Nostamme Revenion tavoitehinnan 65 euroon (aik. 60 euroa) ja toistamme lisää-suosituksen. Revenion kaikki markkina-alueet ja tuotealueet ovat Q1-raportin perusteella vahvassa vedossa ja odotamme kovia kasvulukemia myös Q2:lta ja Q3:lta. Samalla yhtiö rakentaa pitkän aikavälin kasvupolkua lupaavilta vaikuttavilla investoinneilla. Näemme RBT-silmäpainemittareiden markkinaosuuden kasvun, kuvantamislaitteiden, HOME-tuotteen sekä ohjelmistoliiketoiminnan tarjoavan yhtiölle hyvät edellytykset vahvaan kasvuun seuraavalle 10 vuodelle.
Lyhyellä tähtäimellä nähdään hurjia lukuja kysynnän elpyessä
Revenio ylsi Q1:llä jopa 44,5 % valuuttaoikaistuun liikevaihdon kasvuun ja 33 %:n oikaistuun liikevoitto-%:iin ylittäen ennusteemme. Luvut heijastelevat silmänpainemittareiden erinomaisena jatkuvaa kysyntää, minkä lisäksi kuvantamislaitteiden myynti elpyy nyt ripeästi koronan kuopasta. Käsityksemme mukaan kuvantamislaitteissa uusi DSR Plus on saanut asiakkaissa todella hyvän vastaanoton sen kilpailukyvyn johdosta, ja arvioimme tämän tuotteen antavan tuntuvaa tukea kasvuprosenteille lyhyellä aikavälillä.
Oculo-yritysosto näyttää lupaavalta
Revenio kertoi strategiapäivityksensä jälkeen Oculo-yritysostosta, joka näkemyksemme mukaan istuu hyvin yhtiön strategiaan. Vuonna 2016 perustetun Oculon liikevaihto vuonna 2020 oli noin 1,0 miljoonaa euroa ja kyseessä on Reveniolle enemmänkin teknologia-alustan kuin liiketoiminnan osto. Oculo on onnistunut luomaan erittäin nopeasti skaalattavan ja helposti käyttöönotettavan selainkäyttöisen ohjelmistoalustan sen kotimarkkinalla Australiassa. Käsityksemme mukaan esimerkiksi Uuden-Seelannin markkinalla Oculo on onnistunut saavuttamaan merkittävän osuuden potentiaalisesta käyttäjäkunnasta alle vuodessa. Tämä todistaa Oculon teknologian ratkovan asiakkaille keskeisiä ongelmia ja ohjelmiston olevan nopeasti skaalattavissa uusille markkinoille konservatiivisesta asiakaskunnasta huolimatta. Arvioimme ohjelmistoliiketoiminnan olevan tappiollinen 2021-2023 siihen tehtävien investointien myötä ja nousevan voitolle 7 MEUR liikevaihdolla vuonna 2024.
Neljä kasvuveturia seuraavalle vuosikymmenelle
Toistamme näkemyksemme, jonka mukaan seuraava vuosikymmen tulee olemaan Revenion RBT-teknologian voittokulkua sen syrjäyttäessä silmänpaineen mittauksessa applanaatio- ja ilmapukuteknologioita etenkin hygienian korostuessa. Tämä luo vahvan perustan Revenion tärkeimmän syömähampaan eli silmänpainemittareiden kasvulle. Toisena kasvuveturina nostamme HOME-tuotteen, joka avaa RBT-teknologialle kokonaan uusia laajempia markkinoita. Kolmas ajuri on kuvantamislaitteet, missä iCare vaikuttaa myös hyvin kilpailukykyiseltä. Neljäs ajuri on ohjelmistoliiketoiminta, missä näkyvyys Revenion onnistumiseen on vielä rajallinen, mutta trendit ovat selkeät. Näiden tekijöiden sekä suotuisten markkinan kysyntätrendien myötä näemme yhtiöllä hyvät edellytykset seuraavan 10 vuoden ennusteemme mukaiseen >15 %:n vuosikasvuun.
Tulosluvut kirivät korkeaa arvostusta umpeen vauhdilla
Emme näe Revenion arvostuskertoimissa nousuvaraa, mutta yhtiön luvut kirivät jatkuvasti umpeen korkeaa arvostustasoa. Lyhyen tähtäimen kasvunäkymä on erittäin vahva ja lähikvartaaleilta on odotettavissa kovia lukuja, minkä takia negatiiviset ajurit osakkeelle ovat vähissä. Pitkää aikaväliä tarkasteleva sijoittaja (2024e EV/EBIT 23x) voi arviomme mukaan istua edelleen huoletta yhtiön kyydissä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Revenio Group
Revenio Group on suomalainen oftalmologisten laitteiden ja ohjelmistoratkaisujen kärkiyhtiö, jonka vahvuudet ovat etenkin silmäsairauksien tunnistamiseen ja hoitoon liittyvissä laiteteknologioissa. Yhtiön nykyinen tarjooma kattaa kaikki glaukooman seulontaan ja hoitoon tarvittavat laitteet sekä ohjelmistoratkaisut. Lisäksi yhtiön laitteita käytetään diabeettisen retinopatian sekä silmänpohjan rappeuman tunnistamiseen ja hoitoon. Revenio keskittyy toiminnassaan tuotekehitykseen sekä myyntiin ja yhtiön kaikki valmistustoiminnot on ulkoistettu.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.04.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 61,1 | 79,3 | 102,5 |
kasvu-% | 23,41 % | 29,94 % | 29,15 % |
EBIT (oik.) | 19,2 | 27,5 | 35,5 |
EBIT-% (oik.) | 31,44 % | 34,66 % | 34,67 % |
EPS (oik.) | 0,58 | 0,83 | 1,04 |
Osinko | 0,32 | 0,40 | 0,55 |
Osinko % | 0,64 % | 1,62 % | 2,23 % |
P/E (oik.) | 86,56 | 29,67 | 23,74 |
EV/EBITDA | 61,53 | 22,93 | 17,19 |