Partnera H1 torstaina: KPA Uniconin kassahaasteiden mittakaava huomion keskipisteessä
Partnera julkistaa H1-raporttinsa torstaina. Odotamme Partneran liikevaihdon nousseen H1:llä huomattavasti vertailukaudesta epäorgaanisen kasvun kautta. Sen sijaan yhtiön kesäkuun lopussa antamien H1-tulosta koskevien ennakkotietojen myötä operatiivinen tappio on selviö, mutta tappion syvyyteen liittyy epävarmuutta. Ennakkotietojen yhteydessä yhtiö veti pois myös kuluvan vuoden näkymänsä ja kertoi operatiivisista tytäryhtiöistä KPA Uniconin maksuvalmiuden heikentyneen. Siten raportilla huomiomme on kommenteissa operatiivisten tytäryhtiöiden näkymiin ja KPA Uniconin kassahaasteiden mittakaavaan liittyen.
Viime vuoden yritysjärjestelyt liikevaihdon huomattavan kasvun takana
Ennustamme Partneran liikevaihdon kasvaneen H1:llä huomattavasti vertailukaudesta ja olleen 43,6 MEUR (H1’21: 23,0 MEUR). Kasvun taustalla on etenkin viime keväänä tehty operatiivisen tytäryhtiön KPA Uniconin hankinta, jonka liikevaihdon odotamme olleen H1:llä 26,5 MEUR. KPA Uniconin kasvuun liittyy kuitenkin merkittävää epävarmuutta, sillä Partneran kesäkuun lopussa antamien H1-ennakkotietojen yhteydessä kerrottiin, että KPA Uniconin toimitusvaikeudet olivat jatkuneet kevään aikana (kts. kommenttimme täältä ja täältä). Tämän lisäksi epäorgaanista kasvua arviomme mukaan kiihdytti toisen operatiivisen tytäryhtiön Foamit Groupin syksyllä 2021 tekemä Glasopor-yrityskauppa. Foamit Groupin liikevaihdon odotamme nousseen H1:llä vertailukaudesta 42 % 17,1 MEUR:oon etenkin epäorgaanisen kasvun tukemana.
Operatiivinen tulos pakkasella
Yhtiö kertoi kesäkuun lopussa näkymien poiston yhteydessä arvioivansa H1:n operatiivisen vertailukelpoisen liikevoittonsa olevan negatiivinen. Partneran mukaan operatiivisten tytäryhtiöiden osalta kannattavuutta ovat painaneet ensimmäisen vuosipuoliskon aikana etenkin kohonneet energia- ja raaka-ainekustannukset (mm. teräs). Odotamme Partneran operatiivisen vertailukelpoisen liikevoiton asettuneen H1:llä -0,4 MEUR:oon, mutta tappion mittakaavaan liittyy vielä huomattavaa epävarmuutta. Poistojen arvioimme puolestaan olevan noin H2’21:n tasolla ja rahoituskulujen ainoastaan hieman negatiiviset Findan maksamien osinkojen myötä. Negatiivista tulosta peilaten odotamme vähemmistöosuuksien tukeneen tulosta hieman H1:llä. Tätä kokonaiskuvaa heijastellen odotamme yhtiön raportoidun osakekohtaisen tuloksen laskeneen H1:llä 0,00 euroon osakkeelta (H1’21: 0,05 euroa).
Huomiomme näkymissä ja KPA Uniconin kassahaasteiden mittakaavassa
Kuten aikaisemmin todettua Partnera veti kuluvan vuoden ohjeistuksensa pois kesäkuun lopussa liiketoiminnan kehityksen vaikean ennustettavuuden vuoksi. Emme olisi myöskään kovinkaan yllättyneitä, mikäli yhtiö pidättäytyisi H1-raportin yhteydessä antamasta uutta ohjeistusta. Tämän vuoksi seuraamme kommentteja etenkin operatiivisten tytäryhtiöiden kysyntänäkymiin ja toimintaympäristöihin liittyen. Foamit Groupin osalta yhtiö liputti kesällä Suomen infrarakentamisen hidastumista, mutta käsityksemme mukaan Ruotsin ja Norjan markkinoilla kysyntätilanne on ainakin kohtalaisella tasolla. Sen sijaan KPA Uniconin markkinan kysyntäympäristö on oletettavasti terveellä pohjalla, sillä esimerkiksi Valmet nosti Q2-raporttinsa yhteydessä Energia-liiketoimintalinjansa lyhyen aikavälin näkymät hyvälle tasolle (aik. tyydyttävä).
Näkymien poiston yhteydessä Partnera kertoi myös, että KPA Uniconilla on ollut projektien toimitusvaikeuksia ja myyntisaamisten kasvua, minkä vuoksi yhtiön maksuvalmius oli heikentynyt. Tiedotteen yhteydessä Partnera ei vielä osannut arvioida tilanteen kokonaisvaikutuksia neuvottelujen keskeneräisyyden vuoksi ja näkyvyys kassahaasteiden mittakaavaan onkin toistaiseksi hyvin rajallinen. Siten huomiomme keskipisteessä ovatkin kommentit KPA Uniconin kassatilanteen nykytilasta. Tämän hetken arviomme mukaan yhtiön pääomittamistarvetta ei voi sulkea kokonaan pois. Arvioimme yhtiön kassatilanne asettavan todennäköisesti myös ainakin hidasteita uusien projektien aloittamiselle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Partnera
Partnera on oululainen liiketoimintakonserni, joka toimii kestävää kehitystä edistävillä toimialoilla tytäryhtiöidensä Foamit Groupin ja KPA Uniconin kautta. Yhtiö on omistajana myös osakkuusyritys Nordic Optionissa. Yhtiö toimii aktiivisena omistajana ja kumppanina listaamattomissa yrityksissä, jotka tuottavat palveluita ja tuotteita yhteiskunnan tarpeisiin. Lisäksi yhtiöllä on merkittävää sijoitusomaisuutta.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut03.07.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 78,2 | 94,9 | 104,7 |
kasvu-% | 151,42 % | 21,40 % | 10,28 % |
EBIT (oik.) | 7,3 | 3,7 | 6,8 |
EBIT-% (oik.) | 9,37 % | 3,91 % | 6,47 % |
EPS (oik.) | 0,14 | 0,07 | 0,10 |
Osinko | 0,08 | 0,04 | 0,04 |
Osinko % | 3,59 % | 6,90 % | 6,90 % |
P/E (oik.) | 15,93 | 7,80 | 5,85 |
EV/EBITDA | 9,49 | 5,66 | 3,95 |