Robit Q2 ensi tiistaina: Alkaisi olla aika
Robit julkistaa Q2-raporttinsa tiistaina 9.8. klo 11. Verrokkiyhtiöiltä saatujen indikaatioiden perusteella markkinatilanne on jatkunut myös Q2:lla suotuisana. Mielenkiinto kohdistuu siihen, missä määrin paranneltu hinnoittelumalli näkyy kannattavuudessa. Uskomme yhtiön toistavan nykyisen 2022-ohjeistuksensa. Robitin osake on kaikilla mittareilla edullisesti hinnoiteltu. Lisää-suosituksemme sekä 3,20 euron tavoitehintamme osakkeelle ovat ennallaan.
Markkinatilanne on ollut otolllinen
Robitille ei ole ollut tarjolla mielekästä konsensusennustetta. Yhtiön markkinatilanne on joka tapauksessa jatkunut hyvänä. Robitin tilauskannan kiertäessä nopeasti emme näe tilauskertymällä erityistä ennustearvoa emmekä sen vuoksi julkista sitä koskevia arvioitamme. Q2-raporttinsa jo julkistaneista verrokkiyhtiöistä Sandvikin Mining & Rock -yksikön jälkimarkkinatilaukset kasvoivat vertailukelpoisesti 12 % v/v ja yhtiö sanoi kaivosasiakkaiden käyttävän laitteitaan niin paljon kuin mahdollista. Toisen verrokin eli Epirocin Tools & Attachments -yksikön saadut Q2-tilaukset ilman Venäjää alenivat -2 % v/v, mutta yhtiö selitti tätä huippukorkealla tilauskannalla ja siitä seuraavalla pitkällä toimitusajalla sekä sillä, että yhtiö keskittyy nyt kannattavuutensa varjelemiseen. Pidämmekin mahdollisena, että Robit on saanut tai saamassa markkinaosuutta Epirocilta. Kun huomioidaan liikevaihdon positiiviset volyymi- ja hintakomponentit, on ennusteemme Robitin liikevaihdon 11 %:n v/v Q2-kasvusta varovainen, vaikka Venäjän-liiketoiminnan alasajo vaikuttaakin vastakkaiseen suuntaan.
Uudesta hinnoittelumallista tukea kannattavuudelle
Odotuksemme kannattavuuden selvästä paranemisesta verrattuna Q1’22:een (jolloin oikaistu EBIT-marginaali oli -1,9 %) nojaa yhtiössä Q1:n loppuun mennessä käyttöön otettuun uuteen hinnoittelumalliin, jossa raaka-aineiden hintalisä saadaan nopeasti vietyä asiakashintoihin. Robit on aiemmin indikoinut, että mallin vaikutusten tulisi näkyä Q2:lla ja siitä eteenpäin. Konsernin Q2-kannattavuudessa rahtikulut muodostavat edelleen riskimomentin, vaikka arvioimme paineen hellittäneen Q1’22:lta. Lentorahtien käytöllä on kuitenkin edelleen merkittävä vaikutus tulokseen.
Venäjä-liiketoiminnan alasajo kiinnostaa
Venäjän osuus Robitin liikevaihdosta oli ennen sotaa 6-8 %:n luokkaa. Ukrainan sodan alettua Robit pysäytti vientikaupan Venäjälle ja keskittyi olemassa olevan tilauskannan toimittamiseen sekä paikallisten varastojen alasajoon. Robit on indikoinut, että Venäjän-volyymit tulevat vaiheittain alas Q2-Q3:lla ja olemme kiinnostuneet tämän toiminnan liikevaihto- ja kannattavuusvaikutuksista.
2022-ohjeistus todennäköisesti uusitaan
Robit on ohjeistanut vuodelle 2022 liikevaihdon kasvua ja euromääräisen vertailu-kelpoisen EBITDA-kannattavuuden eli käyttökatteen paranemista vuoden 2021 7,6 MEUR:sta. Uskomme, että ohjeistus toistetaan. Itse odotamme koko vuodelta 9 %:n liikevaihdon kasvua ja 8,3 MEUR:n oikaistua käyttökatetta. Haluamme kuulla päivityksen ohjeistuksen taustaoletuksista: 1) kysyntänäkymät eri tuotealueilla ja maantieteellisillä alueilla; 2) liikevaihdon kasvun volyymi- ja hintakomponentit, 3) alihankittujen tuotteiden saatavuus- ja hintakehitys sekä 4) raaka-aineiden hintalisän käyttöönottoaste ja vaikutukset. Toivomme yhtiön myös kommentoivan sitä, miten alemman kustannustason maiden osuus alihankinnasta on kehittynyt.
Näyttöjä kaivataan edelleen kurssin tueksi
Robitin osakekurssi on laskenut Q1-raportin jälkeen edelleen noin 17 % ja lasku on ollut verrokkiyhtiöitä jyrkempää. Tämä johtunee siitä, että markkinat odottavat vielä näyttöjä tuloskäänteen onnistumisesta. Olemme itse jo aiemmin kehottaneet sijoittajia pitämään katseen yhtiön loppuvuoden tuloskehityksessä ja todenneet, että nyt julkistettava Q2-raportti on ensimmäinen tarkistuspiste uuden hinnoittelumallin toimivuudesta. Toinen, hitaammin etenevä tulosparannusprojekti on alemman kustannustason maiden kasvava hyödyntäminen hankinnoissa. Osake on joka tapauksessa edelleen houkuttelevasti hinnoiteltu. Odotettu kokonaistuotto ylittää tuottovaatimuksen jo vuoden 2023 kertoimilla ja saman vuoden P/E- ja EV/EBITDA-kertoimet ovat 24-35 % alle verrokkien mediaanin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Robit
Robit on vahvasti kansainvälistynyt kasvuyhtiö, joka myy kulutusosia eli porakalustoa globaalisti asiakkailleen kaivosteollisuudessa, rakentamisessa, geotekniikassa sekä kaivonporauksessa. Yhtiö kuuluu alallaan maailman viiden suurimman joukkoon ja sillä on 8 omaa myynti- ja palvelupistettä sekä yli 100 jakelijan globaali myyntiverkosto. Tuotantoyksiköt sijaitsevat Suomessa, Etelä-Koreassa, Australiassa ja Englannissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut04.08.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 100,8 | 109,9 | 118,6 |
kasvu-% | 9,96 % | 9,09 % | 7,88 % |
EBIT (oik.) | 1,7 | 2,5 | 6,9 |
EBIT-% (oik.) | 1,72 % | 2,26 % | 5,82 % |
EPS (oik.) | 0,03 | 0,05 | 0,23 |
Osinko | 0,00 | 0,07 | 0,11 |
Osinko % | 3,93 % | 6,18 % | |
P/E (oik.) | 161,04 | 37,68 | 7,71 |
EV/EBITDA | 15,39 | 7,17 | 4,51 |