Toistamme Remedyn lisää-suosituksen ja 50,0 euron tavoitehinnan. Remedyn Q1-raportti oli isossa kuvassa odotustemme mukainen. Yhtiön kunnianhimoinen kasvustrategia etenee oikeilla urilla, emmekä ole tehneet ennusteisiimme olennaisia muutoksia. Hallituin riskein rakennetun ja hyvin johdetun moniprojektimallin sekä vahvan taloudellisen asemansa ansiosta Remedyn edellytykset luoda menestyspelejä ovat hyvät. Lisäksi suotuisat markkinatrendit auttavat yhtiötä kasvamaan tällä vuosikymmenellä merkittävästi nykyistä suuremmaksi pelitaloksi. Vahvasti eteenpäin kulkevan kasvutarinan vuoksi pelaamme osakkeen arvostuksen suhteen pitkää peliä. Remedystä huhtikuussa julkaistu laaja raportti on luettavissa täältä.
Heikko näkyvyys huomioiden Q1-luvut olivat melko hyvin linjassa odotustemme kanssa
Remedyn Q1-liikevaihto kasvoi 3 % 8,1 MEUR:oon ja liikevoitto oli 0,9 MEUR (Q1’20: 1,1 MEUR). Luvut jäivät alle ennusteidemme (8,5 MEUR ja 1,4 MEUR), mutta huomioiden vuosineljännestasolla tuloskehitykseen liittyvä epävarmuus kehitysmaksujen ajoituksen suhteen, olivat ne hyvin samalla pallokentällä. Remedy toisti odotetusti kasvavaa liikevaihtoa ja liikevoittoa ennakoivan ohjeistuksensa ja yhtiön peliprojektit ovat edenneet alkuvuodesta suunnitellusti. Tämä oli tässä vaiheessa tärkeintä, sillä kuluvan vuoden tuloskasvuodotukset painottuvat loppuvuoteen.
Vahva nettokassa mahdollistaa kasvupanostusten kiihdyttämisen
Remedyn taloudellinen asema on helmikuussa tehdyn 41,5 MEUR:n suunnatun annin ja alkuvuoden hyvän rahavirran (4,0 MEUR) ansiosta erittäin vahva. Nettokassa oli Q1:n lopussa 62,4 MEUR. Vahva tase mahdollistaa aiempaa suuremman riskinoton tulevien pelihankkeiden rahoittamisen ja itsejulkaisun suhteen. Lisäksi se parantaa yhtiön jo ennestään vahvaa asemaa julkaisusopimuksista neuvoteltaessa.
Lähivuosien kasvunäkymä ennallaan
Ennusteemme pysyivät käytännössä ennallaan Q1-raportin jälkeen. Vuodelle 2021 ennustamme 12 %:n liikevaihdon kasvua ja 15,4 MEUR:n liikevoittoa (2020: 13,2 MEUR). Tänä vuonna odotamme Epic-projektien kasvavien kehitysmaksujen tukevan tuloskasvua H2:lla, kun molemmat projektit ovat täydessä tuotannossa. Lisäksi Crossfire-alihankinnasta voi tuloutua kehitysmaksujen lisäksi rojalteja CrossfireX ja Crossfire HD -pelien julkaisun myötä. Odotamme myös Controlin myynnin jatkuvan hyvin digitaalisissa kanavissa sekä uusilla konsoleilla. Remedyn seuraavan merkittävän kasvuloikan odotamme ajoittuvan vuoteen 2023, mihin arvioimme suuren Epic-projektin julkaisun ajoittuvan. Tuolloin myös Vanguard-projektista on odotettavissa merkittävää tulovirtaa. Arviomme mukaan Remedyn tuloskasvunäkymät ovat vahvat myös vuoden 2023 jälkeen strategian edetessä ja yhtiön tulovirtojen laajentuessa vuosi vuodelta peliprojektien lukumäärän kasvaessa.
Arvostus on kohtuullinen pitkää peliä pelaavalle
Ennusteillamme vuonna 2023 moniprojektimalli on edennyt vaiheeseen, jossa Remedy saa tuloja yli viidestä jo julkaistuista tai kehitteillä olevasta pelihankkeesta. Odotamme tuolloin yhtiön liikevaihtoon (68 MEUR) ja liikevoittoon (24,8 MEUR) merkittävää tasokorotusta. Remedyn vahvan nettokassan huomioiva EV/EBIT-kerroin on tuolloin 18x. Arvostus näyttää mielestämme kohtuulliselta, kun huomioidaan Remedyn vahvat pitkän aikavälin kasvunäkymät jo kohtalaisen hyvin menestyvillä pelijulkaisuilla. Tämän päälle sijoittaja saa option pankin räjäyttävistä hittipeleistä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Remedy Entertainment
Remedy Entertainment on vuonna 1995 perustettu suomalainen videopelikehittäjä. Yhtiö on yksi Suomen vanhimmista pelinkehittäjistä, jonka tunnetuimpia pelejä ovat Max Payne, Alan Wake, Quantum Break ja Control. Remedy tunnetaan maailmalla parhaiten tarinavetoisista toimintapeleistä ja on yksi arvostetuimpia itsenäisiä AAA-pelistudioita maailmassa. Remedy kehittää korkeatasoisia, suurten pelistudioiden massapeleistä selkeästi erottuvia pelejä pääsääntöisesti PC:lle, Xboxille ja Playstationille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut12.05.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 41,1 | 45,9 | 48,8 |
kasvu-% | 29,83 % | 11,76 % | 6,28 % |
EBIT (oik.) | 13,2 | 15,4 | 14,8 |
EBIT-% (oik.) | 32,23 % | 33,47 % | 30,26 % |
EPS (oik.) | 0,86 | 0,93 | 0,90 |
Osinko | 0,15 | 0,20 | 0,25 |
Osinko % | 0,38 % | 1,20 % | 1,50 % |
P/E (oik.) | 45,55 | 17,95 | 18,56 |
EV/EBITDA | 31,50 | 9,20 | 8,63 |