Sampo Q2 keskiviikkona - murheenkryyni nimeltä Nordea jälleen huomion keskipisteenä
Sampo julkistaa Q2-raporttinsa keskiviikkona 09.30-10.00. Sammon tulos jatkaa kaksijakoista kehitystään vakuutusliiketoimintojen jatkaessa erinomaista suorittamistaan ja Nordean jatkaessa korpivaellustaan. Q2-tuloksessa fokus on jälleen kerran Sammon kommenteissa Nordeaan sekä Sammon omaan osinkoon liittyen, sillä Nordean osingon kääntyminen laskuun vaikeuttaa merkittävästi Sammon kykyä kasvattaa sen omaa osinkovirtaa.
Ennustamme Sammon tuloksen ennen veroja olevan 474 MEUR konsensuksen odottaessa lievästi parempaa tulosta (486 MEUR). Tulos laskee vertailukaudesta (Q2’18: 728 MEUR) merkittävästi johtuen vertailukauden merkittävästä (197 MEUR) Mandatumin Danskelta saamasta kertakorvauksesta. Tästä oikaistuna tuloslasku on huomattavasti lievempi (-11 %) johtuen Nordean surkeasta Q2-tuloksesta. Oikaistun EPS:n ennustamme laskevan niin ikään noin 10 %:lla 0,68 euroon (Q2’18 oik.: 0,74).
If tulee jälleen tekemään erittäin vahvan tuloksen ja ennustamme tuloksen säilyvän vertailukauden tasolla (Q2’19e: 217 MEUR). Vakuutusteknisesti muiden markkinoiden tulisi paikata Ruotsin heikkoutta ja ennustamme yhdistetyn kulusuhteen olevan vahva 85,4 % (Q2’18: 85,1 %). Odotamme If:n jatkavan tervettä orgaanista kasvuaan suotuisan markkinatilanteen ja hyvän operatiivisen suorittamisen siivittämänä, mutta tämä kasvu hautautuu isolta osin heikentyneen Ruotsin kruunun alle. Sijoittajien kannattaakin seurata If:n valuuttaoikaistua kasvua saadakseen kuvan sen todellisesta kehityksestä. Mandatumin tulos (Q2’19e: 65 MEUR) paranee vertailukauden oikaistusta (Q2’18 oik. 44 MEUR) vahvan operatiivisen suorittamisen sekä parantuvien sijoitustuottojen ansiosta. Topdanmarkin erinomainen ja Nordean surkea Q2-tulos ovat jo ennakkoon tiedossa. Kokonaisuutena Q2-tulosraportti tulee jälleen alleviivaamaan sitä, että Sammon on hankala kasvattaa tulostaan kestävästi nykytasolta ilman Nordean tuloskäännettä.
Koska tulos tarjoilee tuskin suurempia yllätyksiä, tulee raportin pääfokus keskittymään jälleen Sammon johdon kommentteihin (lehdistötilaisuus sekä konferenssipuhelu). Kiinnostuksen kohteena ovat etenkin Sammon näkemykset Nordean operatiivisesta suorittamisesta sekä kommentit Sammon omaan osingonmaksuun liittyen. Nordean osalta Sammon ja markkinan näkemykset ovat erkaantuneet toisistaan yhä kauemmas ja markkinat odottavat tällä hetkellä noin 20 %:n osingonleikkausta, kun Sampo puolestaan oli vielä varsin luottavainen Nordean suhteen Q1-konferenssipuhelussa (muistiinpanomme luettavissa täältä). Sammon oma näkemys Nordeasta tuskin on oleellisesti muuttunut ja onkin mielenkiintoista kuulla johdon kommentit Nordean markkinaennusteista. Sammon oman osingon osalta Stadigh todennäköisesti korostaa Sammon olevan sitoutunut osinkonsa kasvattamiseen ja että yhtiö on valmis tarvittaessa käyttämään omaa tasettaan pitääkseen osingon kasvussa. Nordean osingon kääntyessä laskuun ja Sammon jatkaessa osinkonsa korottamista joutuu yhtiö kuitenkin rahoittamaan yhä isomman osan taseellaan, joka ei luonnollisesti ole kestävää pitkällä aikavälillä. Markkinoiden osinkoennusteissa (konsensus: 2019e: 2,94€ ja 2020e: 3,05€) onkin näkemyksemme mukaan lievää painetta alaspäin.
Sampo tulee myös Q2-raporttinsa yhteydessä sinetöimään päätöksensä jakaa Nordean osakkeita omistajilleen. Olemme käsitelleet järjestelyä tarkemmin täällä, mutta tiivistetysti voidaan todeta, että järjestelyllä Sampo pyrkii keventämään merkittävästi Nordea-omistukseen liittyviä pääomavaatimuksia parantaakseen taloudellista liikkumavaraansa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Sampo
Sampo on Pohjoismaiden suurin vahinkovakuuttaja, joka tarjoaa palveluja kaikissa Pohjoismaissa sekä asiakas- ja tuotesegmenteissä. Konserni on myös merkittävä toimija Ison-Britannian kasvavilla digitaalisilla vahinkovakuutusmarkkinoilla. Vakuutustoimintaa konsernissa harjoittavat tytäryhtiöt If, Topdanmark ja Hastings. Sammolla on yli 7 miljoonaa asiakasta ja sen bruttomaksutulo on lähes 9 miljardia euroa. Konsernilla on yli 13 000 työntekijää Pohjoismassa, Isossa-Britanniassa ja Baltiassa. Sampo on listattu Helsingin ja Tukholman pörssiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut05.08.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 7 908,0 | 8 336,2 | 8 327,3 |
kasvu-% | 35,99 % | 5,41 % | −0,11 % |
EBIT (oik.) | 1 898,0 | 1 914,3 | 1 963,0 |
EBIT-% (oik.) | 24,00 % | 22,96 % | 23,57 % |
EPS (oik.) | 2,68 | 2,72 | 2,82 |
Osinko | 2,85 | 2,95 | 3,05 |
Osinko % | 8,28 % | 7,39 % | 7,64 % |
P/E (oik.) | 12,83 | 14,67 | 14,16 |
EV/EBITDA | 10,25 | 12,85 | 12,57 |