Panostaja julkaisee poikkeavan tilikauden Q1-liiketoimintakatsauksensa tiistaina. Tammikuussa päättyvä Q1-jakso on Panostajalle tyypillisesti kausiluontoisesti heikko, ja lisäksi jaksoa on varjostanut omikron -aalto. Suurin huomio keskittyy suurimman sijoituskohteen eli Granon kehitykseen sekä näkymiin. Lisäksi haemme merkkejä siitä, ovatko Oscar Software ja CoreHW palaamassa kasvupolulle viimeaikaisten vaikeuksien jälkeen. Pyrimme myös hahmottamaan, millaisia vaikutuksia Venäjän sotatoimilla Ukrainassa on Panostajan sijoituskohteisiin. Sijoituksien hyväksyttäviin arvostustasoihin vaikutus on negatiivinen, mutta kokoluokkaa on vielä vaikea arvioida. Koronan negatiivisten vaikutuksien hellittäessä näkymiä synkentävät Ukrainan sodan välilliset vaikutukset, vaikka Panostajalla ei oleellista liiketoimintaa Venäjällä olekaan.
Odotuksissa nollatulos
Odotamme Panostaja-konsernin liikevaihdon olleen Q1:llä noin 35 MEUR, mistä yhtiön selvästi suurimman sijoituskohteen eli Granon osuus on arviomme mukaan noin 80 %. Odotamme lievää liikevaihdon kasvua kaikissa Panostajan tytäryhtiöissä (omistus yli 50 %), joita ovat Granon lisäksi Oscar Software, CoreHW ja Hygga. Edellytykset tähän pitäisi olla, vaikka jaksolle osunut omikron -aalto on voinut heikentää markkinatilannetta selvästi. Arviomme Panostajan liiketuloksen olleen yleensä kausiluontoisesti heikolla Q1:lla suunnilleen nollatasolla. Ennustamme Granon liikevoiton katoavan konsernikuluihin, ja muiden sijoituskohteiden tuloskontribuution olevan vähäinen. Granon SokoPro -liiketoiminnan myynti venyi hieman ennakoidusta aikataulusta, minkä olemme siirtäneet ennakoidun 5,0 MEUR:n myyntivoiton Q2:lle (aiemmin Q1’22-ennustessa). Muuten emme ole tehneet ennusteisiimme muutoksia. Huomautamme, että Panostaja on tehnyt lukuisia rakennejärjestelyjä viime aikoina, joten vertailukauden luvut eivät ole vertailukelpoisia.
Granossa edellytykset kannattavuuden parantumiselle
Panostajan ylivoimaisesti tärkein omistus on Grano, josta Panostaja omistaa reilut 55 %. Odotamme Granon liikevaihdon kasvavan maltillisesti 2 % vertailukaudesta 27,8 MEUR:oon (Q1’21: 27,3 MEUR). Liiketulosta odotamme Granon tehneen 0,8 MEUR (Q1’21: -0,1 MEUR) suhteellisesti heikolla jaksolla. Grano ilmoitti joulukuussa myyvänsä rakennusalan digitaaliseen projektinhallintapalveluun keskittyvän SokoPro -liiketoiminnan. Käsityksemme mukaan SokoPron tuloskontribuutio jatkuu Granossa vielä Q1:n ajan, jonka jälkeen Granon ja koko konsernin tulostaso pienenee SokoPron oltua hyvin kannattava. Granon kannattavuuskäänne on edennyt edelliset neljännekset hyvään suuntaan pääasiassa onnistuneen kulukontrollin ansiosta. Jatkossa myös uuden Vantaan tehtaan pitäisi tuoda tehokkuushyötyjä, joka luo kuluvalle vuodelle edellytykset tuloskasvuun (SokoPro -divestoinnista oikaistuna) myös hitaan liikevaihdon kasvun ympäristössä. Aiemmin suhteellisen positiivisen näkymän päälle on tullut nyt kuitenkin Venäjän kokoinen varjo, sillä Suomen talouteen Ukrainan sota vaikuttaa lähtökohtaisesti negatiivisesti. Positiivista on toisaalta se, että koronarajoitukset näyttäisivät olevan nyt historiaa.
