Robit julkistaa Q3-raporttinsa keskiviikkona 26.10. klo 11. Eri tietolähteiden perusteella tilanne globaaleilla porakalustomarkkinoilla on jatkunut suotuisana myös Q3:lla. Positiivisen Q2-tulosyllätyksen jälkeen Robitin Q3-kannattavuusodotuksissa on hieman painetta. Informaatioarvoltaan melko vähäinen 2022-ohjeistus tultaneen uusimaan. Osake on kaikilla mittareilla edelleen houkuttelevasti hinnoiteltu. Lisää-suosituksemme sekä 2,70 euron tavoitehintamme ovat ennallaan ennen raporttia.
Kysyntätilanne jatkunut hyvänä
Robitille ei ole ollut tarjolla mielekästä konsensusennustetta. Yhtiön markkinatilanne on joka tapauksessa jatkunut hyvänä, sillä kaivosten kannattaa nykyisillä metallien hinnoilla edelleen tuottaa niin paljon kuin kykenevät. Robitille tärkeistä metalleista kullan, kuparin ja nikkelin hinnat ovat edelleen 1,9-2,8 kertaa korkeampia kuin samojen metallien keskimääräiset käteiskustannukset (cash cost, C1). Robitin kilpailija Sandvik kehui äskettäisessä Q3-raportissaan kaivosten toiminnan aktiivisuutta ja yhtiön Mining and Rock Solutions -yksikkö raportoi +20 %:n v/v kasvua jälkimarkkinatilauksissa, joihin myös kulutusosat kuuluvat. Myös infrarakentamisen ja kaivonporauksen markkinat ovat jatkaneet kasvuaan. Inflaatio on selvästi tukenut raportoituja liikevaihtolukuja, joten odotuksemme +12 %:n v/v liikevaihdon kasvusta Q3:lla on varovainen. Arvioimme Venäjän-liiketoimintojen alasajon leikanneen kasvusta noin -3 %-yksikköä.
Kohtuulliselle kannattavuudelle kaikki edellytykset
Robitin kannattavuus oli Q2:lla yllättävän vahva (EBIT-marginaali 8,4 %) yhtiön siirrettyä kustannusnousua etupainotteisesti omiin hintoihinsa mm. hintalisän käyttöönotolla, korjattua hinnoittelun virheitä sekä rahtikulujen alennuttua. Robit kuitenkin indikoi Q2-raporttinsa yhteydessä, että Q3:lla raaka-ainehinnat ovat vielä nousussa suhteessa yhtiön omiin myyntihintoihin ennen kuin tilanne normalisoituu Q4:llä. Tämän vuoksi odotuksemme Q3:n EBIT-marginaaliksi (7,3 %) on Q2:n toteumaa alempi. Ennusteemme on melko varovainen, sillä rahtikulut ovat olleet Q3:lla edelleen laskussa suhteessa Q2:een. Q3:n kulurakenteessa meitä kiinnostaa materiaalikulujen lisäksi operatiiviset kurssivoitot (kirjataan liiketoiminnan muihin tuottoihin) ja kurssitappiot (kirjataan liiketoiminnan muihin kuluihin), joilla voi olla nettotasollakin merkittäväkin vaikutus. Emme ole ennustaneet mainittuja kurssieriä.
2022-ohjeistus todennäköisesti uusitaan
Robit on ohjeistanut 2022:n liikevaihdon kasvavan ja euromääräisen vertailukelpoisen EBITDA:n paranevan vuoden 2021 7,6 MEUR:sta. H1’22:n jälkeen yhtiö oli EBITDA:n kerryttämisessä 45 % edellä H1’21:ä, joten ohjeistus ei ole vaativa. Uskomme Robitin toistavan 2022-ohjeistuksensa. Itse odotamme koko vuodelta 13 %:n liikevaihdon kasvua ja 12,1 MEUR:n vertailukelpoista käyttökatetta. H2’22:n osalta nykyinen ennusteemme merkitsee käyttökatteen +70 %:n v/v parannusta, mutta kun huomioidaan Robitin heikko Q4’21-kannattavuus, on ennusteemme realistinen. Loppuvuoden osalta kiinnostavia kysymyksiä Robitin johdolle ovat 1) markkinanäkymät etenkin rakentamisessa; 2) maantieteellisen laajentumisen eteneminen; 3) komponenttihintojen ja oman hinnoittelun dynamiikka; 4) toimenpiteet alemman kustannustason maiden hyödyntämisessä sekä 5) korjaavat toimenpiteet heikosti kannattaville asiakkuuksille.
Osakkeen arvostus alhaalla, mutta lisänäyttöjä tulosparannuksesta kaivataan yhä
Robitin osake on edelleen houkuttelevasti hinnoiteltu kaikilla mittareilla. Odotettu kokonaistuotto ylittää tuottovaatimuksen selvästi jo vuoden 2023 kertoimilla. Saman vuoden P/E- ja EV/EBITDA-kertoimet ovat 22-25 % alle verrokkien mediaanin. Tulevia positiivista kurssiajureita voivat olla uutiset maantieteellisestä laajentumisesta ja/tai uusista merkittävistä asiakkaista sekä liukuvan 12 kuukauden käyttökatteen (EBITDA) ja vastaavan marginaalin säilyminen positiivisella uralla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Robit
Robit on vahvasti kansainvälistynyt kasvuyhtiö, joka myy kulutusosia eli porakalustoa globaalisti asiakkailleen kaivosteollisuudessa, rakentamisessa, geotekniikassa sekä kaivonporauksessa. Yhtiö kuuluu alallaan maailman viiden suurimman joukkoon ja sillä on 8 omaa myynti- ja palvelupistettä sekä yli 100 jakelijan globaali myyntiverkosto. Tuotantoyksiköt sijaitsevat Suomessa, Etelä-Koreassa, Australiassa ja Englannissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut17.10.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 100,8 | 114,1 | 118,9 |
kasvu-% | 9,96 % | 13,23 % | 4,26 % |
EBIT (oik.) | 1,7 | 6,2 | 6,7 |
EBIT-% (oik.) | 1,72 % | 5,48 % | 5,61 % |
EPS (oik.) | 0,03 | 0,19 | 0,22 |
Osinko | 0,00 | 0,10 | 0,11 |
P/E (oik.) | 161,04 | 8,55 | 7,49 |
EV/EBITDA | 15,39 | 4,71 | 4,44 |