Pohjoismaisen kiinteistösektorin arvostus edelleen koronakriisiä edeltävän tason alapuolella
Pohjoismaisten kiinteistösijoitusyhtiöiden kurssikehitys on ollut alkuvuonna vahvaa (N Real Estate EUR GI-indeksi: YTD ~29 %), mutta sektorin arvostustaso on edelleen EPRA-nettovarallisuuteen nähden koronakriisiä edeltävän tason alapuolella. Arvostustasojen nousua ovat jarruttaneet ajoittaiset huolet rahapolitiikan mahdollisesta kiristämisestä ja etenkin alkuvuonna 2021 arvostustasoissa nähtiin selvää painetta alaspäin. Sektorin arvostustasossa on nähty tasaantumista myös viime viikkoina.
Olemme tarkastelleet alla olevassa graafissa pohjoismaisen kiinteistösektorin arvostustason kehitystä suhteessa EPRA-nettovarallisuuteen. Graafi pitää sisällään seurannassamme olevan Cibuksen verrokkiryhmän. Maanantain päätöskurssilla laskettuna verrokkiryhmä arvostettiin keskimäärin noin 7 % preemiolla viimeisimpään raportoituun EPRA-nettovarallisuuteen nähden. Sektorin arvostustaso on edelleen selvästi koronakriisiä edeltäneen tason alapuolella, sillä helmikuussa 2020 verrokkiryhmän mediaaniyhtiö arvostettiin noin 26 %:n preemiolla EPRA-nettovarallisuuteen nähden.
Eurooppalaisten listattujen kiinteistösijoitusyhtiöiden kattojärjestö EPRA:n (European Public Real Estate Association) mukaan eurooppalaiset kiinteistösijoitusyhtiöt arvostettiiin viimeisimmän julkisesti saatavilla olevan tilaston (7/2021) perusteella noin 3,5 % alle EPRA-nettovarallisuuden. Näin ollen pohjoismaisten kiinteistösijoitusyhtiöiden keskimääräinen arvostustaso on ollut viime kuukausina selvästi eurooppalaisia verrokkeja korkeampi. EPRA:n tilastojen mukaan viimeisen kolmen vuoden aikana eurooppalaiset kiinteistösijoitusyhtiöt on keskimäärin noin 15 % alennuksella EPRA-nettovarallisuuteen nähden.
Seurannassamme olevan ruoka- ja päivittäistavarakauppakiinteistöihin keskittyneen Cibuksen arvostus on historiassa kehittynyt samansuuntaisesti pohjoismaisen kiinteistösektorin kanssa. Cibuksen kurssi on elpynyt koronakriisistä kuitenkin selvästi sektoria voimakkaammin ja myös alkuvuonna kurssikehitys on ollut sektoria vahvempaa. Arvostusero verrokkiryhmään nähden onkin jatkanut viimeisimmän päivityksemme jälkeen leventymistään. Sijoittajan on kuitenkin syytä huomata, että Cibukselle soveltamamme verrokkiryhmä on kaukana homogeenisestä, sillä yhtiöt poikkeavat toisistaan mm. taloudellisen tilanteen osalta ja ovat myös keskittyneet erilaisiin kiinteistötyyppeihin. Suurin edustus verrokkiryhmässä on toimistokiinteistöihin keskittyneillä yhtiöillä. Cibuksen portfoliosta tällä hetkellä maksettava preemio on mielestämme kuitenkin korkea (83 % preemio Q2’21 lopun EPRA NRV:hen nähden) ja näemme osakkeen arvostuksen edelleen haastavana. Viimeisin yhtiöpäivitys Cibuksesta on luettavissa täältä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Cibus Nordic Real Estate
Cibus Nordic Real Estate is an investment company focused on the real estate and food sector. The company's strategy is to acquire, operate and develop properties and distribution networks used by major food chains in Finland and Sweden. Cooperation is carried out with major food chains around the Nordic region. The company was founded in 2017 and is headquartered in Stockholm.
Lue lisää yhtiösivulla