OmaSp: Vakuuttavaa tekemistä
Tarkistamme OmaSp:n tavoitehinnan 18,5 euroon (aik. 15,5e) ja toistamme osta-suosituksemme. Q2-tulos oli merkittävästi odotuksiamme parempi ja raportti vahvisti jälleen luottamustamme yhtiön lähivuosien tuloskasvunäkymiä kohtaan. Olemme tarkistaneet Q2-tuloksen jäljiltä ennusteitamme ylöspäin ja näemme vahvan tuloskasvun tarjoavan sijoittajalle edelleen hyvin houkuttelevan tuotto-odotuksen.
Q2-tulos pyyhki ennusteillamme lattiaa
OmaSp:n vertailukelpoiset tuotot kasvoivat Q2:lla 24 %:lla 29,4 MEUR:oon ylittäen 27,7 MEUR:n ennusteemme. Odotuksia vahvemman tuottokehityksen taustalla oli korkokate, joka kasvoi Q2:lla 24 %:lla 19,7 MEUR:oon ja ylitti 18,8 MEUR:n ennusteemme. OmaSp:n palkkiotuotot ja toisen neljänneksen vertailukelpoinen kulutaso vastasi hyvin odotuksiamme, mutta selkeän positiivisen yllätyksen raportissa tarjosi Q2:n luottotappiotaso, joka oli huomattavasti odotuksiamme matalampi (0,8 MEUR vs. 3,7 MEUR). Odotuksia nopeammasta kasvusta ja luottotappioiden paremmasta kehityksestä johtuen OmaSp:n tulosrivit ylittivät ennusteemme räikeällä marginaalilla (oik. EPS 0,40e vs. 0,28e).
Ohjeistusta tarkistettiin ylöspäin, Eurajoen Säästöpankin fuusio maaliin joulukuussa
OmaSp antoi maanantaina myös positiivisen tulosvaroituksen ja arvioi nyt vertailukelpoisen ja raportoidun tuloksen ennen veroja kasvavan merkittävästi viime vuoteen nähden. (aik. raportoitu tulos ennen veroja kasvaa merkittävästi vertailukaudesta). Positiivinen tulosvaroitus ei tullut H1:n vahva kehitys huomioiden yllätyksenä ja ohjeistuksen nosto H2:n aikana oli meille selviö. Yhtiöltä saatiin myös lisätietoa Eurajoen Säästöpankin fuusioon liittyen ja OmaSp kertoi, että liiketoiminnan luovutus on määrä tapahtua joulukuussa. Pidämme fuusiota käytännössä varmana ja sisällytimme sen ennusteisiimme. Pankin nykyinen tulostaso on noin 2 MEUR ja odotamme OmaSp:n kykenevän nostamaan sen tulostasoa omilla toimenpiteillä (mm. taustafunktioiden yhdistäminen ja rahoituskulujen lasku) lähivuosina noin 1-2 MEUR:lla. Ennustamme OmaSp:n tekevän järjestelyn yhteydessä noin 8 MEUR:n ylöskirjauksen, sillä odotamme kaupan tapahtuvan selvästi alle tasearvon.
Vuosien 2021-2023 tulosennusteemme ovat nousseet oikaistun EPS:n osalta 7-15 %
Tarkistimme ennusteitamme vahvan Q2-raportin myötä ylöspäin ja kokonaisuudessaan 2021-2023 tulosennusteemme ovat nousseet oikaistun EPS:n osalta 7-15 %. Keskeisimmät tekijät kohonneiden tulosennusteiden taustalla ovat 1) selvästi odotuksia vahvempi Q2-tulos, 2) Eurajoen Säästöpankin tuoma tuloskontribuutio ja järjestelyn synergiat sekä 3) loppuvuonna odottamamme noin 3 MEUR:n luottotappiovarausten osittainen purku. OmaSp:n pidemmän aikavälin tuloskasvuajureita olemme käsittelleet kattavammin viime joulukuussa julkaistussa seurannan aloitus -raportissamme.
Vahvan tuloskasvutarinan kyydissä kelpaa pysyä
OmaSp:n P/E-kerroin on rullaavasta 12 kk:n oikaistusta tuloksesta laskettuna noin 14x. Tuloskertoimissa ei näkemyksemme mukaan ole oleellista nousuvaraa, mutta ennustamamme vahva tuloskasvu (2020-24e CAGR ~25 %) tarjoaa sijoittajalle edelleen erittäin hyvän tuotto-odotuksen. Huomautamme, että tuotto-odotus nojaa hyvin vahvasti tuloskasvuun ja mikäli tuloskasvu jäisi syystä tai toisesta selvästi ennusteitamme heikommaksi, olisi osakkeelle vaikea nähdä kestäviä nousuajureita.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Oma Säästöpankki
OmaSp on Pohjoismaiden nopeimmin kasvava ja Suomen kannattavin pankki. OmaSp palvelee ympäri Suomen 45 konttorissa ja digitaalisten palvelukanavien kautta yli 200 000 henkilö- ja yritysasiakasta noin 500 asiantuntijan voimin. OmaSp keskittyy pääasiassa vähittäispankkitoimintaan ja tarjoaa asiakkailleen monipuolisia pankkipalveluja sekä oman taseensa kautta, että välittäen yhteistyökumppaneidensa tuotteita. Välitetyt tuotteet käsittävät luotto-, sijoitus- ja lainaturvatuotteita. OmaSp harjoittaa myös kiinnitysluottopankkitoimintaa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut02.08.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liiketoiminnan tuotot | 111,1 | 154,7 | 136,0 |
kasvu-% | 19,98 % | 39,29 % | −12,11 % |
EBIT (oik.) | 26,7 | 54,9 | 55,8 |
EBIT-% (oik.) | 24,05 % | 35,52 % | 41,03 % |
EPS (oik.) | 0,73 | 1,43 | 1,45 |
Osinko | 0,30 | 0,35 | 0,40 |
Osinko % | 2,83 % | 1,93 % | 2,20 % |
P/E (oik.) | 14,48 | 12,74 | 12,51 |
EV/EBITDA | 94,79 | 52,88 | 95,30 |