Rapala julkaisee H2-raporttinsa tiistaina. Vuoden jälkipuolisko on sujunut yhtiöltä todella vahvasti marraskuussa annetun tulosvaroituksen perusteella. Ennustamme tulosparannuksen jatkuvan lievänä myös vuonna 2021 ja uuden ohjeistuksen pitäisi antaa selkänojaa odotuksillemme. Haemme raportista lisätietoja myös strategisen muutosprosessin etenemisestä, sillä pitkän ajan tuloskasvunäkymän ja osakkeen arvonmuodostuksen kannalta se on sijoittajan kannalta kaikkein olennaisinta. Ennusteemme eivät vielä sisällä hiljattain tiedotettua Okuma-yritysostoa eivätkä todennäköisiä muutoksia Venäjän ja Itä-Euroopan jakeluyhteistyössä. Odotamme kuulevamme näistä tarkemmin Rapalan keskiviikkona järjestämässä analyytikkopuhelussa.
Odotamme Rapalan liikevaihdon kasvaneen vuoden jälkipuoliskolla 10 %:lla 148 MEUR:oon (H2’19: 134 MEUR). Tärkeimpänä tekijänä taustalla vaikuttaa pandemian seurauksena syntynyt kalastus- ja retkeilybuumi. Normaalisti vuoden ensimmäisellä puoliskolla kalastusvälineitä myydään selvästi enemmän, mutta johtuen mm. Rapalan Pohjois-Amerikan varastojen reilun kuukauden suluista jäi myynti (H1’20: 117 MEUR) silloin selvästi matalammaksi. Vuoden jälkipuoliskon myynnin kasvu on vakuuttava myös siksi, että arviomme mukaan noin 7 MEUR:n Shimano-jakelu on jo poistunut myynnistä.
Myös Rapalan 10 MEUR:n kuluohjelma on käsityksemme mukaan jo suurelta osin saatu läpivietyä, ja siitä suuri osa näkyy jo nyt oikaistun tuloksen parannuksena. Siitä noin puolet muodostui Batamin tehtaan sulkemisesta, josta kertaerät kirjattiin jo H1’20:lle. Toinen puoli on muodostunut Euroopan jakelun kulusäästöistä ja arvioimme niistä kirjattavan nyt 5 MEUR:n kertaerät tulokseen. Kokonaisuutena ennustamme Rapalan oikaistun H2-liikevoiton nousevan todella vahvaksi 17,1 MEUR:oon (H2’19: 5,9 MEUR) ja raportoidun liikevoiton 12,1 MEUR:oon (H2’19: 2,0 MEUR).
Oikaistu EPS nousee ennusteessamme 0,30 euroon (H2’19: 0,03 euroa). Osingon ennustamme nousevan viime vuoden nollatasosta 0,06 euroon, sillä Rapala Nettovelka/EBITDA on laskenut selvästi alle 3,8x-tavoitetason mahdollistaen pienen kädenojennuksen välivuoden jälkeen myös omistajille. Arviomme mukaan korkeaksi yltynyt kysyntä on edesauttanut myös Rapalan varastojen laskua 30 %:iin liikevaihdosta (2019: 33,6 %) ja vapauttanut siten osaltaan taseen pääomia.
Yhtiön 2021-ohjeistus on raportin yksi keskeisimmistä seurattavista asioista. Shimano-myynnistä tulee vielä keväällä merkittävää vastatuulta Rapalan liikevaihtoon (arviomme -18 MEUR) ja liiketulokseen (arviomme n. -6 MEUR). Epävarmuutta 2021 ennusteeseen lisää edelleen myös pandemian vaikutukset asiakasliikkeiden aukioloihin eri markkinoilla. Positiivisella puolella on kuitenkin kalastusbuumin jatkuminen vahvana ainakin vielä keväällä, alustavat positiiviset merkit 13 Fishing-myynnistä, talviurheiluvälineiden piristynyt menekki sekä kustannussäästöjen näkyminen täysimääräisesti koko vuoden tuloksessa. Omat ennusteemme odottavat liikevaihdon pysyvän lähellä vuoden 2020 tasoa 265 MEUR:ssa ja oikaistun liikevoiton lievästi paranevan 22,2 MEUR:oon (2020e: 21,3 MEUR). Yhtiön korkean veroasteen normalisoituessa Batamin tappioiden jäädessä historiaan sekä rahoituskulujen laskiessa osakekohtainen tulos paranee selvästi liikevoittoa reippaammin ennusteessamme.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Rapala VMC
Rapala on vuonna 1936 perustettu maailman johtava uistimien, kolmihaarakoukkujen, kalastajan tarvikkeiden ja fileointiveitsien valmistaja sekä myyjä. Yhtiön myynti muodostuu konsernin omista tuotteista ja kolmansien osapuolten tuotteiden jakelusta yhtiön globaalin jakeluverkoston läpi. Rapala toimii lähes 40 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut04.02.2021
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 275,4 | 265,0 | 265,5 |
kasvu-% | 4,95 % | −3,79 % | 0,22 % |
EBIT (oik.) | 17,9 | 21,3 | 22,2 |
EBIT-% (oik.) | 6,50 % | 8,04 % | 8,35 % |
EPS (oik.) | 0,21 | 0,31 | 0,34 |
Osinko | 0,00 | 0,06 | 0,10 |
Osinko % | 1,89 % | 3,15 % | |
P/E (oik.) | 13,12 | 10,36 | 9,21 |
EV/EBITDA | 7,84 | 8,12 | 5,66 |