Muiden pääomistusten kehityksen odotamme olleen edelleen vaisua
Granon jälkeen tärkeimmät sijoituskohteet ovat Oscar Software ja CoreHW, joilta odotamme liikevaihdossa yksinumeroista kasvua. Oscaria on vaivannut osaajapula, mutta yhtiö kommentoi Q4’21:n yhteydessä tehneensä runsaasti rekrytointeja paikatakseen ongelmaa. Positiivisesta kysyntätilanteesta huolimatta rekrytoinnit näkyvät todennäköisesti ensimmäiseksi kuluissa, ja positiiviset vaikutukset näkyvät todennäköisesti viiveellä. CoreHW:n myyntiä on hidastanut etenkin osin koronasta johtuva uusmyynnin hidastuminen sekä puolijohdeteollisuuden tuotantokapasiteettipula, jonka emme odota helpottaneen Q1:lla. Näkymän pitäisi kuitenkin parantua hiljalleen suurempien T&K-projektien muodossa. Hyggalta odotamme kasvun jatkumista, mitä tukee edelleen Helsingin kaupungin yhteistyösopimus sekä kysyntätilanteen elpyminen koronan jälkeen. Q1:lle osunut omikron -aalto on tosin voinut hidastaa Hyggan kasvua.
Talousnäkymän päällä pilviä juuri, kun koronasta päästiin eteenpäin
Panostaja arvioi eri sijoituskohteiden kysyntätilanteen kehitystä lyhyellä aikavälillä seuraavasti Q4-katsauksessaan (14.12.2021): Oscar Softwaren kysyntätilanne säilyy hyvänä, mutta muut sijoituskohteet (Grano, CoreHW ja Hygga) olivat tasolla tyydyttävä. Seuraamme raportista pääomistusten näkymiä nyt, kun omikron on siirtynyt taka-alalle ja rajoituksia on purettu. Tällä olisi lähtökohtaisesti positiivinen vaikutus, mutta negatiivisella puolella Suomen talouskasvunäkymä on heikentynyt selvästi Ukrainassa käytävän sodan välillisien vaikutuksien takia. Q1:lle tämä ei tietenkään ehtinyt vaikuttaa, mutta ensimmäiset merkit talouden hyytymisestä ovat jo ilmassa ja voivat heijastua näkymiin. Panostaja on tehnyt lukuisia rakennejärjestelyjä viime aikoina ja portfolio on tällä hetkellä entistä keskittyneempi tärkeimpiin sijoituskohteisiin. Tällä hetkellä kriittistä yhtiön kannalta olisikin saada ydinomistuksien kehitys kääntymään selvästi paremmalle uralle. Yhtiö julkaisi myös hiljattain uudistetun strategian, jossa yhtiö pyrkii keskittymään sijoitusportfoliossaan entistä enemmän palvelu- ja ohjelmistotoimialojen yrityksiin. Pyrimme saamaan tähän lisää konkretiaa Q1-katsauksen yhteydessä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Panostaja
Panostaja on vuonna 1984 perustettu sijoitusyhtiö, joka omistaa ja kehittää suomalaisia pk-yrityksiä. Yhtiö keskittyy erityisesti palvelu- ja ohjelmistoalan yrityksiin. Panostaja pyrkii löytämään laadukkaita, kasvukykyisiä sijoituskohteita ja kehittämään niitä eteenpäin. Panostajalla on sijoituksia mm. seuraavissa yhtiössä Oscar Software, Grano, CoreHW, Hygga ja Gugguu.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut10.03.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 133,0 | 135,0 | 142,2 |
kasvu-% | −16,36 % | 1,51 % | 5,33 % |
EBIT (oik.) | 2,0 | 2,4 | 3,9 |
EBIT-% (oik.) | 1,53 % | 1,80 % | 2,74 % |
EPS (oik.) | −0,04 | 0,08 | 0,01 |
Osinko | 0,03 | 0,03 | 0,03 |
Osinko % | 4,10 % | 7,56 % | 7,56 % |
P/E (oik.) | - | 5,14 | 26,88 |
EV/EBITDA | 7,49 | 4,00 | 3,48 |