Orion myy Diagnostica-tulosyksikön ja päivittää näkymäarviotaan uuden rakenteen mukaiseksi
Orion tiedotti lauantaina, että yhtiö on allekirjoittanut sopimuksen Orion Diagnostica Oy:n kaikkien osakkeiden myymisestä tanskalaisen pääomasijoitusyhtiön Axcel Management A/S:n hallinnoimalle sijoitusrahastolle. Myynti ei tullut yllätyksenä, sillä yhtiö totesi alkuvuonna selvittävänsä Diagnostica-tulosyksikön strategisia vaihtoehtoja ja myynti konsernin ulkopuolelle oli yksi näistä. Orion Diagnostica on Lääkeliiketoiminnan ohella Orionin toinen liiketoiminta-alue, jonka liikevaihto vuonna 2017 oli 54 MEUR (5 % konsernin liikevaihdosta) ja liikevoitto 8,9 MEUR (3 % konsernin liikevoitosta).
Orion arvioi kaupan toteutuvan Q2’18 aikana. Kiinteä kauppahinta on 163 MEUR, joka tarkoittaa vuoden 2017 toteutuneiden lukujen valossa noin 3,0x liikevaihtokerrointa ja 18x liikevoittokerrointa. Lisäksi Orionilla on mahdollisuus saada lisäkauppahintana enintään 60 MEUR. Lisäkauppahinnan maksaminen perustuu Axcelin saamaan sijoitetun pääoman tuottoon sen luopuessa sijoituksestaan. Orion arvioi kirjaavansa vuodelle 2018 noin 128 MEUR:n myyntivoiton. Lisäkauppahintaan liittyvän epävarmuuden takia arvioitu myyntivoitto ei sisällä osuutta lisäkauppahinnasta.
Diagnosticasta irtautuminen ei ole mielestämme yllättävää, mutta kauppahinta on Orionin kannalta selvästi parempi kuin mitä olimme arvioineet liiketoiminnan arvoksi. Tässä mielessä pidämme viikonlopun tiedotetta hieman positiivisena Orionin kannalta. Dianostica on pitkään ollut selvästi Orionin ydinliiketoimintaan kuulumaton, täysin itsenäisesti toimiva segmentti, jolla on hyvin vähän synergioita Lääkeliiketoiminnan kanssa. Diagnostica on viime vuosina tehnyt tasaisesti 50-60 MEUR:n liikevaihtoa 10-15 %:n liikevoittomarginaalilla. Liiketoiminta on sinänsä ihan kannattavaa, eikä Orionilla ole tämän takia ollut kiirettä myydä siitä, vaikka asia on useasti noussut esille. Diagnostican kannattavuus on kuitenkin selvästi matalampi kuin Lääkeliiketoiminnan (Lääkeliiketoiminnan liikevoitto noin 30 %), eikä näkemyksemme mukaan Orionin fokus ole enää pitkään ollut sataprosenttisesti Diagnostican kehittämisessä. Diagnostica voi mielestämme olla paljon arvokkaampi toisen omistajan hallussa ja Orion voi kaupasta saaduilla rahoilla keskittyä hakemaan kasvua ydinalueellaan Lääkeliiketoiminnassa. Myyntivoitto tukee Orionin jo ennestään erittäin vahvaa tasetta (omavaraisuusaste 65 % ja nettovelkaantumisaste -2 %) ja osingonmaksukykyä.
Diagnostican myynnistä johtuen, Orion päivitti tiedotteen julkistamisen yhteydessä näkymäarviotaan vuodelle 2018. Ohjeistuksen muutos oli täysin tekninen, sillä konsernissa on jatkossa enää yksi liiketoiminta ja uusi näkymäarvio sisältää nyt pelkästään Orionin Lääkeliiketoiminnan. Orion arvioi, että vuoden 2018 liikevaihto ilman Orion Diagnosticaa on samalla tasolla tai laskee hieman vuodesta 2017 (vuonna 2017 liikevaihto ilman Orion Diagnosticaa oli 1034 MEUR). Liikevoiton ilman Orion Diagnosticaa ja olennaisia myyntivoittoja arvioidaan laskevan vuodesta 2017 (vuonna 2017 liikevoitto ilman Orion Diagnosticaa ja myyntivoittoja oli 284 MEUR). Tulemme päivittämään ennusteemme huomenna tiistaina julkistettavan Q1-raportin yhteydessä. Lähtökohtaisesti pidämme näiden tietojen valossa Diagnosticasta saatua kauppahintaa positiivisena yllätyksenä Orionin osakkeenomistajien kannalta, mutta järjestelyn järkevyys omistaja-arvon näkökulmasta riippuu myös siitä, miten tuottavasti yhtiö saa sijoitettua kaupasta saadut varat takaisin ydinliiketoimintaansa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Orion
Orion on vuonna 1917 perustettu suomalainen lääkeyhtiö, joka toimii maailmanlaajuisesti. Orion kehittää, valmistaa ja markkinoi ihmis- ja eläinlääkkeitä sekä lääkkeiden vaikuttavia aineita. Orionin lääketutkimuksen ydinterapia-alueita ovat keskushermostosairaudet, syöpäsairaudet, suomalaisen tautiperimän harvinaissairaudet sekä hengityselinsairaudet.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut04.04.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 084,6 | 1 072,5 | 1 094,0 |
kasvu-% | 1,03 % | −1,12 % | 2,01 % |
EBIT (oik.) | 293,0 | 275,3 | 281,4 |
EBIT-% (oik.) | 27,01 % | 25,66 % | 25,72 % |
EPS (oik.) | 1,61 | 1,51 | 1,56 |
Osinko | 1,45 | 1,45 | 1,45 |
Osinko % | 4,67 % | 4,10 % | 4,10 % |
P/E (oik.) | 19,34 | 23,39 | 22,69 |
EV/EBITDA | 13,27 | 15,90 | 15,41 |