Ponsse julkistaa Q2-raporttinsa tiistaina 11.8. klo 9. Markkinatilanne on säilynyt negatiivisena, sillä lähiaikojen ennusteet puutavaran loppukysynnän ja siten Ponssen asiakkaiden volyymikehitykselle ovat alavireisiä. Lisäriskin tuo koropandemian todennäköinen toinen aalto, jonka voima ja kesto ovat kysymysmerkkejä. Ennustettavuuden ollessa edelleen heikko uskomme yhtiön joko pidättäytyvän kokonaan 2020-ohjeistuksen antamisesta (kuten se teki Q1-raportissa) tai antavan vain hyvin väljän kommentin tulevasta kehityksestä. Osakkeen arvostustaso on varsin hyvin kohdillaan eikä selvää nousupotentiaalia ole havaittavissa. Säilytämme vähennä-suosituksemme ennen raporttia. Koska yhtiön liiketoiminnan riskiprofiili on tällä hetkellä kohollaan, päivitämme tavoitehintamme (vielä tällä hetkellä 20,0 euroa) vasta raportin jälkeen.
Ponsselle ei kerätä laajaan otantaan perustuvaa konsensusta. Odotuksemme Q2:n tilauskertymäksi on vaatimaton 124 MEUR (-27 % v/v). Tilauskertymän laskun taustalla on jo Q4’19:n aikana taittuneen metsäkonesyklin lisäksi 1) Kiinan puutavarantuonnin lasku (Q2:lla -17 % v/v) ja sen vaikutukset Venäjän metsäkonemarkkinaan; 2) Suomen teollisuuspuun hakkuumäärien lasku (huhti-toukokuussa -23 % v/v) sekä 3) puutavaran tärkeimmän loppuasiakassektorin eli rakentamisen negatiiviset kasvuodotukset niin Pohjoismaissa, muualla Eurooopassa kuin Pohjois-Amerikassakin. Ennusteemme Q2:n liikevaihdon laskuksi (-22 % v/v) heijastelee Q2:n alun tilauskantaa joka oli 43 % alempana kuin vuotta aiemmin. Ponssen kulurakenne on jo lähtökohtaisesti varsin joustava ja lisäksi yhtiö on muiden konepajayhtiöiden tapaan käyttänyt lomautuksia ja säästänyt korona-aikana mm. matkakuluissa. Näin ollen odottamamme 8,2 %:n EBIT-marginaali on edelleen kelvollinen. Koko Q2-ennusteemme uskottavuus on kuitenkin riippuvainen komponenttivirtojen ja asiakastoimitusten sujuvuudesta, minkä varaan olemme paljolti laskeneet.
Ennusteemme vuoden 2020 tavaralajimenetelmän metsäkonemarkkinaksi on edelleen 3300 konetta (-26 % v/v). Ennuste on varovaisempi kuin Deeren toukokuun lopussa esittämä arvio markkinan 15-20 %:n v/v laskusta. Luvut eivät ole kuitenkaan yhteismitallisia, sillä Deeren ennusteeseen sisältyvät myös kokopuumenetelmän koneet joita Ponsse ei valmista. Odotuksemme Ponssen koko vuoden 2020 tilauskertymäksi on 501 MEUR (-22 % v/v), jolloin yhtiön markkinaosuus tavaralajimenetelmän koneissa kasvaisi vajaa 2 %-yksikköä noin 29 %:iin. Muut keskeiset ennusteet ilmenevät oheisesta taulukosta. Mikäli koronapandemian toinen aalto kiristää otettaan, tulevat ennusteet kuitenkin olemaan paineessa. Jos Ponsse tarjoaa 2020-ohjeistuksen, toivomme sen olevan tarkempi kuin pelkkä viittaus tuloksen heikentymiseen edellisestä vuodesta.
Ponssen osake on vuoden 2021 P/E- ja EV/EBIT-kertoimilla (15x ja 11x) hinnoiteltu verrokkien tasolle tai aavistuksen niiden alle. Koronapandemian toisen aallon uhatessa on vuoden 2021 ennusteisiin ja siten arvostukseen kuitenkin syytä suhtautua varauksin. Osakkeen arvostus ei vuoden 2021 kertoimilla juuri poikkea myöskään historiallisesta arvostustasostaan. Vuosien 2020-2021 kokonaistuotto-odotus on melko vaatimaton 5 % p.a. Kokonaisuutena osakkeen nykyinen arvostus ei indikoi selvää kurssinousupotentiaalia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Ponsse
Ponsse Oyj on vuonna 1970 perustettu tavaralajimenetelmään perustuvien metsäkoneiden myyntiin, tuotantoon, huoltoon ja teknologiaan erikoistunut yritys. Ponsse kehittää ja valmistaa puunkorjuuratkaisuja asiakastarpeiden mukaisesti. Yhtiön tuotteiden valmistus on keskitetty Suomeen ja yhteen tehtaaseen Vieremällä. Yhtiöllä on kansainvälinen palveluverkosto.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.04.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 667,4 | 558,3 | 648,8 |
kasvu-% | 8,98 % | −16,35 % | 16,21 % |
EBIT (oik.) | 67,3 | 48,5 | 64,4 |
EBIT-% (oik.) | 10,08 % | 8,68 % | 9,93 % |
EPS (oik.) | 1,86 | 1,22 | 1,74 |
Osinko | 0,85 | 0,45 | 0,75 |
Osinko % | 2,74 % | 1,96 % | 3,26 % |
P/E (oik.) | 16,69 | 18,93 | 13,24 |
EV/EBITDA | 10,18 | 9,19 | 7,28 |