Raute Q4 perjantaina: Ohjeistuksesta haetaan vahvistusta kannattavuusongelman selättämiseen
Raute julkistaa perjantaina kello 9:00 tilinpäätösraporttinsa. Yhtiön viime vuoden numerot ovat jo tiedossa tammikuun tulosvaroituksen jäljiltä (kommentti täällä), joten yllätysmomentti raportissa liittyy voitonjakoehdotukseen ja ohjeistukseen. Rauten osinkoehdotuksen odotamme laskeneen 0,60 euroon osakkeelta hieman edellisvuodesta myös viime vuonna tappiolliseksi jäänyttä tulosta heijastellen. Kuluvalle vuodelle odotamme Rauten ohjeistavan alkuun varovaisesti liikevaihdon ja liiketuloksen kasvua, mutta kommenttien pitäisi indikoida kannattavuuden selkeää normalisoitumista kahden tappiollisen vuoden jälkeen, vaikka alkuvuodesta toimitusketjuongelmat ja inflaatio voivatkin olla jarruina. Toistamme positiivisen näkemyksemme melko matalalle arvostetusta Rautesta ennen Q4-raporttia (2022e: P/E 13x, EV/EBIT 9x).
Q4-luvuilla ei ole yllätysmomenttia
Rauten liikevaihto ja koko vuoden liiketulos koko vuodelta 2021 on jo tiedossa yhtiön tammikuun negatiivisen tulosvaroituksen takia. Näin ollen tulosluvuissa ei ole loppuvuoden varsinaista yllätysmomenttia, mutta tulosvaroituksen pääsyyn eli ERP-investoinnin pilvipalveluosuuden kirjanpitokäsittelyn muuttumisen takia Q4:lle kirjatun tulososuuden ja myös vertailuluvun taso on epäselvä. Olemme ennusteissamme olettaneet koko kirjanpitomuutoksesta syntyneen lisärasitteen kirjautuneen Q4:lle, mutta yhtiö on hyvin voinut jakaa rasitetta korjaamalla vuoden kaikkia kvartaaleja.
Joka tapauksessa Rauten liikevaihto on kasvanut Q4:llä 12 % ja saavuttanut yhtiölle korkean 44 MEUR:n tason yhtiön vahvaa tilauskantaa peilaten. Kannattavuus sen sijaan on jäänyt loppuvuodesta Rauten perustasoon suhteutettuna vaisuksi miten päin tahansa laskettuna, sillä mainitun kirjanpitotekijän lisäksi marginaalia rasitti loppuvuodesta inflaatio sekä koronasta ja ylityökielloista johtunut liikevaihdon siirtyminen. Tuloslaskelman alemmilla riveillä odotamme Rauten rahoituskulujen olleen yhtiölle tyypillisesti nollatasolla ja veroasteen vakaa.
Odotamme Rauten keränneen pienistä puroista melko hyvän tilausvirran
Raute ei saanut Q4:llä tiedotuskynnyksen ylittäneitä tilauksia, kun taas vertailukaudella yhtiö kirjasi uusiin tilauksiin erittäin ison Venäjän projektikaupan. Näin ollen tilaukset putoavat vertailukaudesta selvästi. Positiivisen tilaus/laskutus-suhteen saavuttaminenkin on arviomme mukaan yhtiölle vaikeaa, kun huomioidaan Q4:n korkea liikevaihtotaso ja isojen tilauksien puute. Kokonaisuutena Rauten markkinatilanne on kuitenkin ollut näkemyksemme mukaan suotuisa edelliskvartaalien tavoin, joten odotamme yhtiön uusien tilausten asettuneen Q4:llä 30 MEUR:oon, mikä olisi pienistä puroista kerättynä mukava ja todennäköisesti myös marginaaliprofiililtaan hyvä tilausvirta Rautelle. Kysynnän osalta odotamme Rauten toistavan aiempia positiivissävytteisiä kommenttejaan sekä samalla liputtavan vallitsevasta epävarmuudesta makrotalouteen, geopolitiikkaan ja rahoitusmarkkinoihin liittyen.
Kuluvaan vuoteen päästiin erittäin vahvalla tilauskannalla
Arviomme mukaan Raute pääsi kuluvaan vuoteen 45 % vertailukautta korkeammalla ja absoluuttisesti erittäin vahvalla 136 MEUR:n tilauskannalla. Arviomme mukaan myös tilauskannan katerakenteen pitäisi olla pikkuhiljaa paranemaan päin, sillä Venäjän isojen projektien osuus on pienentynyt ja osa syksyn inflaatiojyrän alle jääneistä toimituksista on toimitettu. Odotamme Rautelta tänä vuonna 14 %:n kasvua ja paluuta etenkin kasvun ajamana tyydyttävälle kannattavuustasolle. Näin ollen odotamme yhtiön ohjeistavan kuluvalle vuodelle liikevaihdon kasvua ja liiketuloksen parantumista. Tuloksen osalta ennusteissamme olevat parannusodotukset ovat merkittäviä, mutta arvioimme yhtiön aloittavan vuoden silti ilman tarkentavia adjektiiveja ja korottavan ohjeistustaan epävarmuuden pienentyessä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Raute
Raute on vuonna 1908 perustettu viilun, vanerin ja viilupalkin (LVL) tuottajien palvelemiseen keskittynyt konepajayhtiö. Rauten teknologiatarjonta kattaa asiakkaiden koko tuotantoprosessin koneet ja laitteet sekä niihin liitännäiset palvelut. Yhtiö on ydinalueillaan kapean niche-segmenttinsä markkinajohtaja globaalisti. Raute on myös ainoa toimija maailmassa, joka pystyy toimittamaan kokonaisen vaneri- tai LVL-tehtaan vaatimat tuotantokoneet. Yhtiöllä on tuotantoyksiköitä esimerkiksi Aasiassa ja Yhdysvalloissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.01.2022
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 115,0 | 142,0 | 162,0 |
kasvu-% | −23,99 % | 23,50 % | 14,07 % |
EBIT (oik.) | −1,9 | −2,2 | 8,2 |
EBIT-% (oik.) | −1,61 % | −1,53 % | 5,04 % |
EPS (oik.) | −0,21 | −0,42 | 1,53 |
Osinko | 0,80 | 0,60 | 0,90 |
P/E (oik.) | - | - | 6,69 |
EV/EBITDA | 42,48 | 14,69 | 2,91 |