Pihlajalinnan hallituksen mielestä Mehiläisen ostotarjous on omistajille nyt paras vaihtoehto
Mehiläinen tiedotti 5.11.2019, että se tekee Pihlajalinnan kaikista osakkeista vapaaehtoisen julkisen ostotarjouksen, missä tarjousvastike on 16,0 euroa per osake. Tarjousvastikkeella Pihlajalinnan osakekannan arvoksi muodostuu 362 MEUR ja se sisältää 53 %:n preemion ostotarjousta edeltävään kaupankäyntimäärillä painotettuun keskikurssiin 12 kuukauden ajanjaksolla. Mielestämme Pihlajalinnan arvostus nousee ostotarjouksen hinnalla niin korkealle (oik. P/E 27x ja EV/EBIT 36x), että yhtiöllä voisi kestää omilla toimillaan vuosia päästä tällaiselle tasolle pörssissä. Pihlajalinna on arviomme mukaan Mehiläisen kanssa saavutettujen synergioiden kanssa selvästi arvokkaampi kuin itsenäisenä pörssiyhtiönä. Pidämme ostotarjouksen hintaa Pihlajalinnan omistajille hyvin houkuttelevana ja suosittelemme hyväksymään tarjouksen.
Pihlajalinnan hallitus antoi perjantaina oman lausuntonsa Mehiläisen tekemästä ostotarjouksesta. Pihlajalinnan hallituksen arvion mukaan Mehiläisen tarjousvastike, uskottavuus omistajana ja merkittävien osakkeenomistajien ilmaisema tuki tukevat Mehiläisen kyvykkyyttä saavuttaa yli 90 %:n omistusosuus kaikista osakkeista ja äänistä. Pihlajalinnan hallituksen mukaan yhtiöllä voisi olla myös muita strategisia vaihtoehtoja kehittää liiketoimintaansa itsenäisenä yhtiönä Pihlajalinnan ja sen osakkeenomistajien edun mukaisesti. Ottaen kuitenkin huomioon tähän itsenäiseen toimintamalliin sisältyvät riskit ja epävarmuustekijät sekä ostotarjouksen ehdot, on Pihlajalinnan hallitus päätynyt siihen, että ostotarjous on vallitsevissa olosuhteissa suotuisampi vaihtoehto omistajille. Pihlajalinnan hallitus suosittelee siten, että osakkeenomistajat hyväksyvät ostotarjouksen.
Pihlajalinnan suuret osakkeenomistajat ovat eräin tavanomaisin ehdoin sitoutuneet hyväksymään ostotarjouksen. Kyseiset sitoumukset koskevat yhteensä noin 63,2 % Pihlajalinnan kaikista osakkeista ja äänistä. Ostotarjouksen toteuttaminen on ehdollinen mm. viranomaishyväksyntöjen saamiselle sekä sille, että ostotarjous hyväksytään sellaisten osakkeiden osalta, jotka edustavat yli 90 % kaikista Pihlajalinnan osakkeista ja äänistä. Ostotarjouksen tarjousajan odotetaan alkavan arviolta 9.1.2020 ja päättyvän arviolta 19.3.2020. Mehiläinen odottaa ostotarjouksen toteutuvan Q2’20 loppupuolella tai viimeistään Q3’20 aikana.
Kilpaileva ostotarjous on mielestämme epätodennäköinen ja tarjousvastike on Pihlajalinnan tulevaisuudennäkymiin peilattuna omistajien kannalta erittäin hyvä. Pihlajalinnan ja Mehiläisen yhteenlaskettu markkinaosuus Suomen sosiaali- ja terveydenhuoltomarkkinoista on vain 7 %, joten emme usko Kilpailu- ja kuluttajaviraston pysäyttävän kauppaa, vaikka sen tutkiminen voi viedä aikaa (arviolta 6-8 kk). Jos tarkastellaan vuonna 2018 toteutunutta yrityskauppaa, missä Terveystalo hankki Attendo Suomen terveyspalvelut, on mielestämme tämä kauppa kokoluokaltaan, verkostoltaan ja vaikuttavuudeltaan verrattavissa Pihlajalinnan ja Mehiläisen kauppaan. Kilpailu- ja kuluttajavirasto hyväksyi Terveystalon ja Attendon välisen yrityskaupan ilman ehtoja, sillä sen ei todettu olennaisesti estävän tehokasta kilpailua Suomen markkinoilla. Pidämme hyvin todennäköistä, että myös Mehiläisen ja Pihlajalinnan yrityskauppa tullaan hyväksymään Kilpailu- ja kuluttajavirastossa ilman yrityskauppaa estäviä ehtoja.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Pihlajalinna
Pihlajalinna on vuonna 2001 perustettu yksityinen sosiaali- ja terveydenhuoltopalveluiden tuottaja. Yhtiö tuottaa sosiaali- ja terveydenhuollon palveluita yksityishenkilöille, yrityksille, vakuutusyhtiöille ja julkisyhteisöille ja tarjoaa palveluita niin lääkärikeskuksissa ja terveysasemilla, hammasklinikoilla kuin sairaaloissakin eri puolilla Suomea.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut06.11.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 487,8 | 517,9 | 542,6 |
kasvu-% | 15,06 % | 6,16 % | 4,77 % |
EBIT (oik.) | 14,4 | 22,7 | 26,6 |
EBIT-% (oik.) | 2,96 % | 4,38 % | 4,91 % |
EPS (oik.) | 0,21 | 0,57 | 0,71 |
Osinko | 0,10 | 0,15 | 0,20 |
Osinko % | 1,16 % | 1,92 % | 2,56 % |
P/E (oik.) | 42,02 | 13,68 | 11,03 |
EV/EBITDA | 8,02 | 6,39 | 5,26 |