Nostamme Qt Groupin tavoitehintaa 12,5 euroon (aik. 10,0 euroa) ja pidämme lisää-suosituksemme ennallaan. Yhtiön Q1-kasvu ja tulos olivat odotuksiamme parempia, strategia näyttää edelleen etenevän vahvasti kohti yhtiön tavoitteita, markkinan positiiviset ajurit voimistuvat jatkuvasti ja Qt:n liiketoiminnan riskit ovat hyvin hallittuja.
Qt Groupin Q1-liikevaihto kasvoi 24 % ja oli 12,8 MEUR ylittäen selvästi 11,7 MEUR:n ennusteemme. Liikevaihdon valuuttaoikaistu kasvu oli 17 %, mikä on vahva suoritus kun huomioidaan alla oleva vahva vertailukausi (valuuttaoikaistu kasvu Q1’18: 30 %). Käsityksemme mukaan Q1:lle ei osunut mitenkään poikkeuksellisessa määrin suuria lisenssikauppoja, vaan neljännes edusti hyvää perustekemistä yhtiölle. Qt on solminut useita tärkeitä sopimuksia ja yhtiö on nousemassa strategisen teknologiavalinnan rooliin useiden globaalien laitevalmistajien sisällä, ja tämän onnistuessa on yhtiön asema hyvin sementoitu asiakkaiden pitkissä tuotekehityshankkeissa. Liikevoitto oli Q1:llä -0,5 MEUR ylittäen -1,2 MEUR:n ennusteemme. Yhtiö on lisännyt investointejaan kasvuun, mutta myynnin kasvun skaalautuessa suoraan tulokseen on Qt nousemassa tämän vuoden aikana arviomme mukaan voitolle.
Qt ohjeistaa yhä vuoden 2019 valuuttaoikaistun liikevaihdon kasvavan yli 15 % ja liikevoiton jäävän kasvupanostuksista johtuen tappiolliseksi. Ohjeistus on hyvin varovainen ja jättää tilaa myöhemmälle tarkennukselle. Ennustamme vuoden 2019 liikevaihdon kasvavan 22 % 56 MEUR:oon (aik. 55 MEUR) ja liikevoiton olevan 0,0 MEUR (aik. -0,5 MEUR). Q2:n kasvu tulee jäämään heikoksi johtuen poikkeuksellisen vahvasta vertailukaudesta.
Vaikka Qt on voimakkaassa kasvussa oleva teknologiayhtiö, ovat mielestämme yhtiöön liittyvät riskit hyvin hallittuja ja ne ovat pienentyneet merkittävästi viimeisen 2 vuoden aikana. Yhtiöllä on hyvin toimivaksi todennettu tuote, joten tuotekehitysriskit ovat pieniä. Riskiä sille, ettei tuotteelle löytyisi kysyntää ja markkinoita (sulautetut järjestelmät), on vaikea nähdä, sillä markkinat ovat kehityksessään hyvin varhaisessa vaiheessa. Yhtiön oma sisäinen organisaatio ja johtoryhmä näyttävät olevan myös vahvassa iskukunnossa, mitä todistaa viime vuosien vahva kehitys. Merkittävä kilpailupaineen riski näyttää tällä hetkellä rajalliselta, koska yhtiön omilla, markkinatrendeihin hyvin istuvilla vahvuusalueilla ei ole selkeitä suoria vahvoja kilpailijoita. Esimerkiksi autoissa kilpailevat teknologiat edustavat vain yhtä pistemäistä osa-aluetta, kun taas Qt:n avulla kaikki näytöt voidaan rakentaa yhdellä teknologialla.
Qt on edelleen vankasti strategiapolullaan saavuttaakseen 100 MEUR:n liikevaihdon ja yli 15 % liikevoiton vuonna 2021. Omat ennusteemme ovat 2021 liikevaihdolle 90 MEUR ja liikevoitolle 24 % kasvun skaalautuessa voimakkaasti tulokseen. Ennusteiden toteutuessa yhtiötä hinnoiteltaisiin arviomme mukaan vähintään noin 4x EV/liikevaihto ja 18x EV/liikevoitto -kertoimilla 2021, mikä tarkoittaisi 16-18 euron osakekurssia. Tämä vastaisi karkeasti seuraavalle kolmelle vuodelle 12-16 %:n tuotto-odotusta nykykurssiin nähden, mikä on mainitsemiimme hallittuihin riskeihin nähden edelleen houkutteleva taso pysyä osakkeen kyydissä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Qt Group
Qt Group on vuonna 1994 perustettu yhtiö, joka tarjoaa globaalin myyntiverkoston avulla ohjelmistokehittäjille alustariippumatonta sovelluskehitysympäristöä ja siihen liittyviä työkaluja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.04.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 45,6 | 55,8 | 71,6 |
kasvu-% | 25,73 % | 22,32 % | 28,39 % |
EBIT (oik.) | −2,3 | 0,0 | 10,2 |
EBIT-% (oik.) | −5,09 % | 0,04 % | 14,24 % |
EPS (oik.) | −0,10 | −0,01 | 0,37 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,15 |
Osinko % | 0,22 % | ||
P/E (oik.) | - | - | 188,33 |
EV/EBITDA | - | 992,29 | 150,52 |