Yhtiö: Outotec
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 4.10 EUR
Kurssi: 3.87 EURKurssi hetkellä: 14.3.2019 - 5:38

Outotec julkisti eilen suurimman tilauksensa kahteen vuoteen saatuaan 80 MEUR:n arvoisen rikkihappotehtaan tilauksen Marokosta. Tilaus vahvistaa luottamusta yhtiön johdon Q4-raportin yhteydessä esittämään viestiin vireillä olevista isommista tilauksista. Ajan kuluessa laskee myös riski siitä, että yhtiöstä tulisi lisää negatiivisia uutisia liittyen Saudi-Arabian ilmeniittiprojektin tappioihin. Olemme tarkistaneet maltillisesti ylöspäin vuosien 2019-2021 ennusteitamme. Viime viikkojen kurssirallista huolimatta osake tarjoaa edelleen kohtuullisen nousuvaran. Toistamme osakkeen lisää-suosituksen uudella 4,10 (3,50) euron tavoitehinnalla.

Outotecin Marokosta saama 80 MEUR:n arvoinen rikkihappotehtaan avaimet käteen -tilaus on yhtiön suurin erikseen julkistettu tilaus kahteen vuoteen. Avaimet käteen -toimitusten katteet ovat tyypillisesti alempia kuin pienempien toimituskokonaisuuksien katteet, sillä niihin kuuluu suhteessa enemmän kolmannen osapuolen toimituksia ja alihankintaa. Toisaalta tilaus kirjattiin Outotecin MEW-yksikköön, joka on kärsinyt kapasiteetin vajaakäytöstä ja jolle iso tilaus antaa hyvän mahdollisuuden kannattavuutensa kohentamiseen. Uskomme ko. rikkihappotehdastilauksen toimitusajan olevan pari vuotta ja katteen tuloutuksen tavanomaiseen tapaan painottuvan toimituksen loppupäähän eli projektivarauksen vapauttamiseen.

Outotecin saama tilaus vahvisti luottamustamme yhtiön johdon Q4-raportin yhteydessä esittämään viestiin, jonka mukaan sillä on vireillä isoja tilauksia. Kaikkiaan Outotecin tähän mennessä Q1:llä julkistamien tilausten arvo on 117 MEUR eli jo nyt samaa luokkaa kuin koko Q1’18:llä (126 MEUR). Outotec on myös sanonut, että markkinanäkymä on hyvä ja että yhtiöllä on paljon mahdollisuuksia sekä palvelu- että laiteliiketoiminnassa rikkihapon lisäksi mm. kuparin, kullan, akkumetallien ja raudan osalta.   

Puheena oleva tilaus vastaa noin 6 %:sta Outotecin koko vuoden tilauskertymää eikä ole tietenkään sisältynyt aiempiin ennusteisiimme. Isojen kaivosyhtiöiden (mm. BHP, Rio Tinto, Anglo American, Freeport McMoRan) Q4-raporteissaan esittämien suunnitelmien perusteella niiden yhteenlasketut investoinnit kasvavat tänä vuonna 17 % ja ensi vuonna 8 %, mikä on etenkin vuoden 2019 osalta selvästi aiempaa (n. +9-10 %) enemmän ja kasvattaa myös Outotecin liiketoimintapotentiaalia. Vaikka Outotec-ennusteisiimme sisältyy vielä merkittäviä varmuuskertoimia, olemme nostaneet vuosien 2019-2021 liikevaihtoennusteitamme 2-5 %:lla, liikevoittoennusteitamme 4-7 %:lla ja EPS-ennusteitamme 5-9 %:lla.

Omilla ennusteillamme Outotecin vuosien 2019-2020 P/E-kertoimet (14x ja 13x) ovat vastaavasti 6 % alle ja 3 % yli verrokkien mediaanin. Konsensusennusteilla diskontto on jo 16-22 %. Hybridilainan ja sen korkojen vuoksi emme edelleenkään pidä EV/EBITDA:a kovin hyvänä kertoimena Outotecin osakkeen arvostuksen arviointiin. Sen sijaan DCF-arvoon on 35 %:n nousuvara, mikä vahvistaa näkemystämme osakkeen edelleen hyvin kohtuullisesta arvostustasosta.

Käy kauppaa. (Outotec)

Toiminta-ajatuksenaan maapallon luonnonvarojen kestävä käyttö, Outotec kehittää ympäristön kannalta kestäviä teknologisia ratkaisuja, jotka takaavat parhaan mahdollisen tuoton asiakkaan investoinnille koko sen elinkaaren ajan. Kaikkia Outotecin teknologioita yhdistää se, että niiden avulla luonnonvarat saadaan hyödynnettyä mahdollisimman tehokkaasti, mahdollisimman pienin ympäristövaikutuksin, energiaa ja investointeja säästäen.

Tunnusluvut 2018 2019e 2020e
Liikevaihto 1 276,5 1 385,9 1 457,8
- kasvu-% 11,6% 8,6% 5,2%
EBIT -66,1 92,5 100,2
- EBIT-% -5,2% 6,7% 6,9%
EPS (oik.) 0,27 0,28 0,31
Osinko 0,00 0,11 0,12
P/E (oik.) 11,4 13,7 12,5
EV/EBITDA -19,1 5,5 4,9
Osinkotuotto-% 0,0% 2,7% 3,0%
Uusimmat ennusteet