Reka Industrial laaja raportti: Velkakuorman purkaminen on vaativa urakka
Toistamme Reka Industrialin 3,5 euron tavoitehinnan ja myy-suosituksemme. Ennustamme molempien toimialojen hyvän kysyntänäkymän tukevan kuluvan vuoden tuloskehitystä, mutta ennusteisiin liittyvät riskit ovat koholla metallien hintojen kestävyyteen liittyvän epävarmuuden vuoksi. Tämä yhdessä selvästi operatiivista tulosta matalamman vapaan rahavirran ja taseen suuren velkamäärän kanssa pitää sijoittajan riskitason korkealla. Yhtiöstä julkaistu laaja raportti on luettavissa täällä.
Sijoituksia kaapeli- ja kumitoimialaan
Reka Industrial on sijoitusyhtiö, joka sijoittaa kotimaisiin teollisuusyrityksiin. Yhtiö osallistuu sijoituskohteiden liiketoimintaan aktiivisesti ja pyrkii kasvattamaan näiden arvoa. Sijoitukset ovat yhtiölle pitkäaikaisia sijoituksia ja irtaantumisia tehdään vasta, jos yhtiö arvioi, ettei se pysty enää kasvattamaan omistamiensa yhtiöiden arvoa. Yhtiö laajensi viime vuonna toimialahajautusta kumitoimialaan, josta muodostui aiemman kaapeliteollisuuden rinnalle toinen tulonlähde. Kaapelitoimialan päämarkkinoita ovat Suomen lisäksi muut Pohjoismaat, mutta tilausvirtaa täydentävää kauppaa haetaan myös laajemmalla säteellä. Vastaavasti kumitoimialan päämarkkinoina ovat Suomi, Ruotsi ja saksankieliset alueet. Kaapelitoimialan kysyntää ohjaavat etenkin rakentaminen ja teollisuuden investoinnit sekä maakaapelointi- ja tuulivoimainvestoinnit. Kumitoimialan kysyntä taas muodostuu mm. syklisten raskaiden ajoneuvojen ja metsäkoneiden valmistuksesta.
Kysyntäkuva on hyvä, metallien hintojen kehitykseen liittyy epävarmuutta
Arviomme mukaan kaapelitoimialan kysyntäkuva on lyhyellä tähtäimellä hyvä ja kasvuaihiona toimivat kasvavat tuulivoimainvestoinnit. Vastaavasti kesällä 2020 hankittu kumitoimiala kärsi merkittävästi asiakkaiden tilauskantojen romahdettua koronan takia vuonna 2020. Ripeän elpymisen vuoksi kumitoimialan kysyntäkuva on kuitenkin kääntynyt vahvaksi ja arvioimme sen liikevaihdon elpyvän ripeästi. Tätä taustaa vasten odotamme yhtiön liikevaihdon kasvavan 23 % vuonna 2021. Liikevaihdon kasvun odotamme tukevan myös molempien toimialojen operatiivista tulosta, jonka odotamme konsernitasolla kohoavan 10,5 MEUR:oon (2020: käyttökate 9,4 MEUR) Nykyisen taserakenteen kannalta tärkeän vapaan rahavirran odotamme kuitenkin jäävän selvästi operatiivista tulosta pienemmäksi. Huomioitavaa on lisäksi, että tulosennusteisiin liittyy metallien hintojen voimakkaan nousun ja nykyisten hintatasojen kestävyyteen liittyvän epävarmuuden ansiosta kuitenkin merkittävää epävarmuutta.
Korkea velkaantuneisuus pitää riski/tuotto-suhteen heikkona
Reka Industrialin osakkeen arvostus on eri mittareilla tarkasteltuna vähintäänkin korkeahko, mikä yhdessä korkean riskitason kanssa kääntää riski/tuotto-suhteen mielestämme heikoksi. Keskeisenä haasteena on mielestämme huomattavan korkea velkaantuneisuus, jota yhtiö ei nykyisellä vapaalla rahavirralla pysty arviomme mukaan olennaisesti lyhentämään. Nykyisellä taserakenteella oman pääoman ehtoiselle sijoittajalle jää mielestämme kannettavaksi turhan paljon riskejä, kun huomioidaan tuloksen historiallinen epävakaus, liiketoiminnan vapaan kassavirran tuottokyky ja nettovelan määrä. Mielestämme yhtiön tulisikin paikata turhan suureksi kasvaneita taseriskejä oman pääoman keräämisellä, jotta liiketoiminnan tuottoja voitaisiin pitkässä juoksussa allokoida myös osakkeenomistajille. Nykyisellä rahoitusrakenteella velan haltijat vievät suhteellisesti huomattavan osan liiketoiminnan rahavirrasta, kun taas oman pääoman ehtoisen sijoittajan tehtäväksi jää pääosin rahoitusrakenteen kestävyyteen liittyvien riskien kantaminen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Reka Industrial
Reka Industrial on sijoitusyhtiö. Nykyään yhtiö sijoittaa pääasiassa teollisuusyrityksiin, joiden toiminta keskittyy lopputuotteisiin tai puolivalmiisiin tuotteisiin. Visio on omistaa yritykset pitkällä aikavälillä ja tuottaa omistaja-arvoa. Sijoitussalkku koostuu pääasiassa Pohjoismaiden markkinoilla toimivista noteeraamattomista yrityksistä. Yhtiö tunnettiin aiemmin nimellä Neo Industrial, ja sen pääkonttori sijaitsee Hyvinkäällä.
Lue lisää yhtiösivulla