Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.
Käyttäjätili

Hei anonyymi!

Luomalla maksuttoman Inderes-tilin, pääset käsiksi Inderesin analyysiin, voit tilata suositun aamukatsauksen ja seurata sinua kiinnostavia yhtiöitä sekä keskusteluita.

Luo tili

Onko sinulla jo Inderes-tili?

Yhtiö: Orthex
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 11.00 EUR
Kurssi: 10.74 EUR
Kurssi hetkellä: 24.8.2021 - 8:17 Analyysi päivitetty: 11.5.2021

Orthex julkistaa Q2-raporttinsa keskiviikkona 25.8. kello 9.00. Yhtiö ei ole antanut vertailukaudesta (Q2’20) tarkkoja IFRS-lukuja, joten ennustetaulukossamme on karkea arvio siitä, miltä uskomme yhtiön vertailukauden lukujen näyttäneen.

Odotamme Orthexin Q1:llä nähdyn vahvan myynnin kasvun jatkuneen myös Q2:lla ja ennustamme liikevaihdon kasvaneen 15 % 20,5 MEUR:oon. Yleisellä tasolla arvioimme, että Orthexin tuotteiden kysyntä on saanut tukea kotoilutrendin jatkumisesta, uusien menestyksekkäiden tuotelanseerausten vahvasta kysynnästä (mm. SmartStore Collect) sekä pörssilistautumisen tuomasta lisänäkyvyydestä kotimarkkinoilla. Ennusteissamme vahvin suhteellinen kasvu tulee Pohjoismaiden ulkopuolelta uusien avainasiakkuuksien kautta, mutta odotamme yhtiön kasvaneen myös kotimarkkinoilla sekä nykyisissä että uusissa asiakkuuksissa. Hyvästä kysyntätilanteesta saimme viitteitä toukokuussa julkistetusta Q1-raportista, missä vahvan liikevaihdon kasvun lisäksi yhtiö kertoi nopeuttaneensa investointeja uusiin muovin ruiskuvalukoneisiin ja lisämuotteihin. Uskomme tämän johtuneen selvästi yhtiön tavoitteita vahvemmasta kasvusta (yli 5 %/v.), mihin halutaan nyt vastata nostamalla kapasiteettia hyvissä ajoin.

Odotamme oikaistun Q2-liikevoiton laskeneen 2,1 MEUR:oon (Q2’20: 3,1 MEUR), mikä on 10 % liikevaihdosta (Q2’20: 17 %). Vertailukauden kannattavuus oli erittäin hyvä, sillä yhtiö nautti silloin poikkeuksellisen matalista raaka-aineiden hinnoista. Muoviraaka-aineiden hinnat nousivat voimakkaasti alkuvuonna ja ne olivat keväällä ennätyskorkealla tasolla. Raaka-ainehintojen nousu ei ehtinyt vaikuttaa vielä Orthexin Q1-tulokseen, mutta yhtiö varoitteli raaka-aineinflaation vaikuttavan negatiivisesti kannattavuuteen Q2:lla. Yhtiö kertoi Q1-tiedotustilaisuudessa aloittaneensa hinnankorotustoimenpiteet nousseiden raaka-ainekustannusten seurauksena. Orthexilla on historiallisesti ollut hyvä hinnoitteluvoima ja kyky siirtää nousseet raaka-ainekustannukset omien lopputuotteiden hintoihin. Tämä tapahtuu kuitenkin tyypillisesti 3-6 kuukauden viiveellä emmekä odota hinnankorotusten juurikaan vaikuttaneen vielä Q2:lla. Koronapandemiasta johtuneet henkilöstöön liittyvät varatoimipiteet aiheuttivat lisäkuluja Q1:llä ja odotamme vastaavien toimien jatkuneen myös Q2:lla. Kasvava liikevaihto ja tehtaiden korkea käyttöaste tukevat kannattavuutta, mutta odotamme negatiivisten tekijöiden painaneen Q2:lla vaakakupissa enemmän. Raportoitu Q2-liikevoittoennusteemme on 1,6 MEUR, mikä on hieman oikaistua liikevoittoa alhaisempi. Odotamme yhtiön kirjanneen viimeiset pörssilistautumiseen liittyvät kertaluonteiset kulut (~0,5 MEUR) Q2-tulokseensa.

Orthex ei anna lyhyen aikavälin näkymiä, eikä yhtiö ole antanut ohjeistusta vuodelle 2021. Yhtiö on kuitenkin asettanut pitkän aikavälin tavoitteet, jotka ovat keskimäärin yli 5 %:n vuotuinen liikevaihdon kasvu konsernitasolla (ja yli 10 % Pohjoismaiden ulkopuolella) sekä EBITA-marginaali ajan myötä yli 18 %. Meidän ennusteemme vuoden 2021 liikevaihdolle ennen Q2-raporttia on 86,5 MEUR, mikä tarkoittaa 14 %:n kasvua vuodesta 2020. Ennusteemme vertailukelpoiselle liikevoitolle (oik. EBIT) on 13,1 MEUR, mikä tarkoittaa 15,1 %:n EBIT-marginaalia (2020: 17,1 %). Muoviraaka-aineiden hinnat ovat kesällä kääntyneet laskuun poikkeuksellisen korkeilta Q2-tasoilta, mikä tukee loppuvuotta kohti paranevia kannattavuusnäkymiä.

 

Käy kauppaa. (Orthex)

Analyytikko / Kirjoittaja

Petri Kajaani

Petri Kajaani

Analyytikko

Lisätiedot
Thomas Westerholm

Thomas Westerholm

Analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2020 2021e 2022e
Liikevaihto 75,9 86,5 92,6
- kasvu-% 14,2% 14,1% 7,0%
Liikevoitto (EBIT) 12,3 11,3 14,4
- EBIT-% 16,2% 13,0% 15,6%
EPS (oik.) 0,51 0,54 0,59
Osinko 0,00 0,24 0,33
P/E (oik.) 0,0 19,7 18,3
EV/EBITDA 2,4 14,1 11,2
Osinkotuotto-% nan% 2,2% 3,1%
Uusimmat ennusteet

Orthex on vuonna 1956 perustettu Pohjoismaissa toimiva kodin käyttötavarayhtiö. Yhtiö suunnittelee, valmistaa ja myy kodin käyttötavaroita tavoitteenaan tehdä kuluttajien jokapäiväisestä elämästä helpompaa. Orthex tarjoaa laajan valikoiman tuotteita neljässä tuoteryhmässä: Säilytys, Keittiö, Koti ja Piha sekä Kasvien hoito. Orthexin jakelukanavina toimivat pääsääntöisesti eurooppalaiset vähittäiskaupan ketjut, joiden kautta tuotteet löytävät tiensä kuluttajille.