Ponssen pääkilpailijan Deere Forestryn emoyhtiö Deere & Company julkisti eilen Q4-tuloksensa (elo-lokakuu). Kiinnostavaa oli yhtiön suhdannetilanteeseen nähden melko optimistinen ennuste vuoden 2020 globaalista metsäkonemarkkinasta. Oma odotuksemme on mielestämme perustellusti varovaisempi. Emme ole muuttaneet Ponsse-ennusteitamme ja suosituksemme osakkeelle on edelleen vähennä 27,00 euron tavoitehinnalla.
Deere Forestry odottaa alkaneen tilikauden (marraskuu 2019-lokakuu 2020) globaalin metsäkonemarkkinan olevan edellisen tilikauden tasolla. Yhtiö uskoo Euroopan markkinoiden kasvun kompensoivan Venäjän ja Yhdysvaltojen markkinoiden laskun. Ennusteen taustoja ei avattu konferenssipuhelussa tarkemmin, mutta uskomme Euroopassa odotettavan kasvun perustuvan etenkin metsien myrsky- ja hyönteistuhojen aiheuttamaan metsäkoneiden kysyntäpiikkiin Keski-Euroopassa. Edellä mainittujen tuhojen vaurioittamat puut on hakattava nopeasti, jos niillä halutaan olevan vähänkään myyntiarvoa. Ko. tuhot ovat sotkeneet puuvirrat tyystin kun Keski-Euroopasta on viety tukkeja ja sahatavaraa Venäjän lisäksi mm. Kiinaan. Vaikutus niin Suomen, Ruotsin kuin Venäjänkin puutavarahintoihin ja siten metsäkonemarkkinoihin on ollut negatiivinen. Uskomme Deere Forestryn odottaman Yhdysvaltojen metsäkonemarkkinan laskun johtuvan etenkin alentuneista rakentamisen kasvuennusteista.
Deere Forestryn odotus vuoden 2020 globaalista metsäkonemarkkinasta on optimistisempi kuin oma ennusteemme noin 6 %:n laskusta (4350 koneesta 4100 koneeseen). Jos Deere Forestryn ennuste Euroopan hyvästä metsäkonekysynnästä perustuu metsätuhoihin liittyviin hakkuisiin, on syytä muistaa tuhojen negatiivinen vaikutus metsäkonekysyntään muualla kuin tuhoalueilla sekä lisäkoneiden rahoituksen järjestymiseen liittyvä riski, kun huomioidaan tuhopuun hyvin alhainen hintataso ja sen vaikutukset urakoitsijoiden asiakkaisiin. Näiden riskien vuoksi pitäydymme toistaiseksi vanhassa vuoden 2020 metsäkoneiden markkinaennusteessamme.
Ponssen jakson Q4’18-Q3’19 liikevaihdosta 19 % tuli Keski- ja Etelä-Euroopasta (johon metsätuhoalueet kuuluvat), 38 % Pohjois-Euroopasta (pääosin Suomesta ja Ruotsista), arviolta 18 % Venäjältä ja arviolta 7 % Yhdysvalloista. Ponssen näkökulmasta Keski- ja Etelä-Euroopan myynnin kasvuprosentin tulisi olla kolminkertainen Pohjois-Euroopan, Venäjän ja Yhdysvaltojen painotettuun myynnin laskuprosenttiin verrattuna (esim. +15 % vs. -5 %), jotta kaikkien em. alueiden yhteenlaskettu liikevaihto säilyisi ennallaan ja Deere Forestryn skenaario pätisi myös Ponsseen. Tämä on tietenkin mahdollista, mutta edellä mainituista syistä skenaarion riski on korkea.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Ponsse
Ponsse Oyj on vuonna 1970 perustettu tavaralajimenetelmään perustuvien metsäkoneiden myyntiin, tuotantoon, huoltoon ja teknologiaan erikoistunut yritys. Ponsse kehittää ja valmistaa puunkorjuuratkaisuja asiakastarpeiden mukaisesti. Yhtiön tuotteiden valmistus on keskitetty Suomeen ja yhteen tehtaaseen Vieremällä. Yhtiöllä on kansainvälinen palveluverkosto.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut23.10.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 612,4 | 695,2 | 717,2 |
kasvu-% | 6,22 % | 13,52 % | 3,17 % |
EBIT (oik.) | 61,7 | 75,0 | 81,2 |
EBIT-% (oik.) | 10,08 % | 10,79 % | 11,32 % |
EPS (oik.) | 1,56 | 1,97 | 2,18 |
Osinko | 0,80 | 0,95 | 1,05 |
P/E (oik.) | 15,84 | 12,00 | 10,83 |
EV/EBITDA | 9,16 | 6,98 | 6,13 |