Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.
Yhtiö: Orthex
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 8.50 EUR
Kurssi: 9.32 EUR
Kurssi hetkellä: 10.5.2021 - 6:01 Analyysi päivitetty: 26.3.2021

Orthex julkistaa Q1-raporttinsa tiistaina 11.5. klo 9.00. Tämä on ensimmäinen osavuosikatsaus, jonka maaliskuussa listautunut Orthex julkistaa pörssiyhtiönä. Yhtiö ei ole antanut vertailukaudesta (Q1’20) tarkkoja IFRS-lukuja, joten ennustetaulukossamme on karkea arvio, miltä uskomme yhtiön vertailukauden lukujen näyttäneen.

Meidän ennusteemme Q1-liikevaihdolle on 17,5 MEUR (kasvu ~7 %). Liikevaihdon kasvua ajavat ennusteidemme mukaan uusien avainasiakkuuksien kautta tapahtuva kasvu suurilla Euroopan markkinoilla, vahvan markkina-aseman ylläpitäminen Pohjoismaissa, kotoilutrendin jatkuminen, uusien menestyksekkäiden tuotteiden lanseeraukset sekä pörssilistautumisen tuoma lisänäkyvyys kuluttajien keskuudessa yhtiön kotimarkkinoilla.

Ennusteemme oikaistulle liikevoitolle on 2,7 MEUR (EBIT 15,3 %). Odotamme liikevaihdon kasvun ja tehtaiden korkean käyttöasteen näkyvän positiivisesti kannattavuudessa. Yhtiö saattaa arviomme mukaan lyhyellä tähtäimellä kärsiä muoviraaka-ainehintojen nopeasta noususta ja saatavuusongelmista. Muoviraaka-aineiden hinnat alkoivat nousta loppuvuodesta 2020 alkaen ja ne ovat pysyneet korkealla tasolla koko alkuvuoden 2021. Odotamme tämän vaikuttaneen jo hieman Q1:llä kannattavuuteen, mutta arviomme mukaan suurin negatiivinen vaikutus nähdään vasta Q2:lla, jolloin yhtiö sai vertailukauden tulokseen myötätuulta poikkeuksellisen matalista raaka-ainehinnoista. Orthexilla on perinteisesti ollut hyvä hinnoitteluvoima ja kyky siirtää nousseet raaka-ainekustannukset omien lopputuotteiden hintoihin, mutta tämä tapahtunee aina pienellä viiveellä.

Orthex listautui pörssiin maaliskuussa 2021. Yhtiö kertoi maksavansa listautumisannista 2,4 MEUR palkkioina ja kuluina. Näistä kirjattiin 0,6 MEUR jo vuoden 2020 vertailukelpoisuuteen vaikuttaviin eriin, joten loppuosa kuluista (~1,8 MEUR) tullaan kirjaamaan arviomme mukaan H1’21 aikana. Olemme ottaneet ennusteissamme huomioon, että koko jäljelle jäävä 1,8 MEUR:n listautumiseen liittyvä kertaluonteinen kulu kirjataan Q1:lle. Tästä syystä odotamme Q1:n raportoidun liikevoiton jäävän 0,9 MEUR:oon. Raportoidusta tuloksesta laskettu EPS-ennusteemme on 0,02 euroa.  

Orthex ei anna lyhyen aikavälin näkymiä, eikä yhtiö ole antanut ohjeistusta vuodelle 2021. Yhtiö on kuitenkin asettanut pitkän aikavälin tavoitteet, jotka ovat keskimäärin yli 5 %:n vuotuinen liikevaihdon kasvu konsernitasolla (ja yli 10 % Pohjoismaiden ulkopuolella) sekä EBITA-marginaali ajan myötä yli 18 %. Meidän ennusteemme vuoden 2021 liikevaihdolle ennen Q1-raporttia on 80,6 MEUR, mikä tarkoittaa 6 %:n kasvua vahvasta vertailuvuodesta 2020. Ennusteemme vertailukelpoiselle liikevoitolle (oik. EBIT) on 12,0 MEUR, mikä tarkoittaa 14,9 %:n EBIT-marginaalia (2020: 17,0 %).

Käy kauppaa. (Orthex)

Analyytikko / Kirjoittaja

Petri Kajaani

Petri Kajaani

Analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2020 2021e 2022e
Liikevaihto 75,9 80,6 86,2
- kasvu-% 14,2% 6,2% 7,0%
Liikevoitto (EBIT) 12,3 10,2 13,4
- EBIT-% 16,2% 12,7% 15,6%
EPS (oik.) 0,51 0,48 0,53
Osinko 0,00 0,22 0,31
P/E (oik.) 0,0 19,4 17,5
EV/EBITDA 2,4 13,1 10,5
Osinkotuotto-% nan% 2,4% 3,3%
Uusimmat ennusteet

Orthex on vuonna 1956 perustettu Pohjoismaissa toimiva kodin käyttötavarayhtiö. Yhtiö suunnittelee, valmistaa ja myy kodin käyttötavaroita tavoitteenaan tehdä kuluttajien jokapäiväisestä elämästä helpompaa. Orthex tarjoaa laajan valikoiman tuotteita neljässä tuoteryhmässä: Säilytys, Keittiö, Koti ja Piha sekä Kasvien hoito. Orthexin jakelukanavina toimivat pääsääntöisesti eurooppalaiset vähittäiskaupan ketjut, joiden kautta tuotteet löytävät tiensä kuluttajille.