Robitin Q3-numerot olivat suunnilleen linjassa odotustemme kanssa. Vertailukelpoinen kasvu jäi negatiiviseksi, mutta kannattavuus jatkoi odotetulla paranevalla uralla. Odotamme edelleen Robitin markkinan säilyvän aktiivisena etenkin kaivoksissa emmekä ole nähneet tarvetta merkittäviin ennustemuutoksiin. Kaikki arvostusmittarit osoittavat osakkeen tarjoavan perustellun kohtuullisen nousuvaran. Säilytämme osakkeen lisää-suosituksen sekä 2,70 euron tavoitehintamme.
Suunnilleen suunnitellusti Q3:lla
Robitin Q3-liikevaihto kasvoi +8 % v/v, mutta vertailukelpoisilla valuutoilla tuli laskua -2 % v/v. Maantieteellisesti kovinta liikevaihdon kasvua nähtiin Americas-alueella, mutta uskomme tämän olleen voittopuoleisesti dollarin vahvistumisen ansiota. Alasajovaiheessa oleva Venäjän-liiketoiminta painoi East-segmentin kasvun nollaan. Robit myös viittasi toimitusten normaaleihin vaihteluihin ja siihen, että Q3:lle ei osunut projektikauppaa. Yhtiön Q3-kannattavuus (EBIT-marginaali 7,0 %) oli lähellä odotustamme. Yhtiö oli jo aiemmin todennut, että Q3:lla raaka-ainehinnat ovat vielä nousussa suhteessa yhtiön omiin myyntihintoihin ennen kuin tilanne normalisoituu Q4:llä. Tämä näkyi nyt materiaalien ja palvelujen korkeassa liikevaihto-osuudessa. Henkilöstökulujen liikevaihto-osuus oli jo lomakauden vuoksi alhainen. Operatiivinen kannattavuus sai vielä tukea alentuneista rahtikuluista sekä arviomme mukaan positiivisista operatiivisista nettokurssieroista. Konsernin EBITDA-marginaali (12,3 %) pysytteli mukavan lähellä tavoiteltua 13 %:n tasoa.
Markkinat jatkavat toimeliaina
Robit toisti odotetusti aiemman 2022-ohjeistuksensa liikevaihdon kasvusta ja euromääräisen vertailukelpoisen EBITDA:n paranemisesta vuodesta 2021. Q1-Q3’22:n jälkeen Robit on EBITDA:n kerryttämisessä 43 % edellä Q1-Q3’21:ä, joten ohjeistus ei ole vaativa. Robit arvioi globaalin kaivos- ja rakennusteollisuuden kysynnän pysyvän nykyisellä tasolla loppuvuoden. Eri kaivoslaitetoimittajilta saatujen viestien perusteella kaivosten kannattaa nykyisillä metallien hinnoilla edelleen tuottaa niin paljon kuin kykenevät ja myös omat havaintomme tukevat tätä: Robitille tärkeistä metalleista kullan, kuparin ja nikkelin spot-hinnat ovat yhä 1,9-2,8 kertaa korkeampia kuin samojen metallien keskimääräiset käteiskustannukset. Robitin tuotteiden kysyntänäkymä kaivostoiminnassa onkin edelleen myönteinen. Lisäksi Robit totesi havainneensa viimeaikaisista (infra)rakennusmarkkinoista, että projekteja, joita lykättiin raaka-aineiden hintojen ollessa korkeimmillaan ollaan nyt herättelemässä hintojen rauhoituttua. Ennustemuutoksemme ovat vähäisiä, sillä Q3-numerot tai muutkaan tekijät eivät ole antaneet siihen aihetta.
Arvostuksen nousuvara ei ole poistunut
Robitin osakkeen kokonaistuotto-odotus nousee jo vuoden 2023 kertoimilla 15 %:iin eli yli 11 %:n tuottovaatimuksemme. Tällä perusteella osakkeen riskikorjattu tuotto-odotus on houkutteleva. Yhtiön vuoden 2023 P/E- ja EV/EBITDA-kertoimet ovat 15-24 % diskontolla suhteessa verrokkien mediaaniin eli osakkeen verrokkihinnoittelu on edullinen. DCF-malli antaa Robitin osakkeelle 26 %:n nousuvaran. Potentiaali on kohtuullinen, mutta mallin parametreihin liittyvät riskit on huomioitava johtopäätöksiä tehtäessä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Robit
Robit on vahvasti kansainvälistynyt kasvuyhtiö, joka myy kulutusosia eli porakalustoa globaalisti asiakkailleen kaivosteollisuudessa, rakentamisessa, geotekniikassa sekä kaivonporauksessa. Yhtiö kuuluu alallaan maailman viiden suurimman joukkoon ja sillä on 8 omaa myynti- ja palvelupistettä sekä yli 100 jakelijan globaali myyntiverkosto. Tuotantoyksiköt sijaitsevat Suomessa, Etelä-Koreassa, Australiassa ja Englannissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.10.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 100,8 | 114,1 | 118,9 |
kasvu-% | 9,96 % | 13,23 % | 4,26 % |
EBIT (oik.) | 1,7 | 6,1 | 6,9 |
EBIT-% (oik.) | 1,72 % | 5,38 % | 5,78 % |
EPS (oik.) | 0,03 | 0,21 | 0,22 |
Osinko | 0,00 | 0,10 | 0,11 |
Osinko % | 5,52 % | 6,08 % | |
P/E (oik.) | 161,04 | 8,75 | 8,06 |
EV/EBITDA | 15,39 | 5,10 | 4,63 |