Finanssikonserni Sampo julkistaa Q2-tuloksensa keskiviikko-aamuna. Yhtiö tulee tekemään erittäin vahvan tuloksen suotuisan vakuutusmarkkinan ja vahvan pääomamarkkinavedon ansiosta. Toistamme osta-suosituksemme ennen Q2-tulosta yhtiön osien summan ollessa edelleen turvallisesti osakekurssia korkeammalla.
Ennustamme Sammon voiton ennen veroja olleen 455 MEUR konsensuksen odottaessa 410 MEUR:n tulosta. Olemme varsin selvästi konsensuksen yläpuolella ja mielestämme markkina aliarvioi etenkin If:n vakuutusteknistä tulosta sekä konsernin emoyhtiön sijoitustuottoja.
Yhtiön kruununjalokivi If tulee tekemään erittäin vahvan tuloksen, kun koronakriisi on väliaikaisesti vähentänyt vahinkojen määrää ja samalla hinnoitteluympäristö on säilynyt erittäin seesteisenä, mikä on mahdollistanut hinnankorotusten läpiviennin. Ennustamme If:n vakuutusmaksutulon kasvaneen 5 %:lla (valuuttaneutraalisti noin 4 %) ja yhdistetyn kulusuhteen olevan historian alhaisin 82 % (konsensus 82,8 %). Sijoitustuotot elpyvät myös koronakriisin kuopasta pääomamarkkinan mukana ja kokonaisuutena odotamme yhtiöltä 278 MEUR:n voittoa ennen veroja (konsensus 250 MEUR). Kaikki If:n lähimmät verrokit ovat raportoineet poikkeuksellisen vahvoista Q2-tuloksista ja mielestämme kysymys on lähinnä siitä, onko If:n tulos erittäin hyvä vai erinomainen. Myös Mandatumin tulos elpyy vauhdilla sijoitustuottojen elpyessä Q1:n koronakuopasta ja ennustamme Mandatumin tehneen 62 MEUR:n tuloksen (konsensus 57 MEUR). Konsernin omistusyhtiön tulos tulee olemaan niin ikään erittäin vahva sijoitustuottojen sekä vahvistuneen Ruotsin kruunun ansiosta (Q2’20e: 16 MEUR) ja konsensus on tässä yllättävän varovainen (Q2’20e: +2 MEUR).
Nordean ja Topdanmarkin tulokset ovat jo etukäteen tiedossa. Molempien yhtiöiden tulokset jäivät markkinaennusteista (kommentit täältä: Nordea ja Topdanmark) ja etenkin Nordean tuloskontribuutio jää Q2:lla poikkeuksellisen pieneksi Sammolle. Nordean raportti oli kuitenkin muilta osin erittäin rohkaiseva ja lähivuosien tulosennusteet ovat lähteneet selvään nousuun Q2-raportin myötä. Tämä on Sammon kannalta hyvin positiivista, sillä Nordea on täysin keskeisessä roolissa Sammon lähivuosien tuloskasvua ajatellen.
Tuloksen lisäksi huomion kohteena ovat Sammon vakavaraisuuden kehitys, osingot sekä luonnollisesti myös kaikki kommentit eilen tiedotettuun mahdolliseen Hastings-yritysostoon liittyen. Sammon vakavaraisuus laskee arviomme mukaan lievästi Q1:n tasolta johtuen Nordean kurssinoususta sekä sijoitusten elpymisestä (Q2’20e 174 % vs. Q1’20 179 %). Markkinalla on ollut jatkuvia haasteita Sammon päivitetyn osinkopolitiikan hahmottamisessa ja arviomme mukaan EKP:n päätös pidentää pankkien voitonjakokieltoa sekä Tanskan viranomaisten vastaava päätös vakuutusyhtiöiden osalta tulevat todennäköisesti vain kasvattamaan epävarmuutta osinkoon liittyen. Iltapäivän konferenssipuhelussa onkin taas odotettavissa paljon kysymyksiä aiheen tiimoilta. Itse emme pidä osinkopolitiikkaa erityisen epäselvänä (tarkemmat kommentit täällä) ja mielestämme on selvää, että Sampo haluaa jatkossa jättää enemmän liikkumavaraa taseensa suhteen ja osinkopajatsoa ei enää tyhjennetä kokonaan joka vuosi. Tätä taustaa vasten markkinan osinko-odotukset (osingonjakosuhde ~100 % kassavirrasta) ovat mielestämme edelleen turhan korkealla. Varan konsensusennusteet ovat nähtävissä Sammon yhtiösivulla inderes.fi-palvelussa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Sampo
Sampo on Pohjoismaiden suurin vahinkovakuuttaja, joka tarjoaa palveluja kaikissa Pohjoismaissa sekä asiakas- ja tuotesegmenteissä. Konserni on myös merkittävä toimija Ison-Britannian kasvavilla digitaalisilla vahinkovakuutusmarkkinoilla. Vakuutustoimintaa konsernissa harjoittavat tytäryhtiöt If, Topdanmark ja Hastings. Sammolla on yli 7 miljoonaa asiakasta ja sen bruttomaksutulo on lähes 9 miljardia euroa. Konsernilla on yli 13 000 työntekijää Pohjoismassa, Isossa-Britanniassa ja Baltiassa. Sampo on listattu Helsingin ja Tukholman pörssiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.07.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 8 748,0 | 8 932,1 | 8 944,5 |
kasvu-% | 10,62 % | 2,10 % | 0,14 % |
EBIT (oik.) | 1 541,4 | 1 532,8 | 1 851,3 |
EBIT-% (oik.) | 17,62 % | 17,16 % | 20,70 % |
EPS (oik.) | 2,04 | 2,19 | 2,63 |
Osinko | 1,50 | 1,80 | 1,90 |
Osinko % | 4,24 % | 4,51 % | 4,77 % |
P/E (oik.) | 17,39 | 18,22 | 15,15 |
EV/EBITDA | 14,13 | 15,59 | 12,66 |