Ponssen kilpailija Deere raportoi perjantaina Q2-lukunsa ja esitti arvionsa tilikauden 2022 markkinoista. Deeren odotukset markkinoista putosivat selvästi kun edellisessä raportissa ei vielä oltu voitu huomioida Venäjän hyökkäystä Ukrainaan. Emme ole tässä vaiheessa nähneet syytä muuttaa Ponsse-ennusteitamme ja osakkeen vähennä-suosituksemme samoin kuin 30,00 euron tavoitehintamme ovat ennallaan. Tavoitehintamme ei ole tällä hetkellä synkronissa suosituksemme kanssa ja pyrimme palaamaan asiaan lähiaikoina.
Deeren markkina-arvio laski linjaan omien ennusteidemme kanssa
Deere julkisti perjantaina oman Q2-raporttinsa (helmi-huhtikuu) ja esitti samalla arvionsa globaalin metsäkonemarkkinan kuluvan tilikauden (marraskuu 2021 - lokakuu 2022) kehityksestä. Deere odottaa nyt kappalemääräisen markkinan kasvavan 0-5 % v/v kun kolme kuukautta sitten ennuste oli 10-15 %:n v/v kasvu. Deeren ennustetta arvioitaessa on muistettava, että se ei koske kalenterivuotta ja että arviolta 55 % yhtiön metsäkone-liikevaihdosta tulee kokopuumenetelmän koneista joita Ponsse ei valmista. Nähdäksemme Deeren tuore arvio on linjassa oman tavaralajimenetelmän 2022-markkinoita koskevan arviomme kanssa (6 %:n lasku vuoden 2021 reilusta 3900 koneesta vuoden 2022 vajaaseen 3700 koneeseen). Kuten tavallista, Deere ei perjantaisessa raportissaan julkistanut metsäkoneliikevaihtoaan, vaan tämä tapahtuu vasta varsinaisen 10-K -raportin yhteydessä noin kuukauden kuluessa.
Ponssen tuotanto pyörii edelleen hyvin, mutta uhat eivät ole poistuneet
Ponsse kertoi myös viime viikolla toimittaneensa 18000. metsäkoneensa. Yhtiön suoritus viimeisten yhdeksän kuukauden aikana on hyvä: vuotuinen tuotantovauhti on ollut 1300-1350 konetta eli sama kuin vuonna 2019 ennen koronaa ja Ukrainan sotaa. Arvioimme kapasiteetin käyttöasteen olleen myös hyvin tyydyttävällä noin 85 %:n tasolla. Yhtiön mukaan materiaalien ja komponenttien saatavuus on edelleen tuotantomääriä rajoittava seikka ja Ponsse uskoo tilanteen säilyvän haastavana myös jatkossa.
Arvostuskuva tällä hetkellä epäselvä
Ponssen osakkeen arvostuskuva on epäselvä. Kurssi on laskenut 17 % Ukrainan sodan alkamisen jälkeen ja nykyennusteillamme kokonaistuotto-odotus olisi nousemassa yli tuottovaatimuksen eli riskikorjattu tuotto muuttumassa houkuttelevaksi. Toisaalta esimerkiksi vuosien 2022-2023 P/E-kertoimet (16x ja 13x) ovat edelleen 16-17 % verrokkien mediaania korkeammalla. Yhtiön ja osakkeen riskiprofiili on myös nyt selvästi tavanomaista korkeammalla: 1) menetettyjä Venäjän-markkinoita (n. 20 % Ponssen liikevaihdosta) ei välttämättä saada riittävän vauhdikkaasti ja tyydyttävällä kannattavuudella kompensoitua muualla sekä 2) komponenttien saatavuuteen ja hintaan kohdistuu edelleen huomattavia riskejä. Kaikkien em. seikkojen vuoksi suhtautumisemme Ponssen osakkeeseen säilyy toistaiseksi varovaisella puolella.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Ponsse
Ponsse Oyj on vuonna 1970 perustettu tavaralajimenetelmään perustuvien metsäkoneiden myyntiin, tuotantoon, huoltoon ja teknologiaan erikoistunut yritys. Ponsse kehittää ja valmistaa puunkorjuuratkaisuja asiakastarpeiden mukaisesti. Yhtiön tuotteiden valmistus on keskitetty Suomeen ja yhteen tehtaaseen Vieremällä. Yhtiöllä on kansainvälinen palveluverkosto.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.04.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 750,0 | 732,8 | 774,1 |
kasvu-% | 17,81 % | −2,29 % | 5,64 % |
EBIT (oik.) | 75,0 | 55,7 | 72,1 |
EBIT-% (oik.) | 10,00 % | 7,60 % | 9,31 % |
EPS (oik.) | 1,99 | 1,67 | 2,07 |
Osinko | 0,85 | 0,85 | 1,10 |
Osinko % | 2,01 % | 3,71 % | 4,80 % |
P/E (oik.) | 21,20 | 13,75 | 11,05 |
EV/EBITDA | 11,13 | 6,46 | 5,15 |