Nurminen Logistics H1: Tuloskäänne on edennyt valtavin harppauksin
Nurminen Logistics julkisti perjantaina H1-tuloksensa, joka ylitti odotuksemme hehtaarilla. Yhtiön tuloskäänne on ottanut valtavan harppauksen eteenpäin, kun palveluiden kysyntä on ollut erinomaisella tasolla ja samalla kustannusrakenteen saneeraus on onnistunut erittäin hyvin. Onnistuneiden ja tuloskäänteen kannalta kriittisten liiketoiminnan tervehdyttämistoimenpiteiden lisäksi myös markkina on vahvistanut käännettä hintojen kohotessa huomattavasti. Olimme arvioineet tuloskäänteen räikeästi alakanttiin, minkä seurauksena olemme nostaneet ennusteitamme huomattavasti. Tätä heijastellen nostamme tavoitehintamme 1,10 euroon (aik. 0,45 euroa) ja nostamme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. myy).
Sekä volyymit että hinnat vetivät kasvua H1:llä
Nurmisen H1-liikevaihto kasvoi vertailukaudesta peräti 73 % 63 MEUR:oon ja ylitti ennusteemme hehtaarilla. Liikevaihdon kasvun voimakkaimpina ajureina toimi Kiinan ja Aasian junayhteyden sekä Baltian liiketoimintojen kysynnän kasvu, minkä lisäksi logistiikkamarkkinan pullonkaulojen myötä myös hintatasoissa on nähty huomattavia nousuja. Liikevaihdon raju kasvu yhdessä viime vuonna toteutettujen mittavien kustannussäästötoimenpiteiden kanssa valui operatiiviseen tulokseen, minkä ansiosta H1:n liikevoitto nousi tappiolliselta vertailukaudelta 3,7 MEUR:oon. 0,9 MEUR:n kertaluonteiset kulut sekä Baltian liiketoiminnan tuloskehityksen myötä kasvaneet vähemmistöosuudet painoivat alempia rivejä, mutta tästä huolimatta myös nettotulos kipusi selvästi voitolle.
Loppuvuoden näkymä on jopa erinomaista alkuvuotta suotuisampi
Nurminen nosti tuloksen yhteydessä kuluvan vuoden ohjeistustaan ja odottaa nyt sekä kuluvan vuoden liikevaihdon että liiketuloksen kasvavan merkittävästi (aik. paranee selvästi). Arviomme mukaan näkymä H2:lle on jopa erinomaista alkuvuotta parempi, sillä kysyntäkuva on loppuvuodelle nähdäksemme jopa suotuisampi, minkä lisäksi nousu-uralle lähteneet ja Q2:n loppua kohti jopa kiihdyttäneet hinnat tukevat edelleen liikevaihdon kasvua. Odotammekin kasvun hieman kiihtyvän H2:lla ja ennustamme koko vuoden liikevaihdon kohoavan 77 % 143 MEUR:oon. Ennustamme operatiivisen kannattavuuden kohoavan edelleen H2:lla ja vetävän koko vuoden operatiivisen tuloksen 10,9 MEUR:oon. Ensi vuonna ennustamme etenkin kilpailukykyisen ja hyvän pidemmän aikavälin näkymän omaavan Kiinan ja Aasian junayhteyden jatkavan voimakasta kasvua, mutta samalla odotamme hintatasojen palautuvan logistiikkamarkkinan normalisoitumisen myötä kohti pidemmän aikavälin tasoja, minkä odotamme painavan sekä liikevaihtoa että tulosta. Odotamme kuitenkin yhtiöltä myös lähivuosina absoluuttisesti hyvää ja historiallisia tasoja merkittävästi parempaa tulos Nurmisen omien toimien ansiosta.
Tuloskäänne ja riskitason lasku oikeuttavat kurssin tasokorjauksen
Lähivuosien ennusteidemme mukaiset oikaistut P/E-kertoimet ovat 15-17x, mitkä eivät ole absoluuttisesti erityisen korkeat. Nykyinen suotuisa kysyntä ja hinnoitteluympäristö ei mielestämme kuitenkaan houkuttele venyttämään arvostusta korkeammalla, vaikka Kiinan ja Aasian junayhteyteen nojaava kasvutarina on mielestämme erittäin potentiaalinen. Konsernirakenteen ja liiketoimintojen erilaisten pitkän tähtäimen potentiaalien vuoksi olemme hahmotelleet kokonaisuuden arvoa osien summa -laskelmalla, joka mielestämme osoittaa, että osakekurssi on tehnyt oikeutetun tasokorjauksen ja olemme olleet näkemyksessämme aivan liian pessimistisiä. Tuloskäänteen ja Vuosaaren kiinteistöjärjestelyn myötä myös yhtiön riskiprofiili on laskenut selvästi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Nurminen Logistics
Nurminen Logistics on vuonna 1886 perustettu logistiikkapalveluyhtiö, jonka palveluihin kuuluvat nykyisin rautatiekuljetukset Aasian ja Suomen välillä sekä Baltian alueella. Lisäksi yhtiö tarjoaa erilaisia terminaali- ja huolintapalveluita.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut08.08.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 80,7 | 142,6 | 139,7 |
kasvu-% | 16,46 % | 76,70 % | −2,01 % |
EBIT (oik.) | 0,4 | 11,8 | 9,4 |
EBIT-% (oik.) | 0,49 % | 8,25 % | 6,76 % |
EPS (oik.) | −0,08 | 0,08 | 0,07 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
P/E (oik.) | - | 13,09 | 14,54 |
EV/EBITDA | 9,60 | 8,17 | 8,79 |