Aloitamme kaivosteollisuudelle ja rakennusalalle porauksen kulutusosia toimittavan Robitin seurannan vähennä-suosituksella sekä 4,40 euron tavoitehinnalla. Yhtiön kohdemarkkinoiden odotetaan kasvavan lähivuosina hyvin, vaikka Kiinan epäselvä näkymä tuokin kaivossektorin aktiviteettiin epävarmuutta. Robit tavoittelee markkinaa nopeampaa kasvua maantieteellisellä laajentumisella ja yhtiössä on käynnissä lukuisia ohjelmia kannattavuuden parantamiseksi. Näytöt tulosparannuksesta ovat vielä lyhytaikaisia, mikä nostaa riskiprofiilia. Osake on myös eri mittareilla tällä hetkellä täyteen hinnoiteltu. Yhtiöstä julkaistu seurannan aloitus -raportti on luettavissa täällä.
Kohdemarkkinat vetävät hyvin
Robitin kohdemarkkinoista kaivosten louhintamäärien odotetaan yhtiölle tärkeissä metalleissa kasvavan 4-6 %:n ja rakentamisen kohdesegmenttien keskimäärin 4 %:n vauhtia, minkä perusteella yhtiön markkinoiden odotettu volyymikasvu on 4-5 % p.a. vuosina 2021-2023. Kaivostoiminnassa kasvun ajureita ovat esiintymien köyhtyminen, toiminnan siirtyminen yhä enemmän maanalaisiin kaivoksiin sekä etenkin akkumetallien kysynnän globaali kasvu. Rakennusalalla porakaluston kysyntää ajaa kaupungistuminen, maanalaisen rakentamisen ja infrastruktuuri-rakentamisen kasvu sekä Robitin kohdemarkkinoilla myös lämpökaivojen poraus.
Kasvussa painetaan kaasua
Robitin strategisena tavoitteena on 15 %:n orgaaninen kasvu. Markkinaa nopeampaan kasvuun tähdätään sovelluskohtaisesti optimoidulla laajalla porakalustotarjonnalla, nopealla saatavuudella sekä maantieteellisellä laajentumisella. Yhtiö aikoo kasvattaa jakelukumppaniverkostoa mm. Länsi-Afrikassa, Kazakstanissa, Malesiassa ja Pohjois-Amerikassa. Robitin näytöt ja asiakasreferenssit ovat hyviä, minkä vuoksi pidämme markkinaosuuden kasvattamista todennäköisenä. Osuutta tullaan tavoittelemaan sekä toimialaa hallitsevilta Epirocilta ja Sandvikilta että pienemmiltä kilpailijoilta. Ennusteemme Robitin liikevaihdon orgaaniseksi kasvuksi vuosina 2021-2024 on reilu 8 % p.a. ja samalla yhtiön globaali markkinaosuus nousee 5 %:sta 6 %:iin.
Marginaalijahtia monilla manöövereillä
Robit on käynnistänyt lukuisia hankkeita, joilla se pyrkii strategiseen 13 %:n EBITDA-marginaalitavoitteeseensa (H2’20-H1’21 toteuma oli 7,4 %). Keinoja ovat systemaattisesti parannettu hinnoittelun hallinta, alemman kustan-nustason maiden osuuden selvä kasvattaminen alihankinnassa sekä operatiivisen tehokkuuden nostaminen mm. design-to-value –prosessilla. Myös operatiivisesta vivusta saadaan tukea marginaaleille. Odotamme Robitin vertailukelpoisen EBITDA-marginaalin nousevan 8,1 %:sta (2021e) 12,4 %:iin (2024e) eli jo melko lähelle tavoitetta.
Osake on kuitenkin jo hinnoissaan
Robitin osake on kaikilla keskeisillä mittareilla tällä hetkellä täyteen hinnoiteltu. Kassavirtamallin indikoimaan arvoon on vain hyvin vähän nousuvaraa, vertailuryhmän mediaani-EV/EBITDA vuodelle 2022 on 9x kun se Robitille on 10x eikä myöskään odotettu kokonaistuotto ole houkutteleva. Lisäksi ennusteemme Robitille ovat sekä liikevaihto- että kannattavuuskehityksen suhteen varsin vaativia. Perustellun nousuvaran syntyminen osakkeeseen edellyttäisi riskiprofiilin alentumista yhtiön hankkiessa lisänäyttöjä vähintään ennusteidemme mukaisella tulosuralla pysymisestä tai toisaalta ennusteiden selvää nostamista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Robit
Robit on vahvasti kansainvälistynyt kasvuyhtiö, joka myy kulutusosia eli porakalustoa globaalisti asiakkailleen kaivosteollisuudessa, rakentamisessa, geotekniikassa sekä kaivonporauksessa. Yhtiö kuuluu alallaan maailman viiden suurimman joukkoon ja sillä on 8 omaa myynti- ja palvelupistettä sekä yli 100 jakelijan globaali myyntiverkosto. Tuotantoyksiköt sijaitsevat Suomessa, Etelä-Koreassa, Australiassa ja Englannissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.09.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 91,6 | 100,8 | 109,9 |
kasvu-% | 5,95 % | 10,03 % | 9,02 % |
EBIT (oik.) | −0,9 | 2,4 | 5,7 |
EBIT-% (oik.) | −0,95 % | 2,42 % | 5,22 % |
EPS (oik.) | −0,14 | 0,06 | 0,18 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,07 |
Osinko % | 4,12 % | ||
P/E (oik.) | - | 29,85 | 9,36 |
EV/EBITDA | 19,17 | 6,73 | 4,85 |