Sampo julkistaa Q1-tuloksensa keskiviikkona 09.30-10.00. Odotamme yhtiön raportoivan pitkästä aikaa yhtiön mittakaavassa vaisumman tuloksen, kun heikot sijoitustuotot nakertavat tulosta. Sijoittajien kannattaa olla Q1-numeroiden suhteen tarkkana, sillä sijoitustuotot voivat poiketa markkinan odotuksista merkittävästikin ja lisäksi diskonttokoron mahdollisilla muutoksilla voi olla isokin vaikutus numeroihin. Numeroiden lisäksi mahdolliset Topdanmarkin lisäostot ovat raportissa kiinnostuksen kohteena. Käymme tulosta läpi tuttuun tyyliin Sampolivessä InderesTV:ssä 09.20 alkaen.
Ennustamme Sammon voiton ennen veroja laskevan selvästi vuodentakaisesta (Q1’21: 632 MEUR) ja olevan 443 MEUR. Olemme ennusteessamme varsin selvästi konsensuksen (477 MEUR) alapuolella. Huomautamme, että konsensus ei ole ehtinyt huomioida täysimääräisesti Topdanmarkin odotuksia heikompaa tulosta tai verrokkien vaisuja raportteja (kommentit: Tryg & Gjensidige). Näin ollen todellisuudessa markkinan odotukset ovat arviomme mukana jonkin verran konsensuksen alapuolella. Konsensus on Sammon mittakaavassa varsin levällään (342-594 MEUR) heijastellen markkinan varsin suurta epävarmuutta.
Suurin epävarmuus tuloksessa tulee liittymään sijoitustuottoihin. Verrokit ovat kautta linjan raportoineet hyvin heikoista sijoitustuotoista, kun sekä korko-, että osakemarkkina on laskenut selvästi. Sijoitustuottojen tarkkaa vaikutusta raportoituun tulokseen on hyvin vaikea ennustaa, sillä arvonlaskut kirjautuvat raportoituun tulokseen vasta, kun ne realisoidaan. Sampo on korkosalkun osalta jo pitkään varautunut korkojen nousuun salkun duraation ollessa lyhyt. Sijoitustuotot voivat tästä huolimatta tarjota negatiivisen yllätyksen Q1-raportissa. Huomautamme, että mahdollisen pettymyksen merkitys Sammon arvolle olisi lopulta varsin pieni.
Ifin osalta odotamme operatiivisesti hyvää kvartaalia. Odotamme vakuutusmaksutulon kasvun hidastuvan selvästi (Q1’22e: +3 %) yhtiölle tärkeän uusien autojen myynnin ollessa hyvin vaisulla tasolla Pohjoismaissa. Hinnankorotukset sekä valuuttojen tuki pitävät raportoidun kasvun kuitenkin plussalla. Vakuutusteknisesti odotamme yhdistetyn kulusuhteen (Q1’22e: 83,5 %) heikkenevän vertailukaudesta (Q1’21: 81,5 %) koronan tuoman vetoavun poistuessa. Kylmä ja pitkä talvi vaikuttaa tulokseen myös negatiivisesti. Todennäköinen diskonttokoron nousu antaa vakuutustekniselle tulokselle myös tukea. Ifin liikevoiton odotamme laskevan selvästi vertailukauden 257 MEUR:sta 206 MEUR:oon, heikentyvän vakuutusteknisen tuloksen sekä laskevien sijoitustuottojen johdosta.
Mandatumilta odotamme vaisua tulosta johtuen heikoista sijoitustuotoista. Hastingsin osalta markkinatilanne on jatkunut hyvin haastavana ja odotamme sen vakuutusmaksutulon laskeneen vertailukaudesta. Myös tulos on paineessa ja odotamme Q4:n tapaan heikkoa tulosta. Topdanmarkin odotuksia vaisumpi tulos on jo etukäteen tiedossa. Nordean osalta Sampo ei enää kirjaa siitä tulososuutta. Nordeasta kirjataan kuitenkin osinko sekä Q1:llä myytyjen osakkeiden myyntivoitto (yhteensä noin 155 MEUR).
Yksi raportin kiinnostavimpia asioita on Sammon mahdolliset Topdanmarkin lisäostot. Sampo kertoi Q4-raportissa ostaneensa hieman lisää Topdanmarkia ja tämä oli merkittävä suunnanmuutos yhtiön aiempaan passiiviseen linjaan (avattu tarkemmin edellisessä raportissamme). Topdanmarkin osakekurssi on kehittynyt alkuvuonna hyvin ja se on selvästi korkeammilla tasoilla, kuin millä Sampo sitä Q4:llä osti. Jos Sampo olisi Q4:llä ostanut Topdanmarkia, olisi se erittäin vahva signaali Sammon halukkuudesta hankkia Topdanmark itselleen selvästi sen aiemmin indikoimia tasoja korkeammilla hinnoilla. Nyt Nordeasta irtaantumisen myötä Sammolla olisi myös pääomat Topdanmarkin ostamiseen, mikä tekee asiasta vieläkin kiinnostavamman.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Sampo
Sampo on Pohjoismaiden suurin vahinkovakuuttaja, joka tarjoaa palveluja kaikissa Pohjoismaissa sekä asiakas- ja tuotesegmenteissä. Konserni on myös merkittävä toimija Ison-Britannian kasvavilla digitaalisilla vahinkovakuutusmarkkinoilla. Vakuutustoimintaa konsernissa harjoittavat tytäryhtiöt If, Topdanmark ja Hastings. Sammolla on yli 7 miljoonaa asiakasta ja sen bruttomaksutulo on lähes 9 miljardia euroa. Konsernilla on yli 13 000 työntekijää Pohjoismassa, Isossa-Britanniassa ja Baltiassa. Sampo on listattu Helsingin ja Tukholman pörssiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.02.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 9 746,0 | 10 694,7 | 11 102,8 |
kasvu-% | 15,86 % | 9,73 % | 3,82 % |
EBIT (oik.) | 2 190,0 | 1 622,6 | 1 680,9 |
EBIT-% (oik.) | 22,47 % | 15,17 % | 15,14 % |
EPS (oik.) | 2,86 | 2,20 | 2,36 |
Osinko | 4,09 | 3,28 | 1,90 |
Osinko % | 10,21 % | 8,24 % | 4,75 % |
P/E (oik.) | 14,01 | 18,13 | 16,90 |
EV/EBITDA | 6,78 | 9,68 | 10,77 |