausi 2018, tulisi ohjeistuksen heijastella liikevoiton voimakasta parantumista.
Näiden lisäksi odotamme myös Smilen tilanteeseen päivitystä. Smilessä ei odotuksiemme vastaisesti ole Q3 jälkeen tapahtunut omistusjärjestelyä ja asian pitkittyminen nostaa lievästi NoHo:n riskitasoa. Uskomme edelleen, että NoHo tulee ainakin osittain irtautumaan Smilestä varsin nopealla aikataululla, sillä yhtiö ei nykyisen taseensa puolesta kykene rahoittamaan molempien segmenttien kasvua. Todennäköisimpänä vaihtoehtona pidämme pääomasijoittajan tai teollisen kumppanin mukaantuloa Smileen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
NoHo Partners
Noho Partners Oyj on vuonna 1996 perustettu suomalainen ravintola-alan palveluihin erikoistunut konserni, joka harjoittaa ravintolaliiketoimintaa Suomessa, Tanskassa ja Norjassa. Yhtiön tunnettuja ravintolakonsepteja ovat mm. Elite, Savoy, Teatteri, Yes Yes Yes, Stefan’s Steakhouse, Palace, Löyly, Hanko Sushi ja Cock's & Cows.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.02.2019
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 185,9 | 327,5 | 391,6 |
kasvu-% | 42,98 % | 76,18 % | 19,57 % |
EBIT (oik.) | 10,8 | 11,1 | 22,4 |
EBIT-% (oik.) | 5,79 % | 3,38 % | 5,72 % |
EPS (oik.) | 0,30 | 0,27 | 0,73 |
Osinko | 0,33 | 0,34 | 0,40 |
P/E (oik.) | 28,83 | 29,52 | 10,80 |
EV/EBITDA | 8,16 | 8,56 | 6,10 |