Scanfilin Q2:n lopussa tarkentama kuluvan vuoden ohjeistushaarukka pysyi selvästi maaliskuussa pessimistiselle tasolle pudonneita ennusteitamme ylempänä. Siten suuntaviivat Q2:lle ja loppuvuodelle näyttävät olosuhteisiin nähden hyviltä ja olemme osin yhä vallitsevista riskeistä huolimatta palauttaneet ennusteitamme ylemmäs. Olemme luottavaisia yhtiön vahvan peruskunnon kestävyyteen ja pandemian yli katsovaan arvonluontikykyyn, mihin nähden osake on edullinen (P/B 1,7x vs. 2014-2019 oikaistu ROE-% ka. 18 %). Siten toistamme Scanfilin lisää-suosituksemme ennen Q2-raporttia ja nostamme tavoitehinnan positiivisten ennustemuutosten takia 5,50 euroon (aik. 5,00 euroa).
Nostimme ennusteemme yhtiön uuden ohjeistushaarukan alalaitaan
Scanfil tiedotti kesäkuun lopussa myyneensä Kiinassa sijainneen ohutlevy-yksikkönsä ja tarkensi samalla koko vuoden ohjeistushaarukkaa. Tarkennetun ohjeistushaarukan mukaan yhtiö arvioi vuoden 2020 liikevaihdon olevan 580-620 MEUR (aik. 590-640 MEUR) ja oikaistun liikevoiton 38-42 MEUR (aik. 39-43 MEUR). Tämän ohjeistuksen Scanfil toistanee myös Q2-raportissaan. Lisäksi Kiinan yksikön myynnistä syntyy 11 MEUR:n myyntivoitto ja vastaavasti Q3:n alussa julkaistu Hampurin tehtaan sulkemissuunnitelma aiheuttaa 6 MEUR:n kertakulut. Nämä oikaistuun liikevoittoon kuulumattomat erät yhtiö kirjannee Q3:lle. Laskimme Scanfilin ennusteitamme rajusti maaliskuussa koronapandemian eskalouiduttua ja ennusteemme olivat selvästi yhtiön aiemman ja uuden ohjeistushaarukan alapuolella. Sopimusvalmistuksen liiketoimintalogiikan perusteella yhtiöllä pitäisi arviomme mukaan olla jo vallitsevista yleistalouden epävarmuuksista huolimatta jo tyydyttävä näkyvyys H2:lle ja myös monet yhtiön avainasiakkaista ovat jo raportoineet selvinneensä Q2:sta olosuhteisiin nähden kohtuudella. Siten pelkomme Scanfilia uhkaavasta merkittävästä lyhyen ajan tulospudotuksesta näyttävät jo ylimitoitetuilta ja olemme nostaneet kuluvan vuoden ennusteemme yhtiön uuden ohjeistushaarukan alalaitaan. Teimme myös ensi vuodelle positiivisia tarkastuksia viime aikojen uutisvirran ja Hampurin tehostamistoimien takia. Vuoden 2022 ennusteemme laskivat piirun Kiinan yksikön myynnin takia, mutta vastaavasti Q3:n nettopositiiviset kertatuotot vahvistavat yhtiön tasetta.
Odotamme liikevaihdon kasvaneen ja liikevoiton jääneen vertailukauden tasolle
Arviomme mukaan Scanfilin on kyennyt operoimaan tehdasverkostoaan hyvin eikä yhtiön omaan tuotanto- ja toimituskykyyn ole huhtikuun alkuun osuneen Myslowicen tehtaan noin 2 viikon tuotantokatkon lisäksi kohdistunut merkittäviä rasitteita. Tätä taustaa vasten odotamme yhtiön kyenneen purkamaan tilauskuormaansa suunnitellusti ja liikevaihdon kasvaneen Q2:lla 3,8 % 148 MEUR:oon. Lievän volyymikasvun mukanaan tuomien hyötyjen odotamme kuitenkin hautautuneen pienten poikkeusoloista johtuneiden tehokkuuskitkojen (mm. Myslowicen tuotantokatko ja tietyt logistiikkahaasteet) alle ja oikaistun liikevoiton jääneen noin hyvän vertailukauden tasolle 10,4 MEUR:oon. Osakekohtaisen tuloksen odotamme olleen operatiivisen tuloksen tapaan vertailukauden tasolla 0,13 eurossa.
Kertoimet ovat edelleen varsin maltillisilla tasoilla ja tuotto-odotus on positiivinen
Scanfilin ennusteidemme mukaiset P/E-luvut vuosille 2020 ja 2021 ovat 12x ja 11x vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat noin 9x ja 8x. Tuloskertoimet ovat edelleen melko selvästi Scanfilin 5 vuoden mediaanien alapuolella, mikä on mielestämme perusteetonta onnistuneen PartnerTech-kaupan myötä (ml. asiakasriskien lasku) laskenut riskitaso huomioiden. Arvostuskertoimissa piilevä nousuvara, reilun 3 %:n kasvava osinkotuotto sekä positiivinen yritysostokortti nostavatkin Scanfilin 12 kk:n tuotto-odotuksen mielestämme yhä riittävän hyvälle tasolle vajaaseen 10 %:iin, vaikka toimintaympäristöön liittyvä riskitaso on yleistalouden epäselvän tilanteen takia yhä kohollaan.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Scanfil
Scanfil on vuonna 1976 perustettu vertikaalisesti integroitunut ja etenkin teollisuuden elektroniikkaan asemoitunut sopimusvalmistaja. Yhtiö on keskittynyt elektroniikan ja erilaisten järjestelmien muodostamien tuotekokonaisuuksien integrointiin. Päivittäisen tekemisen tasolla tämä tarkoittaa sitä, että Scanfililla on taitoa valmistaa asiakkaan (ts. OEM-yhtiön) koko tuote tai sen osakokonaisuus. Scanfilin liiketoiminta on vahvasti Euroopan talousalueen ohjaamaa, sillä suurin osa liikevaihdosta tulee tältä alueelta. Muista maantieteellisistä alueista yhtiölle tärkeimpiä ovat Aasia sekä Pohjois-Amerikka.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut05.08.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 579,4 | 583,1 | 565,0 |
kasvu-% | 2,92 % | 0,63 % | −3,10 % |
EBIT (oik.) | 39,3 | 38,0 | 38,6 |
EBIT-% (oik.) | 6,78 % | 6,51 % | 6,83 % |
EPS (oik.) | 0,50 | 0,47 | 0,46 |
Osinko | 0,15 | 0,17 | 0,19 |
P/E (oik.) | 9,81 | 17,78 | 18,26 |
EV/EBITDA | 6,78 | 9,61 | 10,14 |