Scanfil ostaa saksalaisen sopimusvalmistaja HASEC:n osakkeet noin 10 MEUR:lla
Scanfil tiedotti keskiviikkona, että yhtiö on allekirjoittanut sopimuksen saksalaisen sopimusvalmistajan HASEC:n omistajien kanssa HASEC:in koko osakekannan ostosta. Kauppahinta on noin 10,25 MEUR. Kauppa vahvistaa Scanfilin asemaa Saksan markkinoilla ja laajentaa yrityksen asiakaskuntaa. Vuonna 1991 perustettu HASEC työllistää noin 200 henkilöä, ja sillä on tuotantolaitos Wutha-Farnrodassa Keski-Saksassa. Yhtiön liikevaihto vuonna 2018 oli 37,1 MEUR (kasvu 7 %). Taseen loppusumma oli viime vuoden lopussa 14,4 MEUR, josta omaa pääomaa oli 7,2 MEUR.
Scanfil rahoittaa kaupan kassavaroillaan sekä suuntaamalla osakeannin HASEC:in omistajille osana kauppahinnan maksua. Osakkeiden osuus kauppahinnasta on 2,2 MEUR, joka vastaa 544 554 osaketta Scanfilin osakkeen maaliskuun 2019 keskikurssilla mitattuna. Scanfil tekee suunnatun osakeannin myyjille kaupan toteutumisen yhteydessä.
Kaupan toteutuminen on ehdollinen eräille tavanomaisille täytäntöönpanoehdoille ja se vaatii soveltuvan kilpailuviranomaisen hyväksynnän, jonka Scanfil arvioi saatavan Q2:n aikana. Jos kauppa toteutuu, sen odotetaan vaikuttavan positiivisesti Scanfilin myyntiin ja kaupalla odotetaan olevan lievästi positiivinen vaikutus liikevoittoon vuonna 2019.
Yrityskaupat kuuluvat olennaisena elementtinä Scanfilin kasvustrategiaan ja yhtiö on kertonut jo jonkun aikaa pyrkivänsä vahvistamaan markkina-asemaansa saksankielisessä Keski-Euroopassa, joten kauppa ei ollut millään tapaa yllättävä. Scanfilin mittakaavassa kauppa on pienehkö, sillä HASEC:n viime vuoden liikevaihto oli 6 % Scanfilin liikevaihdosta. Näin ollen kaupan rahoittaminen on Scanfilille helppoa. Omaa osaketta käyttämällä yhtiö saa todennäköisesti parannettua hieman osakkeen rajallista likviditeettiä ja sitoutettua mahdollisesti osaa myyjistä Scanfiliin. Näin ollen suhtaudumme oman osakkeen käyttöön neutraalisti, vaikka Scanfilin arvostustaso ei olekaan mielestämme täysin optimaalinen uusien osakkeiden liikkeelle laskemiseen. Osakkeiden lukumäärä kasvaa kaupan myötä vain alle prosentin, joten asian mittakaava on pieni.
Arviomme mukaan pieniin ja vaativiin teollisuussegmentin tuotantosarjoihin keskittynyt HASEC istuu Scanfiliin hyvin strategisesti ja kaupan myötä Scanfil pystyy tarjoamaan HASEC:n asiakkaille ja potentiaalisille uusille saksalaisasiakkaille laajempaa kokonaistarjontaa (ml. globaalia volyymituotantoa ja suunnittelupalvelut). Näiden tekijöiden ja tiettyjen skaalaetujen kautta uskomme Scanfilin pystyvän parantamaan lähivuosina HASEC:n kannattavuutta, jonka lähtötaso on arviomme mukaan ollut viime vuonna vaisuhko. Luottamusta tässä suhteessa lisää Scanfilin historialliset vahvat näytöt yritysostovetoisesta kasvusta (ml. vuonna 2015 ostetun PartnerTechin onnistunut tehostaminen).
Osakkeiden kauppahinnan lisäksi Scanfilin vastuulle siirtyvät HASEC:n korolliset velat, joiden arvioimme olleen taserakenteen perusteella viime vuoden lopussa karkeasti 2-3 MEUR. Näin ollen arvioimme kaupan EV/S-kertoimen olleen noin 0,3-0,4x, mikä on Scanfilin omaa arvostustasoa alempi (2018: Scanfil EV/S 0,5x). Mielestämme kaupassa on siten hyvää arvonluontipotentiaalia, kunhan Scanfil saa tuotua lähivuosina HASEC:n kannattavuutta lähemmäs Scanfilin 7 %:n tavoitetasoa (2018: Scanfilin oik. liikevoitto-% 6,7 %) sekä kasvatettua yhtiön myyntiä. Siten suhtaudumme yrityskauppaan lähtökohtaisesti positiivisesti, mutta huomattavia muutospaineita näkemykseemme Scanfista kauppa ei kuitenkaan luo. Odotamme kaupan toteutuvan Scanfilin suunnitelmien mukaisesti Q2:lla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Scanfil
Scanfil on vuonna 1976 perustettu vertikaalisesti integroitunut ja etenkin teollisuuden elektroniikkaan asemoitunut sopimusvalmistaja. Yhtiö on keskittynyt elektroniikan ja erilaisten järjestelmien muodostamien tuotekokonaisuuksien integrointiin. Päivittäisen tekemisen tasolla tämä tarkoittaa sitä, että Scanfililla on taitoa valmistaa asiakkaan (ts. OEM-yhtiön) koko tuote tai sen osakokonaisuus. Scanfilin liiketoiminta on vahvasti Euroopan talousalueen ohjaamaa, sillä suurin osa liikevaihdosta tulee tältä alueelta. Muista maantieteellisistä alueista yhtiölle tärkeimpiä ovat Aasia sekä Pohjois-Amerikka.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.04.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 563,0 | 570,9 | 582,0 |
kasvu-% | 6,25 % | 1,40 % | 1,94 % |
EBIT (oik.) | 37,8 | 39,3 | 40,7 |
EBIT-% (oik.) | 6,71 % | 6,88 % | 6,99 % |
EPS (oik.) | 0,45 | 0,46 | 0,47 |
Osinko | 0,13 | 0,15 | 0,17 |
Osinko % | 3,47 % | 1,89 % | 2,14 % |
P/E (oik.) | 8,30 | 17,41 | 16,77 |
EV/EBITDA | 5,67 | 10,37 | 9,58 |