Nokia-päivän tunnelma on tänään pörssin puolella ollut synkeä ja osake oli tätä kirjoittaessa noin 7 %:n laskussa. Vaikka Q3-tulos jäi hieman analyytikoiden konsensusodotuksesta, otti Nokian tuloskäänne ja strategian toteuttaminen neljänneksellä askelia oikeaan suuntaan. Arviomme mukaan keskeiset huolet markkinoilla liittyvät nyt Nokian aiemmin hyvin vakaana pidettyjen patenttilisenssitulojen ympärille nousseeseen epävarmuuteen sekä kuumimman 5G-syklin taittumiseen hyväkatteisella Pohjois-Amerikan markkinalla.
Näkymissään Nokia ohjeistaa liikevaihtonsa asettuvan valuuttakurssivaikutuksilla tarkistetun haarukan (23,9–25,1 mrd. €) ylälaitaan ja vertailukelpoisen liikevoittomarginaalin ennallaan pidetyn 11,0–13,5 %:n haarukan keskelle. Tässä kohtaa katseet ovat jo ensi vuodessa, johon myös sijoittajapuhelun kysymykset painottuivat. Nokia arvioi kohdemarkkinoidensa jatkavan kasvussa ensi vuonna valuuttakursseista oikaistuna, mutta kannattavuuden suhteen yhtiö oli vielä vaitonainen. Heikko makrotilanne voi vaikuttaa joidenkin asiakkaiden investointipäätöksiin, mutta toimitusketjuhaasteiden yhtiö arvioi hellittävän kunnolla H2’23:lla.
Matkapuhelinverkot
Matkapuhelinverkoissa liikevaihdon kasvu kiihtyi Q3:lla valuuttaoikaistuna 12 %:iin. Vahva kysyntätilanne sekä Nokian parantunut kilpailukyky yhdistettynä toimitusketjuhaasteiden hellittämiseen siivitti yksikön vahvaan kasvuun. Maantieteellisesti kasvu oli jälleen erityisen vahvaa Pohjois-Amerikassa ja myös Euroopan kysyntänäkymä on hyvällä tasolla. Vuosi 2022 on ollut Pohjois-Amerikassa erittäin vahva ja jatkossa operaattorien investoinneissa nähdään todennäköisesti normalisoitumista alaspäin. Ensi vuoteen katsottaessa tätä kompensoi Intiassa käynnistyvä 5G-sykli, missä Nokia on hyvissä asetelmissa voitettuaan merkittävät uudet 5G-sopimukset Bharti Airtelin ja Reliance Jion kanssa.
Matkapuhelinverkkojen tuloskäänne eteni neljänneksellä odotuksia paremmin, kun yksikön liikevoitto-% (9,8 %) nousi vertailukaudesta (Q3’21: 7,3 %) bruttomarginaalin paranemisen kautta. Nokian oman operatiivisen tehokkuuden parantuminen tukee marginaaleja ja kompensoi kustannusinflaation vaikutuksia. Samalla myynnin alueellinen jakauma on tänä vuonna vahvistanut kannattavuutta, ja luo näkemyksemme mukaan tiettyä epävarmuutta jatkossa, kun Pohjois-Amerikan rauhoittuvaa liikevaihtoa tulee kompensoimaan matalakatteisempi myynti Intiasta. Tämän vaikutusta tullaan osaltaan näkemään jo Q4-tuloksessa. Nokia näkee kuitenkin edelleen Matkapuhelinverkkojen kannattavuudessa parantamisen varaa kasvavien volyymien kautta, mutta ensi vuoden kannattavuusnäkymien suhteen yhtiö ei vielä ottanut kantaa.
Tällä vuosikymmenellä vahvaa kasvupotentiaalia omaavissa yritysverkoissa (Q3’22: 7,8 % lv:sta) kasvu kiihtyi Q3:lla 22 %:iin. Toimitusketjuhaasteiden hellittäessä Nokia on päässyt täällä paremmin toimittamaan vahvaa tilauskantaansa. Nokialla on nyt yli 515 asiakasta yksityisissä langattomissa verkoissa ja Q3:lla yhtiö sai kaiken kaikkiaan 73 uutta yritysasiakasta.
