Panostaja Q2 torstaina: Korona iskenee tulokseen voimalla
Sijoitusyhtiö Panostaja julkistaa poikkeavan tilikautensa puolivuosikatsauksen torstaina. Panostajan tilikauden toinen neljännes ajoittuu jaksolle 1.2.-30.4.2020, joten suunnilleen puolet jaksosta osui koronapandemian kannalta hankalaan aikaan. Arviomme mukaan korona on pilannut kausiluontoisesti vahvan Q2:n tuloksen, jonka ennustamme jääneen selvästi tappiolle. Ennusteeseen liittyy kuitenkin paljon epävarmuutta, mitä yhtiön maaliskuun lopussa tapahtunut näkymien peruminen ei helpota. Suurin mielenkiinto kohdistuu siihen, miten suurin sijoituskohde Grano on selvinnyt neljänneksestä.
Odotamme Panostaja-konsernin liikevaihdon olleen Q2:lla noin 40 MEUR, mistä Granon osuus on arviomme mukaan noin 60 %. Panostajan Q2-liiketuloksen arvioimme painuneen selvästi tappiolle ja olleen noin -2,8 MEUR. Q2 on Panostajalle yleensä kausiluontoisesti vahva, mutta tänä vuonna suunnilleen puolet neljänneksestä elettiin koronapandemian takia poikkeusoloissa. Koronan vaikutukset alkoivat todennäköisesti lievinä maaliskuun puolivälissä, mutta pahenivat jakson loppua kohti. Panostaja perui tilikauden 2020 näkymät maaliskuun lopussa kertoen, että näkymät ovat muuttuneet toimintaympäristön heikentyessä nopeasti koronaviruksen (COVID-19) levinneisyyden ja taloudellisen epävarmuuden vuoksi. Yhtiön 27.3. julkaiseman tiedotteen mukaan muuttuvan tilanteen vuoksi vaikutuksia on vaikea arvioida, mutta toivottavasti tilanne on nyt hieman selkeytynyt. Emme kuitenkaan odota Panostajalta konkreettista ohjeistusta loppuvuodelle. Panostaja julkaisee Helsingin pörssiyhtiöistä ensimmäisenä tuloksen, jossa on mukana myös huhtikuu. Tämä luo tulosjulkistukseen epävarmalla jaksolla lisämielenkiintoa.
Panostajan ylivoimaisesti tärkein omistus on Grano, josta Panostaja omistaa 54,8 %. Arvioimme Granon kärsineen merkittävästi koronasta, kun painovolyymit laskivat, yhtiöt säästivät markkinoinnissa ja esimerkiksi messut (joihin on myyty suurkuvia ja materiaaleja) ovat olleet jäissä. Odotamme Granon liikevaihdon laskeneen Q2:lla peräti 30 %, mikä veisi liikevaihdon noin 24 MEUR:n tasolle. Tässä on hyvä huomioida, että liikevaihto laski jo Q1:llä (ilman koronavaikutuksia) lähes 10 % ja vertailukausi on suhteellisen hyvä. Yhtiöllä on käynnissä tehostamisohjelmia ja se on kertonut lomautuksista, mutta näkemyksemme mukaan raju liikevaihdon lasku veisi tuloksen väkisin tappiolle. Odotamme Granon Q2-liiketuloksen olevan -2,5 MEUR, mutta näkyvyys kehitykseen on heikko. Markkinatilanne on arviomme mukaan edelleen haastava, mutta kommentit kysyntätilanteen kehityksestä ja yhtiön omista toimenpiteistä tulevat olemaan arvokkaita.
Muuten koronan vaikutukset ovat oletettavasti jo nähtävissä ainakin Heatmasterissa (Nesteen suurseisokki siirtyi), Hyggassa (hammashoito ei ole ollut prioriteetti) ja Carrotissa (markkinatilanteen voimakas muutos). Carrotin kannalta negatiivinen signaali on mielestämme myös se, että toimitusjohtaja Jouni Arolainen jäi pois tehtävistään 16.3.2020. Lisäksi Tilatukku ja Helakeskus ovat jälkisyklisiä, ja näiden näkymät ovat todennäköisesti heikentyneet rakennussektorin hidastumisen kanssa. Sen sijaan uskomme Granon jälkeen tärkeimpien sijoituskohteiden eli Oscar Softwaren ja CoreHW:n pystyneen jatkamaan kannattavaa kasvua myös nykytilanteessa. Nämä tulevatkin arviomme mukaan olemaan pääosin synkän jakson valopilkkuja.
Lisäksi jossain määrin positiivista Panostajalle on se, että osakemarkkinat ja pääomamarkkinat yleisesti ovat elpyneet voimakkaasti. Tämä heijastuu myös Panostajan sijoituksien arvoon lähtökohtaisesti positiivisesti, ja mahdollistaa myös liikkeet yritysostomarkkinoilla. Lisäksi yhtiön ei oletettavasti tarvitse olla huolissaan rahoituksesta, sillä velkamarkkinoilla on jälleen merkittävästi likviditeettiä ja korot pysyvät alhaalla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Panostaja
Panostaja on vuonna 1984 perustettu sijoitusyhtiö, joka omistaa ja kehittää suomalaisia pk-yrityksiä. Yhtiö keskittyy erityisesti palvelu- ja ohjelmistoalan yrityksiin. Panostaja pyrkii löytämään laadukkaita, kasvukykyisiä sijoituskohteita ja kehittämään niitä eteenpäin. Panostajalla on sijoituksia mm. seuraavissa yhtiössä Oscar Software, Grano, CoreHW, Hygga ja Gugguu.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut30.03.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 190,2 | 165,2 | 173,7 |
kasvu-% | −4,72 % | −13,15 % | 5,14 % |
EBIT (oik.) | 3,6 | −6,7 | 3,7 |
EBIT-% (oik.) | 1,89 % | −4,06 % | 2,11 % |
EPS (oik.) | 0,03 | −0,13 | 0,01 |
Osinko | 0,05 | 0,00 | 0,04 |
Osinko % | 5,49 % | 10,10 % | |
P/E (oik.) | 29,04 | - | 44,91 |
EV/EBITDA | 7,70 | 10,46 | 5,24 |