Ohjelmistokehitystyökaluja kehittävä Qt Group tiedotti torstaina ostavansa saksalaisen ohjelmistoyhtiö Axivion GmbH:n. Laadunvarmistustyökaluja tarjoavan Axivionin liikevaihto oli viime vuonna 5,0 MEUR ja yhtiön liikevoittomarginaali oli erinomainen 30 %. Qt kertoi viimeksi Q2:n yhteydessä etsivänsä aktiivisesti kohteita, joilla täydentää tuoteportfoliota kattamaan laajempi osuus asiakkaiden ohjelmistokehitysprosesseista. Mielestämme Axivionin tapaisilla täydentävillä yritysostoilla on erittäin hyvät edellytykset luoda omistaja-arvoa tuotteiden sopiessa hyvin Qt:n myyntiverkostoon ja yritysoston arvostustason ollessa Qt:n vastaavaa alhaisempi. Alustavasti suhtaudummekin yritysostoon positiivisesti, ja näemme sen tukevan positiivista näkemystämme Qt:stä. Tarkemman arvion teemme kuitenkin seuraavan päivityksen yhteydessä, jolloin päivitämme myös ennusteitamme yritysoston pohjalta.
Axivion on laadunvarmistustyökalujen, kuten staattisen analyysin ja ohjelmistoarkkitehtuurin analyysin, merkittävä toimittaja. Axivion liikevaihto vuonna 2021 oli 5,0 MEUR kasvaen 22 % edeltävästä vuodesta. Yhtiön liikevoitto-% oli 30 % noussen selkeästi vuoden 2020 tasosta (19 %). Yhtiön tuote vaikuttaakin olevan ohjelmistoille tyypillisesti mainiosti skaalautuva, ja Qt:n laajan myyntiverkoston avulla liikevaihtoa ja kannattavuutta voidaan oletettavasti edelleen kasvattaa merkittävästi. Yritys työllistää 33 henkilöä Saksassa ja Itävallassa.
Kauppahinta on 32 MEUR, josta 24 MEUR maksetaan käteisellä ja 8 MEUR Qt:n osakkeilla (suunnattu yhteensä 130 700 uuden osakkeen osakeanti myyjille). Tiedotteen mukaan Qt maksaa lisäksi enintään 12 MEUR lisäkauppahinnan, joka maksetaan Axivionin tuotteiden myynnistä kertyvän liikevaihdon kasvun perusteella ajanjaksolla 2022-2024. Mikäli Axivion jatkaa kasvuaan ja skaalautuminen jatkuu osana Qt:n myyntiverkostoa, yritysoston arvostus on mielestämme Qt:n omistajien kannalta varsin houkutteleva (2021 EV/S 6,4-8,8x, EV/EBIT 21-29x). Taso on myös selkeästi alle Qt:n arvostustason (2022e EV/S 10x, EV/EBIT 38x) myös täydellä lisäkauppahinnalla (em. haarukan ylälaita), ja lisäkauppahintaa ei oletettavasti makseta ilman voimakasta kasvua vuoden 2021 toteutuneista tasoista.
Axivion on Qt:n toinen laadunvarmistukseen liittyvä ostos. Viime vuonna Qt osti Froglogicin, joka on kehittynyt erinomaisesti osana Qt:ta johdon kommenttien perusteella ja tämä nostaa luottamustamme yritysoston onnistumisesta. Axivionin avulla Qt aikoo laajentaa myyntiään myös Qt-ekosysteemin ulkopuolisille markkinoilla. Alustavasti Axivion vaikuttaa olevan hyvä lisä Qt:n laadunvarmistuksen tuotepalettiin, ja Qt pystyy näin ottamaan haltuun laajemman osan asiakkaan ohjelmistokehitysprosessista sekä laajentumaan uusille markkinoille Axivion kautta. Axivion taas pääsee hyötymään nopeasti Qt:n myyntiverkostosta ja asiakaskunnasta.
Axivion Suite -ratkaisu sisältää laajan valikoiman erilaisia laadunvarmistustyökaluja: staattinen analyysi, ohjelmistoarkkitehtuurin analyysi, ja muita analyysiratkaisuja kloonien, toistorakenteiden ja saavuttamattoman koodin havaitsemiseen. Lisäksi Axivion tarjoaa konsultointipalveluja tekniseen integraatioon ja kouluttamiseen.
Odotamme Qt:n toteuttavan lähivuosina lisää yritysostoja. Yhtiöllä on mielestämme selkeä teollinen logiikka toteuttaa tuotetarjontaansa täydentäviä yritysostoja, sillä yhtiö pystyy hyödyntämään laajaa asiakaskuntaa ja myyntiverkostoa ostetun liiketoiminnan kasvattamiseksi. Toisaalta Qt:n arvostustaso (2022e EV/S 10x) mahdollistaa yhä pääoman hankkimisen yrityskauppojen rahoitukseen omistajille järkevin ehdoin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Qt Group
Qt Group on vuonna 1994 perustettu yhtiö, joka tarjoaa globaalin myyntiverkoston avulla ohjelmistokehittäjille alustariippumatonta sovelluskehitysympäristöä ja siihen liittyviä työkaluja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut04.08.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 121,1 | 157,5 | 210,1 |
kasvu-% | 52,48 % | 29,99 % | 33,42 % |
EBIT (oik.) | 31,5 | 41,2 | 57,9 |
EBIT-% (oik.) | 26,03 % | 26,17 % | 27,54 % |
EPS (oik.) | 1,01 | 1,44 | 1,79 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
P/E (oik.) | 132,11 | 53,10 | 42,66 |
EV/EBITDA | 100,93 | 43,30 | 30,76 |