Nokian Renkaat: Voitot kainalossa takaisin varikolle
Toistamme 20,00 euron tavoitehintamme, mutta käännämme suosituksemme takaisin vähennä-tasolle (aik. lisää). Yhtiön osakekurssi on noussut alkuviikon aikana liki 30 %, vaikka toimintaympäristöön liittyvät riski- ja epävarmuustekijät eivät ole hälventyneet. Näkemyksemme yhtiön pidemmän aikavälin arvonluontipotentiaalista ja käyvästä arvosta ei ole muuttunut, mutta näemme voimakkaan kurssinousun taivuttaneen seuraavan 12 kuukauden tuotto/riski-profiilin jälleen negatiiviseksi. Näin ollen pidämme lyhyen tähtäimen voittojen kotiuttamista perusteltuna ja vetäydymme varikolle odottamaan leveämpiä turvamarginaaleja ja siten houkuttelevampaa tuotto/riski-profiilia.
Voimakas kurssinousu söi potentiaalin vauhdilla
Nokian Renkaiden osakekurssi on noussut alkuviikon aikana liki 30 %, minkä arvioimme pääosin olleen valtion sijoitusyhtiö Solidiumin kasvattaman omistusosuuden ja siihen liittyneen taustaspekulaation ajamaa. Yhtiökohtaisessa fundamentissa ei kuitenkaan ole tapahtunut muutoksia edellisen yhtiöpäivityksemme jälkeen. Täten näemme alkuviikon kurssinousun olleen toteutuneessa mittakaavassaan perusteeton etenkin kun huomioidaan, ettei toimintaympäristön yllä olevat synkät pilvet ole muutamassa päivässä hälventyneet. Mielestämme toimintaympäristön voidaan nähdä jopa asteen tummentuneen, sillä erityisesti Pietarissa voimaanastunut ulkonaliikkumiskielto voi pitkittyessään asettaa rasitteita myös yhtiön Pietarin läheisyydessä sijaitsevalle tuotantolaitokselle ja siten Nokian Renkaiden operatiiviselle sydämelle.
Emme tehneet ennustemuutoksia
Yhtiö tiedotti viime perjantaina peruneensa alkaneen vuoden ohjeistuksen, eikä uutta ohjeistusta annettu koronaviruspandemiaan liittyvän poikkeuksellisen korkean epävarmuustason johdosta. Emme ole tehneet ennustemuutoksia edellisen päivityksemme jälkeen. Odotamme Nokian Renkaiden liikevaihdon laskevan tänä vuonna 14 % 1 371 MEUR:oon leudon talven kutistaman talvirengassesongin, Venäjän jakeluportaan haasteiden sekä koronaviruksen aiheuttamien rasitteiden ajamana. Liikevoiton odotamme putoavan 30 % 223 MEUR:oon laskevaa volyymitasoa, akuuttia hintapainetta sekä Daytonin tehtaan ylösajon kulukuormaa heijastellen. Mittavista lyhyen tähtäimen toimintahaasteista huolimatta näkemyksemme yhtiön rakenteellisesti vahvoista kilpailueduista on ennallaan, minkä lisäksi myös yhtiön väkivahvan taseaseman tarjoama kriisipuskuri on vankkaa tekoa. Nämä tekijät tarjoavat yhtiölle tyydyttävän alustavan myrskynkin silmässä operoimiselle.
Lyhyellä tähtäimellä riskit painavat vaakakupissa liikaa
Nokian Renkaiden ennusteidemme mukaiset P/E-luvut vuosille 2020 ja 2021 ovat 18x ja 16x, kun taas vastaavat EV/EBITDA-kertoimet ovat 8x ja 7x. Arvostus ei ole yhtiön historialliseen tasoon suhteutettuna erityisen korkea, mutta ottaen huomioon osakemarkkinoiden vallitsevat riskiparametrit, mittavat toiminta- ja ennusteriskit ja siten poissaolollaan loistavat positiiviset ajurit, on kertoimissa mielestämme lyhyen tähtäimen laskupainetta. Vaikka näkemyksemme yhtiön käyvästä arvosta tai kestävästä tulostasosta ei ole muuttunut, näemme seuraavan 12 kuukauden tuotto/riski-profiilin taipuneen kuitenkin negatiiviseksi edellä mainittuja tekijöitä sekä alkuviikon voimakkaan kurssinousun supistamia turvamarginaaleja heijastellen. Näin ollen näemme lyhyen tähtäimen voittojen kotiuttamisen olevan perusteltua, mistä johtuen vetäydymme varikolle odottamaan sekä leveämpiä turvamarginaaleja että kokonaisuudessaan houkuttelevampaa tuotto/riski-profiilia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Nokian Tyres
Nokian Renkaat on vuonna 1988 perustettu yhtiö, joka kehittää ja valmistaa premium-luokan renkaita ja on tunnettu erityisesti talvirenkaistaan. Yhtiö myy renkaita henkilöautoihin, kuorma-autoihin sekä raskaisiin työkoneisiin. Nokian Renkaat on jaettu kolmeen liiketoimintayksikköön, jotka ovat Henkilöautonrenkaat, Raskaat Renkaat sekä autonhuoltoon ja rengaspalveluihin erikoistunut Vianor-ketju. Yhtiön tuotantolaitokset sijaitsevat Suomessa ja Yhdysvalloissa. Nokian Renkailla on myös kaksi omaa testikeskusta Suomessa ja yksi Espanjassa, mikä mahdollistaa renkaiden ympärivuotisen testaamisen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut31.03.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 595,9 | 1 371,0 | 1 426,2 |
kasvu-% | 0,02 % | −14,09 % | 4,03 % |
EBIT (oik.) | 316,5 | 222,6 | 252,7 |
EBIT-% (oik.) | 19,83 % | 16,24 % | 17,72 % |
EPS (oik.) | 2,88 | 1,24 | 1,41 |
Osinko | 0,79 | 1,25 | 1,30 |
Osinko % | 3,08 % | 13,82 % | 14,38 % |
P/E (oik.) | 8,90 | 7,29 | 6,40 |
EV/EBITDA | 8,20 | 3,39 | 2,95 |