Raute Q2 keskiviikkona - tulosvaroituksen jäljiltä on luvassa vaisuja lukuja
Raute julkaisee keskiviikkona kello 9:00 Q2-lukunsa. Odotamme yhtiöltä kesäkuun negatiivisen tulosvaroituksen jäljiltä selvästi vertailukautta heikompia Q2-lukuja eikä raportista tule ilotulitusta myöskään uusien tilausten osalta. Tuoreen ohjeistuksensa tänä vuonna heikentyvästä tuloskunnosta Raute toistaa. Säilytämme näkemyksemme Rautesta ennallaan ennen Q2-raporttia. Nykyarvostuksella Rauten osake ei mielestämme ole huomattavan halpa (2019e: P/E 12x, EV/EBIT 9x, P/B 2,1x osinkotuotto noin 6 %), joten odottelemme toistaiseksi edessä olevan tuloskuopan syvyyden ja keston selkenemistä.
Ennustamme Rauten liikevaihdon laskeneen Q2:lla 8 % 40,0 MEUR:oon yhtiön kvartaalin alun tilauskannan tervettä tasoa ja rakennetta sekä palvelumyynnin vakaata kasvua heijastellen. Arviomme mukaan Q2:n liikevaihtoa on rokottanut tiettyjen projektien viiveet, joihin yhtiö myös tulosvaroituksessaan viittasi. Rauten liikevoiton ennustamme laskeneen Q2:lla 2,2 MEUR:oon liikevaihdon laskun ja projektihaasteista johtuneiden ylimääräisten kulujen takia. Suhteellisen kannattavuuden (EBIT-%) arvioimme siten jääneen 5,5 %:iin, mikä on Rautelle vaisuhko luku hyvään liikevaihtoon suhteutettuna. Projektihaasteiden taloudellisiin rasitteisiin liittyvä epävarmuus on kuitenkin korkea, mikä tekee tuloksen ennustettavuudesta Q2:lla normaaliakin vaikeamman. Näin ollen Q2-lukuihin liittyy tuntuvien yllätysten mahdollisuus. Rauten rahoituskulujen odotamme olleen yhtiölle tyypillisesti nollissa ja veroasteen normaalilla tasollaan 25 %:ssa. Siten yhtiön Q2:n EPS-ennusteemme on vertailukauden tasoa selvästi alempana 0,39 eurossa osakkeelta.
Tilausvirran osalta raportti tulee arviomme mukaan olemaan korkeintaan kohtuullinen, sillä Q2:lle ei osunut tiedotuskynnyksen ylittäneitä kauppoja. Odotamme pienprojektien ja hyvän palvelukysynnän tuoneen Rautelle 26 MEUR:n tilauskertymän Q2:lla. Rauten Q2:n lopun tilauskannan ennakoimme laskeneen 45 % vertailukaudesta ja 17 % Q1:stä 70 MEUR:oon. Taso olisi Rautelle kohtuullinen, mutta paine tilauskannan laskutrendin kääntöön kasvaa. Kysynnän suhteen Raute on vaikuttanut H1:n positiiviselta ja samalla myös luottavaiselta neuvotteluissa olevien useampien suurprojektien suhteen. Kommentit markkinoista Raute arviomme mukaan toistaa ja pessimistiset viilaukset niihin olisivat negatiivinen yllätys meille. Venäläinen Segezha Group on myös heinäkuussa tiedottanut suunnittelevansa uuden vaneritehtaan rakentamisen aloittamista Kostromaan Q4:llä ja olemme luottavaisia, että Raute nappaa tästä hankkeesta suuren karkeasti 25-30 MEUR:n tilauksen. Kaupan kotiuttaminen H2:lla laskisi Rauten riskitasoa, mutta yksi suuri tilaus ei johtaisi tuntuviin ennustenostoihin. Kokonaisuutena tilausriskit ovat mielestämme hidastuvassa ja epävarmassa taloustilanteessa kohollaan, mikä nostaa osakkeen lyhyen ajan riskitason hyvin potentiaalisesta Segezha-tilauksesta huolimatta ikävän korkeaksi.
Raute ohjeisti kesäkuun tulosvaroituksessaan, että yhtiön liikevaihto laskee ja liiketulos heikkenee tänä vuonna viime vuodesta. Raute teki viime vuonna 181 MEUR:n liikevaihdolla 14,8 MEUR:n liiketuloksen. Tuoreen ohjeistuksensa Raute toistaa Q2-raportissa, joten ohjeistuksessa ei ole yllätysmomenttia vaan kurssireaktion kannalta pääroolissa ovat arviomme mukaan uudet tilaukset, markkinakommentit ja projektihaasteiden syvyys.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Raute
Raute on vuonna 1908 perustettu viilun, vanerin ja viilupalkin (LVL) tuottajien palvelemiseen keskittynyt konepajayhtiö. Rauten teknologiatarjonta kattaa asiakkaiden koko tuotantoprosessin koneet ja laitteet sekä niihin liitännäiset palvelut. Yhtiö on ydinalueillaan kapean niche-segmenttinsä markkinajohtaja globaalisti. Raute on myös ainoa toimija maailmassa, joka pystyy toimittamaan kokonaisen vaneri- tai LVL-tehtaan vaatimat tuotantokoneet. Yhtiöllä on tuotantoyksiköitä esimerkiksi Aasiassa ja Yhdysvalloissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.06.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 181,0 | 155,3 | 136,0 |
kasvu-% | 22,24 % | −14,20 % | −12,43 % |
EBIT (oik.) | 14,9 | 10,3 | 9,8 |
EBIT-% (oik.) | 8,24 % | 6,63 % | 7,21 % |
EPS (oik.) | 2,78 | 1,88 | 1,75 |
Osinko | 1,40 | 1,45 | 1,50 |
Osinko % | 6,94 % | 14,15 % | 14,63 % |
P/E (oik.) | 7,25 | 5,46 | 5,84 |
EV/EBITDA | 4,22 | 2,54 | 2,00 |