Ponsse Q3 tiistaina: Tulosajureista kaivataan lisätietoja
Ponsse julkistaa Q3-raporttinsa huomenna tiistaina klo 9. Kysyntätilanne on jatkunut vahvana yhtiön päämarkkinoilla ja 13.10. annetun positiivisen tulosvaroituksen jälkeen raporttiin voi suhtautua luottavaisesti. Osakkeen arvostus on kuitenkin jälleen melko tiukka. Suosituksemme osakkeelle ennen raporttia on lisää 45,50 euron tavoitehinnalla.
Ponsselle on kerätty vain kohtuullisen yleisluontoinen ja pieneen otantaan (n=4) pohjautuva konsensusennuste. Odotuksemme Q3:n tilauskertymäksi on 193 MEUR (+19 % v/v). Konsensuslukua ei ole ollut käytettävissämme. Ponsse kuitenkin puhui tulosvaroituksessaan metsäkonekysynnän ”erinomaisesta” tasosta. Koska myös Keslan Q3-tilauskertymä oli ennätystasolla, pidämme hyvin mahdollisena että ennusteemme tullaan ylittämään etenkin Venäjän vahvan metsäkonemarkkinan ansiosta. Ennusteemme sekä Q3-liikevaihdon kasvuksi että EBIT-marginaaliksi on konsensuksen ylälaidassa. Luottamuksemme omiin ennusteisiimme vahvistui Ponssen kerrottua onnistuneensa osien ja komponenttien hankinnoissa ”kohtuullisen hyvin” ja että Vieremän tehdas on toiminut tuotanto-ohjelman mukaisesti. Myös hyvä myyntimix eli palvelujen ja irtokourien kasvanut osuus on kompensoinut komponenttien hinnannousun vaikutusta marginaaleihin.
Ponsse tulee luonnollisesti toistamaan vain hetki sitten annetun ohjeistuksen liiketuloksen merkittävästä kasvusta vuonna 2021. Oma ennusteemme liikevoiton 58 %:n v/v kasvusta täyttää tämän ehdon. Odotuksemme Q4’21:n liikevaihdoksi (260 MEUR; +27 % v/v) on reippaasti konsensuksen (216 MEUR; +5 % v/v) yläpuolella ja myös Q4’21:n EBIT-marginaaliodotuksemme (12,5 %) on konsensusta (11,4 %) optimistisempi. Uskomme myös tilauskertymän hyvän vireen jatkuvan Q4’21:llä (228 MEUR; +12 % v/v), vaikka kasvutahti hidastuukin Q4’20-vertailuluvun oltua jo vahva. Konsensusennustetta tilauskertymäksi ei ole kasattu. Q3-raportissa ja jatkonäkymissä meitä kiinnostavia seikkoja ovat: 1) markkina-tilanne ja näkymät etenkin Venäjällä ja Latinalaisessa Amerikassa; 2) Ponssen markkina-osuuden arvioitu kehitys; 3) komponenttien saatavuus- ja hintanäkymät ja omien tuotehintojen nostotahti; 4) kohonneiden rahtikulujen kannattavuusvaikutus, joka koskee toimituksia omille myyntiyhtiöille sekä 5) koronan jäljiltä palautuvien matka- ja markkinointikulujen kehitys.
Ponssen osakekurssi nousi mainitun tulosvaroituksen jälkeen 14 % ja on pysähtynyt noin 45 euron tasoille. Nykykurssilla osake on melko täyteen hinnoiteltu: 1) odotettu kokonaistuotto jää alle tuottovaatimuksen; 2) vuoden 2022 P/E (16x) on sekä verrokkien mediaanin että yhtiön oman historiallisen mediaanikertoimen tasolla ja 3) nousuvara DCF-arvoon on noin 10 %. Ennen johtopäätöksiä haluamme kuitenkin saada lisätietoja edellä mainituista seikoista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Ponsse
Ponsse Oyj on vuonna 1970 perustettu tavaralajimenetelmään perustuvien metsäkoneiden myyntiin, tuotantoon, huoltoon ja teknologiaan erikoistunut yritys. Ponsse kehittää ja valmistaa puunkorjuuratkaisuja asiakastarpeiden mukaisesti. Yhtiön tuotteiden valmistus on keskitetty Suomeen ja yhteen tehtaaseen Vieremällä. Yhtiöllä on kansainvälinen palveluverkosto.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut12.10.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 636,6 | 805,8 | 882,2 |
kasvu-% | −4,61 % | 26,57 % | 9,49 % |
EBIT (oik.) | 57,1 | 90,2 | 101,5 |
EBIT-% (oik.) | 8,98 % | 11,19 % | 11,50 % |
EPS (oik.) | 1,58 | 2,43 | 2,84 |
Osinko | 0,60 | 1,05 | 1,30 |
Osinko % | 2,05 % | 4,67 % | 5,78 % |
P/E (oik.) | 18,53 | 9,26 | 7,91 |
EV/EBITDA | 9,89 | 5,23 | 4,44 |