Nokia: osaketta on murjottu tarpeeksi
Toistamme Nokian 3,6 euron tavoitehinnan ja nostamme suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) kurssilaskun johdosta. Yhtiön tilanne on selkiytynyt hieman ja samaan aikaan osakkeen alas poljettu arvostus puoltaa positiiviselle puolelle kääntymistä, vaikka Nokian operatiivisesta kehityksestä ei hetkeen ole vetoapua osakkeelle odotettavissa. Mikäli Nokian ongelmat ratkeavat vuoden 2020 aikana yhtiön omien arvioiden mukaisesti, tarjoaa osake tuntuvan tuottopotentiaalin, kun taas negatiivisessa skenaariossa laskuvara on kohtalaisen rajattu yhtiön terveiden osien antaessa tukea arvostukselle.
Yhtiö vakuuttaa ongelmien olevan väliaikaisia
Nokia järjesti viime viikolla analyytikkotapaamisen, jossa yhtiö vakuutti aiempaa tarinaa: nykyiset ongelmat ovat väliaikaisia pääasiassa varhaisten 5g-tuotteiden kustannusrakenteeseen sekä tuotteiden edellyttämiin lisäinvestointeihin liittyviä. Takamatkaa on kurottava kiinni osakkeenomistajien rahoilla, ja ongelmien pitäisi korjaantua asteittain vuoden 2020 aikana. Yhtiö voittaa 5g-sopimuksia ja on saanut vietyä verkkoja käyttöön, joten kilpailukyvyn pitäisi olla tältä osin vielä tallella. Tuotteiden katerakenteen odotetaan tervehtyvän asteittain vuoden 2020 aikana, kun kustannuksiltaan edullisten soc-järjestelmäpiirien osuus toimituksissa kasvaa. Jos kaikki menee yhtiön oman tarinan mukaisesti, muuttuu tilanne merkittävästi paremmaksi 2021 alkaen.
Luottamuksen palauttaminen kestää vähintään ensi vuoden
Sijoittajien luottamus Nokiaa kohtaan on vakavasti vaurioitunut yhtiön pitkään jatkuneen vaatimattoman tuloskehityksen sekä Q3-raportin yllättävän ja rajun näkymien laskun jäljiltä, mikä on painanut osaketta rajusti. Luottamuksen palautuminen voi tapahtua vain kovien näyttöjen kautta vuoden 2020 aikana. Positiivisessa skenaariossa yhtiö putsasi Q3-raportin yhteydessä kerralla pöydän markkinoiden odotuksista, ongelmat alkavat vähitellen korjautua ja yhtiö siirtyy seuraavaksi pettymysputkesta pienten positiivisten yllätysten uralle.
Riski uusien ongelmien pintautumisesta edelleen koholla
Negatiivisena skenaariona näemme edelleen Nokiassa kohonneen riskin sille, että yhtiöllä on pinnan alla laajempia rakenteellisia ongelmia, mistä viestii yhtiön tulosnäkymän muutoksen mittakaava, osingon jäädyttäminen sekä muutokset johtoportaassa. Sijoittajien on syytä varautua myös siihen, ettei yhtiö ole tavoitteidensa mukaisesti vielä vuonna 2021 selvillä vesillä kannattavuuden ja kassavirran suhteen.
Osien summan arvo rajaa laskupotentiaalia, ongelmien ratkeaminen tarjoaa nousupotentiaalia
Positiivista Nokian tilanteessa on se, että yhtiön suurimmat ongelmat ovat todennäköisesti rajoittuneet vain Mobile Access -yksikköön, joka vastaa noin puolta Nokian liikevaihdosta. Monilla muilla yhtiön tuotealueilla (IP Routing, Optical Networks, Software, Technologies) Nokian kehitys on ollut vakaata tai hyvää. Samaan aikaan Nokian arvostus on painunut jo niin alas, että näiden terveiden liiketoimintojen arvon pitäisi antaa tukea osakkeen arvostukselle. Osien summa -laskelmamme perusteella Technologies ja Software vastaavat yksinään noin 3,7 euron osakekohtaista arvoa, minkä perusteella nykykurssilla laskuvara alkaa olla kohtalaisen rajattu. Vastaavasti osakkeella on realistiset edellytykset nousta 5-6 euron tasolle seuraavan 1-2 vuoden aikana, mikäli Mobile Accessin ongelmat lähtevät korjaantumaan yhtiön lupausten mukaisesti. Osakkeen tuotto-odotus on siten riittävä koholla olevista riskeistä ja negatiivispainotteisesta lyhyen aikavälin uutisvirrasta huolimatta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Nokia
Nokia on vuonna 1865 perustettu globaali suomalainen tietoliikennealalla toimiva yhtiö, jonka liiketoimintoihin lukeutuu teknologiakehitys ja sen lisensointi. Nokia kuuluu alansa suurimpiin yrityksiin ruotsalaisen Ericssonin ja kiinalaisen Huawein rinnalla. Nokia toimii lähes jokaisella mantereella ja sillä on maailmanlaajuinen johtoasema mobiili- ja kiinteiden verkkojen infrastruktuurissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut17.12.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 22 563,8 | 23 583,8 | 24 780,1 |
kasvu-% | −2,52 % | 4,52 % | 5,07 % |
EBIT (oik.) | 2 180,5 | 2 040,6 | 2 415,5 |
EBIT-% (oik.) | 9,66 % | 8,65 % | 9,75 % |
EPS (oik.) | 0,23 | 0,22 | 0,28 |
Osinko | 0,10 | 0,10 | 0,20 |
Osinko % | 1,99 % | 2,96 % | 5,92 % |
P/E (oik.) | 21,88 | 15,53 | 12,28 |
EV/EBITDA | 18,92 | 7,94 | 6,69 |