Relais Group julkistaa Q3’21-raporttinsa torstaina 4.11. klo 9. Kyseessä on yhtiön ensimmäinen kvartaaliraportti eikä vertailutietoja Q3’20:ltä ole julkistettu. Siksi merkittävän ennustevirheen riski on suuri. Toimintaympäristö on ollut kokonaisuutena melko stabiili, mutta komponenttien toimitusvaikeuksilta on tuskin voitu välttyä. Yhtiö ei antanut H1’21-raporttinsa jälkeen ohjeistusta koko vuodelle 2021 viitaten koronaan sekä globaaliin komponentti- ja puolijohdepulaan, ja on kyseenalaista tapahtuuko niin nytkään. Osake on nykykurssilla edelleen mielestämme täyteen hinnoiteltu ja perusteltu nousuvara on vähäinen. Ennen raporttia suosituksemme on vähennä 25,00 euron tavoitehinnalla.
Relaisille ei ole kerätty mielekästä konsensusennustetta. Yhtiö ei ole ennakkoon julkistanut Q3’20-vertailutietoja, joten H2:n kausivaihtelusta ei ole vielä näyttöä. Yhtiö on kuitenkin aiemmin todennut vuodenaikojen vaikuttavan mm. akkujen, käynnistysmoottoreiden, latureiden, lämmitys- ja ilmastointituotteiden ja ennen kaikkea valaisintuotteiden kysyntään. H2:n sisällä em. tuotteiden myynnin painopiste lienee selvästi Q4:llä. Suhteessa Q3’20:een, Relaisin Q3’21-liikevaihtoon ovat vaikuttaneet voimakkaasti vuoden alussa konsolidoitu Strands Group AB, helmikuun alussa konsolidoitu Raskone Oy sekä huhtikuun alussa tapahtunut Lumise Oy:n integraatio. Viimeisin julkistettu akvisitio eli STS Sydhamnens Trailer Service AB konsolidoidaan vasta Q4:llä. Koko vuoden 2021 liikevaihdon 80 %:n v/v kasvuennusteessamme epäorgaanisen kasvun osuus on 69 %-yksikköä ja loput 11 %-yksikköä on orgaanista. Lukuisten rakennemuutosten vuoksi konsernin EBITA-marginaalin ennustettavuus ei ole tällä hetkellä hyvä. Odotuksemme koko H2’21:lle (13,8 %) on kuitenkin em. kausitekijöistä johtuen selvästi korkeampi kuin H1’21:n toteuma (11,5 %).
Tilanne Relaisin päämarkkinoilla oli Q3’21:llä tasainen tai hieman paraneva. Suomessa liikennesuoritteet olivat 5 %:n v/v kasvussa ja Ruotsin tilannetta kuvaava liikennepolttonesteiden myynti oli heinä-elokuussa viime vuoden tasolla. Markkinoiden osalta sijoittajien kiinnostus kohdistuu etenkin globaalin elektroniikkakomponentti- / puolijohdepulan seurauksiin, logistiikan sujumiseen ja näiden tekijöiden vaikutukseen liikevaihtoon ja kannattavuuteen. Relaisilla on valtaosalle myymistään osista vaihtoehtoisia toimittajia eikä yhdenkään toimittajan osuus hankinnoista ylitä 10 %:a, mutta tämä ei poista komponentti-ongelmaa sen ollessa globaali. Uskomme Relaisin selvinneen hyvin vielä Q3:n haasteista toimitusketjussa ja onkin kiinnostavaa kuulla mikä on tilanne ja Relaisin varmistustoimet kausiluonteisesti erittäin tärkeällä Q4:llä.
Relaisin osake on arvostusmielessä tällä hetkellä täyteen hinnoiteltu. Kuten elokuisen yhtiöpäivityksemme arvostuspohdinnassa totesimme, hyväksymme Relaisille nykyisen strategian ja näkymien pohjalta 18-19x:n P/E-kertoimet ja vuoden 2022 P/E (18x) osuu edelleen tähän haarukkaan.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Relais Group
Relais Group on vuonna 2010 perustettu ajoneuvojen jälkimarkkinoilla erilaisia liiketoimintoja pitkäjänteisesti omistava ja kehittävä konserni. Konsernin nykyiset liiketoiminnot muodostuvat varaosien ja sähkövarusteiden tukkumyyntiä sekä hyötyajoneuvojen korjaamo- ja huoltoliiketoimintaa harjoittavista yhtiöistä, jotka toimivat Pohjoismaissa ja Baltiassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut14.10.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 128,9 | 231,8 | 269,3 |
kasvu-% | 30,30 % | 79,80 % | 16,17 % |
EBIT (oik.) | 18,7 | 28,9 | 34,2 |
EBIT-% (oik.) | 14,51 % | 12,47 % | 12,71 % |
EPS (oik.) | 0,87 | 1,15 | 1,38 |
Osinko | 0,30 | 0,40 | 0,47 |
Osinko % | 2,04 % | 3,48 % | 4,09 % |
P/E (oik.) | 16,98 | 9,97 | 8,34 |
EV/EBITDA | 14,41 | 9,36 | 7,91 |