Rapala julkaisee H2-raporttinsa perjantaina. Odotamme yhtiöltä tulosparannusta erityisesti Pohjois-Amerikan tukemana. Fokus raportissa on myös strategian toteutuksen etenemisessä, Batamin käänteessä sekä yhtiön ohjeistuksessa. Markkinoiden odotukset Rapalan edistymiseen eivät ole erityisen korkealla ja positiiviset yllätykset tukisivat osaketta. Laskuvara nykykurssilla on puolestaan rajallinen, mikäli yhtiö jatkaisi kroonista alisuoriutumistaan. Rapalasta tekemämme edelleen ajankohtainen laaja analyysiraportti on luettavissa täältä.
Kausiluontoisesti hiljaisemmalla vuoden jälkipuoliskolla odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen 3 % 116 MEUR:oon (H2’17 112 MEUR). Ennustamme oikaistun liikevoiton nousevan selvästi 4,1 MEUR:oon (H2’17 0,1 MEUR) ja hybridilainan koroista oikaistun EPS:n nousevan 0,01 euroon (Q4’17 -0,11 euroa). Ennustamme varastojen laskevan toimitusketjun parantuneen hallinnan ansiosta 34 %:iin (2017 lopussa: 36,5 %) liikevaihdosta, mikä vapauttaa taseen varoja. Tämän ansiosta odotamme yhtiön maksavan tilikaudelta 2018 osinkoa 0,10 euroa (2017: 0,04 euroa).
Maantieteellisesti myynnin kasvu tulee ennusteessamme lähes täysin Pohjois-Amerikasta (+6 %). Vertailukaudella kahden tärkeän asiakkaan konkurssit vähensivät Yhdysvaltain myyntiä ja nyt tärkeiden asiakkaiden konkursseja ei käsityksemme mukaan ole koettu. Konkursseihin liittyi myös myyntisaatavien alaskirjauksia, jotka käsityksemme mukaan näkyivät vertailukauden kohonneina kuluina (n. 2 MEUR). Pohjois-Amerikassa Rapala myy lähinnä omia tuotteitaan, joten myynnin kasvu tukee samalla yhtiön bruttokatemarginaalia.
Huomiomme raportissa kiinnittyy myös Batamin tehtaan tappioiden katkaisuun sen oltua johdon pääfokuksessa H2:n aikana. Maailman suurimman uistintehtaan ongelmat ovat jatkuneet jo vuosia ja yhtiö on alkanut systemaattisesti ulkoistaa sitä osaa tuotannosta alihankkijoille, jota Indonesiassa ei kyetä tekemään kannattavasti. Uskomme tämän tukevan Rapalan liikevoittoa asteittain ja hieman jo H2:n aikana. Tulosvaikutukseen liittyy kuitenkin merkittävää epävarmuutta.
Rapalan muutosprosessin etenemisen pitäisi näkyä myös 2019 ohjeistuksessa. Arvioimme yhtiön ohjeistavan minimissään kasvavaa liikevaihtoa ja parantuvaa liikevoittoa. Tarkempi liikevoittohaarukka olisi toki toivottavaa sen auttaessa hahmottamaan paremmin yhtiön omaa käsitystä strategian jalkauttamisen edistymisestä. Yhtiön tulevaan kehitykseen lisäepävarmuutta tuo Shimano-yhteistyön loppuminen. Odotamme kuulevamme raportissa myös siitä lisää sen luodessa merkittävää epävarmuutta 2019-2020 ennusteisiimme. Ennen raporttia olemme kuitenkin toiveikkaita yhtiön kehitystä kohtaan, sillä H1’18 sujui yhtiöltä jo hyvin. Vuoden 2018 ennusteellamme osake on mielestämme edullinen (P/E 13,4x). Mikäli yhtiö yltää ennusteeseemme ja ohjeistus on odotustemme mukainen, pitäisi sen tukea osaketta. Yhtiön jäädessä odotuksistamme laskuvara on mielestämme nykykurssilla rajallinen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Rapala VMC
Rapala on vuonna 1936 perustettu maailman johtava uistimien, kolmihaarakoukkujen, kalastajan tarvikkeiden ja fileointiveitsien valmistaja sekä myyjä. Yhtiön myynti muodostuu konsernin omista tuotteista ja kolmansien osapuolten tuotteiden jakelusta yhtiön globaalin jakeluverkoston läpi. Rapala toimii lähes 40 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut13.01.2019
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 253,3 | 258,8 | 262,7 |
kasvu-% | −2,80 % | 2,16 % | 1,54 % |
EBIT (oik.) | 11,5 | 19,3 | 21,8 |
EBIT-% (oik.) | 4,53 % | 7,47 % | 8,28 % |
EPS (oik.) | 0,12 | 0,23 | 0,30 |
Osinko | 0,04 | 0,10 | 0,15 |
P/E (oik.) | 28,74 | 11,72 | 9,23 |
EV/EBITDA | 12,42 | 6,14 | 5,91 |