Verkkoinfrastruktuuri
Verkkoinfrastruktuurissa vahva kehitys jatkui, kun liikevaihto (Q3’22: 2211 MEUR) kasvoi jo ennestään hyvän vertailukauden päälle valuuttaoikaistuna 5 %. Täällä markkinan kysyntänäkymät ovat edelleen myönteiset ja Nokian tuoteportfolio vahvassa iskukunnossa. Optisissa verkoissa toimitusketjuhaasteet olivat edellisten neljännesten tavoin edelleen haasteena ja niiden odotetaan jatkuvan vielä lähineljänneksinä. IP-verkoissa uusien FP5-pohjaisten ratkaisujen tilaukset ovat hyvässä kasvussa ja toimitukset alkavat kunnolla vielä loppuvuodesta. Submarine Networksissa nähtiin jälleen hyvä neljännes ja liikevaihto kasvoi 17 %.
Pilvi- ja verkkopalvelut
Pilvi- ja verkkopalveluissa käänne eteni Q3:lla hieman odotuksiamme hitaammin ja liikevoittomarginaali (2,0 %) jäi vielä vaatimattomalle tasolle. Yksikön kannattavuutta painoivat osaltaan kasvatetut investoinnit yksityisiin langattomiin verkkoihin. Samalla kuitenkin bruttomarginaali parani 1,4 %-yksikköä vertailukaudesta, mikä kertoo pinnan alla suunnan olevan oikea. Liikevaihto laski valuuttaoikaistuna 3 %, kun Nokia edelleen tasapainottaa tuote- ja palvelutarjoomansa valituille kasvualueille. Yrityspuolen ratkaisuissa nähtiin neljänneksellä kaksinumeroista kasvua. Ohjelmistopainotteisen liiketoiminnan ansiosta yksikön marginaaleissa on selkeää parannuspotentiaalia, jos liiketoiminnan volyymit saadaan tulevina vuosina kunnon kasvuun.
Teknologia
Teknologia-yksikön vuosi on tähän mennessä ollut pehmeä ajoituksellisista tekijöistä johtuen, sillä tiettyjä vuoden 2021 lopussa päättyneitä sopimuksia (Oppo ja Vivo) ei ole saatu vielä uusittua. Lisäksi yksi asiakas poistui matkapuhelinmarkkinoilta, jonka myötä lisenssisopimus päättyi. Näin ollen yksikön Q3-liikevoitto heikkeni 27 % 207 MEUR:oon vertailukaudesta. Samaan aikaan Nokia on patenttilisensoinnissa panostanut uusille alueille (mm. autoteollisuus ja kuluttajaelektroniikka), joista on viimeisen 12kk aikana tuloutunut liikevaihtoa jo yli 100 MEUR.
Nokia vaikutti edelleen luottavaiselta, että Teknologia-yksikön vuositason liikevaihto nousee takaisin 1,4–1,5 miljardin euron haarukkaan, kun käynnissä olevat neuvottelut saadaan päätökseen. Sopimuksista on odotettavissa myös takautuvia maksuja maksamatta jääneistä kausista. Nokian näkymät odottavat sopimusten syntyvän vielä Q4:n aikana, mutta yhtiö kuitenkin asettaa IPR-oikeuksiensa arvon turvaamisen aikataulupaineiden edelle. Siten maksujen ajoituksen suhteen liittyy tässä kohtaa vielä epävarmuutta. Lisäksi näkyvyys tulevien vuosien lisenssineuvotteluihin on sumea, mikä epävarmassa ympäristössä varmasti myös osaltaan huolestuttaa sijoittajia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Nokia
Nokia on vuonna 1865 perustettu globaali suomalainen tietoliikennealalla toimiva yhtiö, jonka liiketoimintoihin lukeutuu teknologiakehitys ja sen lisensointi. Nokia kuuluu alansa suurimpiin yrityksiin ruotsalaisen Ericssonin ja kiinalaisen Huawein rinnalla. Nokia toimii lähes jokaisella mantereella ja sillä on maailmanlaajuinen johtoasema mobiili- ja kiinteiden verkkojen infrastruktuurissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.07.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 22 202,0 | 24 595,4 | 25 038,5 |
kasvu-% | 1,60 % | 10,78 % | 1,80 % |
EBIT (oik.) | 2 775,0 | 3 033,5 | 3 249,0 |
EBIT-% (oik.) | 12,50 % | 12,33 % | 12,98 % |
EPS (oik.) | 0,37 | 0,40 | 0,43 |
Osinko | 0,08 | 0,12 | 0,18 |
P/E (oik.) | 15,27 | 8,15 | 7,69 |
EV/EBITDA | 8,41 | 3,87 | 3,12 |