Oriola Q4 torstaina: Odotamme merkittävää tulosparannusta heikosta vertailukaudesta
Oriola julkistaa Q4-raporttinsa torstaina klo 15.00. Vastassa on surkea vertailukausi, jota johto kuvaili katastrofaaliseksi. Oriolan alkuvuosi 2020 oli tuloksellisesti heikko ja oikaistu liikevoitto jäi 13 MEUR:oon eli 30 % vertailukauden alapuolelle. Yhtiö laski ohjeistustaan lokakuussa koronapandemian aiheuttamasta epävarmuudesta johtuen. Oriola arvioi vuoden 2020 oikaistun liikevoiton pysyvän samana tai kasvavan vuoden 2019 tasosta (2019: 20,5 MEUR). Meidän ennusteemme 2020 oikaistulle liikevoitolle on 21,0 MEUR, mikä tarkoittaa, että Q4:llä pitäisi tulla iso tuloshyppy, jotta ohjeistukseen päästään. Koska Oriola ei ole vielä muuttanut ohjeistustaan, odotamme koko vuoden oikaistun liikevoiton yltävän vähintään 2019 tasolle, mikä tarkoittaisi yli 7,5 MEUR:n oikaistua liikevoittoa Q4:ltä.
Odotamme Q4-liikevaihdon kasvaneen 3 % 462 MEUR:oon. Kasvuennusteemme nojaa yleiseen lääkemarkkinan kasvuun Suomessa ja Ruotsissa. Oriolan kohdalla odotamme kasvun nojaavan etenkin verkkokaupan kasvuun Ruotsissa sekä annosjakelutoiminnan laajentumiseen. Kasvua vaikeuttaa pandemiasta johtuva kuluttajien liikkumisen väheneminen, mikä arviomme mukaan laskee kävijämääriä yhtiön apteekeissa Ruotsissa. Ruotsin apteekkikauppa siirtyy kovaa vauhtia verkkoon, missä hinnat ovat matalampia ja katteet pienempiä, mikä taas vaikeuttaa tuloksentekoa. Käsityksemme mukaan Oriola kärsii Suomen tukkukaupassa vielä hieman siitä, että Orion vaihtoi keväällä 2020 ei-lääkkeelliset tuotteensa pois Oriolan jakelusta, mutta yhtiö on saanut kohtalaisen hyvin korvattua tämän merkittävän sopimuksen loppumista muilla pienemmillä päämiehillä.
Odotamme oikaistun liikevoiton kasvavan 8,1 MEUR:oon (Q4’19: 2,0 MEUR), kun konsensusennuste on 7,5 MEUR. Vertailukauden tulos oli heikko, joten merkittävän tuloskasvun pitäisi olla helppo tehtävä. Vertailukauden tulosta painoivat mm. Ruotsin apteekkiverkkokaupan voimakas kilpailu, Ruotsin automatisoidun logistiikkakeskuksen käyttöönoton viivästymisestä johtunut korkea kulutaso, varastossa havaitun vaihto-omaisuuden arvostusvirheeseen tehdyt alaskirjaukset sekä it-järjestelmään tehty arvonalennus. Uskomme edelleen Ruotsin apteekkimarkkinan kireän kilpailutilanteen painavan kannattavuutta, mutta muista em. ongelmista yhtiön pitäisi olla päässyt nyt eroon, mikä yhdessä 20by20 Excellence-kulusäästöohjelman kanssa pitäisi nostaa tulosta merkittävästi vertailukaudesta. Yhtiö kertoi Q3-raporttinsa yhteydessä Ruotsin jakelukeskuksen automatisointihankkeen käyttöönottovaiheen valmistuvan Q4:n aikana. Siitä tulevan automatisoinnin ja tehokkuuden parantamisen positiivisten vaikutusten arvioidaan alkavan näkyä tuloksessa asteittain. Koko vuoden EPS-ennusteemme on 0,07 euroa (2019: 0,04 euroa). Odotamme yhtiön jakavan viime kevään tavoin koko tuloksensa osinkona ja osinkoennusteemme on 0,07 euroa per osake (konsensus 0,08 euroa).
Markkinaodotusten täyttymiseksi vuoden 2021 ohjeistuksen tulisi indikoida edellisvuodesta kasvava oikaistua liikevoittoa. Meidän ennusteemme vuoden 2021 oikaistulle liikevoitolle ennen Q4-raporttia on 31,1 MEUR (konsensus 30,8 MEUR). Oriolan liikevoitto on monen vaikean vuoden jälkeen laskenut yhtiön historiaan ja hyvään markkina-asemaan nähden heikolle tasolle ja yhtiön pitäisi pystyä selvästi parempaan tulokseen. Ennustamamme vuoden 2021 tuloskasvun ajureina toimivat automatisoidun jakelukeskuksen käyttöönoton tuomat tehokkuusparannukset sekä 20by20 Excellence-kulusäästöohjelman läpiviennistä tulevat kulusäästöt. Lähivuosien tulosparannukseen liittyvinä riskeinä näemme Ruotsin apteekkimarkkinan hintakilpailun jatkuvan kiristymisen, Ruotsin automatisoidun jakelukeskuksen ylösajon haasteet ja IT-järjestelmien virtaviivaistamiseen liittyvät haasteet.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Oriola
Oriola on terveys- ja hyvinvointialan yritys. Oriola toimii lääkkeiden tukkukauppamarkkinassa Suomessa ja Ruotsissa. Jakeluliiketoiminnassa Oriola tarjoaa lääkelogistiikkaa ja annosjakelupalvelua. Tukkukauppaliiketoiminta keskittyy reseptivapaisiin kuluttajatuotteisiin sekä rinnakkaistuontiin ja erityislupavalmisteisiin. Konsultointiliiketoiminta sisältää asiantuntijapalveluja lääkeyrityksille ja apteekeille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 721,3 | 1 796,1 | 1 841,6 |
kasvu-% | 10,89 % | 4,35 % | 2,54 % |
EBIT (oik.) | 20,5 | 21,0 | 31,1 |
EBIT-% (oik.) | 1,19 % | 1,17 % | 1,69 % |
EPS (oik.) | 0,07 | 0,07 | 0,12 |
Osinko | 0,09 | 0,07 | 0,10 |
Osinko % | 4,44 % | 7,16 % | 10,24 % |
P/E (oik.) | 28,01 | 14,41 | 8,03 |
EV/EBITDA | 8,03 | 4,59 | 3,89 |