Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.
Etsi
Käyttäjätili

Hei!

Luo ilmainen tili jotta voit seurata yrityksiä, osallistua foorumin keskusteluun sekä kommentoida meidän sisältöä. Valitse sinulle sopivin tili.

Oliko sinulla jo tili?

Kirjaudu sisään
Yhtiö: Sampo
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 37.00 EUR
Kurssi: 36.74 EURKurssi hetkellä: 1.11.2019 - 7:16

Sampo julkistaa Q3-tuloksensa keskiviikkona 09.30-10.00. Sammon tulos jää poikkeuksellisen heikoksi johtuen Nordean surkeasta tuloksesta sekä Sammon Nordea-osakkeiden jakoon liittyvästä alaskirjauksesta. Operatiivisesti tulos on kuitenkin vahva If:n jatkaessa voittokulkuaan. Iltapäivän konferenssipuhelusta tulee jälleen hyvin mielenkiintoinen, kun yhtiö joutuu perustelemaan markkinoille takinkääntöään omaan osinkopolitiikkaansa liittyen. Viime viikolla päivittämämme analyysi Sammosta on luettavissa oheisesta linkistä.

Ennustamme Sammon tuloksen ennen veroja olevan 99 MEUR, konsensuksen odottaessa 101 MEUR:n tulosta. Tulos laskee merkittävästi vertailukauden 493 MEUR:sta, kun Nordean tulos painui tappiolliseksi isojen alaskirjauksien johdosta. Lisäksi Sampo teki Nordea-osingonjaon yhteydessä Q3:lle 155 MEUR:n alaskirjauksen, kun jaettavien osakkeiden kurssi alitti niiden tasearvon (näkyy Holdings-segmentissä). Ennustamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen jäävän lopulta vain 0,07 euroon (konsensus 0,04 euroa).

If tulee jälleen tekemään erinomaisen tuloksen ja ennustamme tuloksen kasvavan vertailukauden 211 MEUR:sta 231 MEUR:oon (konsensus: 226 MEUR). Markkinatilanne Pohjoismaiden vakuutusmarkkinoilla vaikuttaa kilpailijoiden raporttien perusteella olevan edelleen poikkeuksellisen seesteinen, kun toimijat keskittyvät suojelemaan vakuutusteknisiä kannattavuuksiaan matalien korkojen painaessa sijoitustuottoja. Ennustamme If:n jatkaneen alkuvuoden vahvaa kasvuaan Q3:lla (Q3’19e: +4 %) markkinatilanteen ja vahvan kilpailuasemansa ansiosta. Vakuutustekninen tulos tulee säilymään erinomaisena ja ennustamme yhdistetyn kulusuhteen olevan 84,6 % (Q3’18: 85,8 %). Mandatumin osalta odotamme tuloksen olevan hyvä, mutta laskevan hieman vertailukauden poikkeuksellisen hyvältä tasolta. Nordean ja Topdanmarkin tulokset ovat jo valmiiksi tiedossa.

Sammon Nordea-omistus laski katsauskaudella alle 20 %:iin ja samalla Sampo sai Finanssivalvonnan hyväksynnän rahoitus- ja vakuutusryhmittymän lakkaamisesta. Käytännössä tämä tarkoittaa sitä, että jatkossa Sammon vakavaraisuutta lasketaan vain Solvenssi II -sääntöjen mukaisesti. Arviomme mukaan yhtiön solvenssisuhde tulee Q3:n lopussa olemaan hieman yli 170 %.

Päivän pääfokus tulee jälleen keskittymään iltapäivän konferenssipuheluun. Sampo joutui viime viikolla tekemään itselleen harvinaisen takinkäännön omaan osinkopolitiikkaansa liittyen, kun yhtiö kertoi laskevansa osinkoaan ensi keväänä. Osinkodraaman lisäksi Sammon parantunut vakavaraisuusasema tulee todennäköisesti olemaan keskustelun aiheena, sillä parantunut vakavaraisuus sekä aiempaa maltillisempi osingonjakosuhde kasvattavat Sammon liikkumavaraa yritysjärjestelykentällä.

Käy kauppaa. (Sampo)

Analyytikko / Kirjoittaja

Sauli Vilén

Sauli Vilén

Pääanalyytikko

Lisätiedot

Sampo-konsernin tavoite on luoda arvoa omistajilleen. Konserni pyrkii joustavasti hyödyntämään markkinoilla avautuvia mahdollisuuksia omistaja-arvon luomiseksi esimerkiksi yritysjärjestelyin. Sampo-konsernin liiketoiminta jakautuu neljään liiketoiminta-alueeseen, jotka ovat tytäryhtiöt If, Topdanmark ja Mandatum Life sekä osakkuusyhtiö Nordea. Sampo-konsernin kirjanpidossa Nordeaa käsitellään osakkuusyhtiönä. Liiketoiminta-alueilla on selkeät oman pääoman tuottotavoitteisiin pohjautuvat strategiat. Sammon sijoittajasivuille

Tunnusluvut 2018 2019e 2020e
Liikevaihto 7 908,0 8 412,7 8 376,4
- kasvu-% 36,0% 6,4% -0,4%
Liikevoitto (EBIT) 2 095,0 1 561,3 1 925,5
- EBIT-% 26,5% 18,6% 23,0%
EPS (oik.) 2,68 2,13 2,73
Osinko 2,85 2,20 2,30
P/E (oik.) 14,3 17,2 13,4
EV/EBITDA 11,3 14,8 11,9
Osinkotuotto-% 7,4% 6,0% 6,3%
Uusimmat ennusteet