Sievi Capital H1 keskiviikkona: Indoorin kassakone yskähtelee vaikeassa markkinassa
Sievi Capitalin H1-raportti julkaistaan keskiviikkona klo 8.00. Indoorin tuloksesta on tulossa poikkeuksellisen heikko haastavan markkinatilanteen jatkuttua. KH-Koneiden, HTJ:n sekä Logistikaksen odotamme kuitenkin kehittyneen edelleen mallikkaasti. Katsauksen isona teemana on myös Sievin mahdollinen strategiapäivitys, sillä uudella hallituksella on ollut koko kesä aikaa pyöritellä eri vaihtoehtoja, joilla osien summan piilevää arvoa voitaisiin tuoda esiin. Laskimme ennen tulosta Indoorin Q2:n käyttökate-ennustettamme 2 MEUR:lla heikon markkinadatan seurauksena. Osien summassamme (1,8 €) näemme muutoksen myötä myös laskupainetta, mutta päivitämme sen vasta tuloksen jälkeen, kun kaikkien omistusten suoritukset ja näkymät ovat tiedossa. Uskomme myös Sievin substanssin hieman laskevan Q2-raportissa (Q1: 1,57 euroa), kun Indoorin arvoa tarkistetaan alaspäin. Sievin nykyinen osakekurssi on kuitenkin vain 1,35 €/osake ja suhteessa tähän positiivinen näkemyksemme on mielestämme edelleen perusteltu.
Normaalisti hyvää rahavirtaa jauhavalle Indoorille odotuksissa toinen heikko kvartaali
Ennustamme Indoorin Q2-myynnin laskeneen 3 %:lla 48 MEUR:oon ja myös käyttökate-ennusteemme (IFRS) on hyvin vaatimaton 4,5 MEUR (Q2’21: 9,4 MEUR). Huonekalu- ja sisustusalan markkina on huhti-kesäkuussa ollut noin 3 %:n laskussa myynnin kärsittyä vaisusta kesäkalusteiden menekistä, kotoilukrapulasta sekä vajonneesta kuluttajaluottamuksesta. Myös kustannusinflaatiota on edelleen etenkin tuotteiden hankinta- ja rahtihinnoissa. Indoorin kannattavuutta painavat myös kertaluontoiset ERP-uudistuksen kulukirjaukset (noin -1 MEUR/kvartaali). Haastavan markkinatilanteen taklaamiseksi Indoor käynnisti viime viikolla koko henkilöstöä koskevat yt-neuvottelut ja odotamme kuulevamme lisää niiden kustannussäästötavoitteista tulospäivänä. Vuodesta 2022 näyttää tulevan heikko, mutta ennustamme Indoorin tuloksen elpyvän jo vuonna 2023 yli ennen pandemiaa olleiden tasojen, kun ERP-uudistus valmistuu, kotoilukrapula vaimenee ja kustannusrakennetta saadaan tehostettua, vaikkakin inflaatio luo edelleen epävarmuutta kuluttajien ostovoiman kehitykseen.
Toinen tärkeä KH jatkaa ennusteessamme parantamistaan
KH-Koneiden Q2’22-liikevaihdon ennustamme kasvavan 15 %:lla 50 MEUR:oon ja käyttökate-ennusteemme on 3,5 MEUR (Q2’21: 3,3 MEUR). Törnells Maskinuthyrning yritysosto nostaa liikevaihtoa reilulla 1 MEUR:lla ja loppu kasvusta on ennusteessamme orgaanista etenkin Ruotsin markkinalta. Yhtiön vertailukausi oli jo vahva ja siksi odotamme tuloskasvun nyt hieman maltillistuvan aiemmista kvartaaleista samalla kun kasvupanostukset jatkuvat Ruotsissa. Maanrakennuskonemarkkinan kysyntätilanne on käsityksemme mukaan säilynyt hyvällä tasolla kvartaalin aikana. Katseet ovat edelleen koneiden saatavuustilanteen sekä kysyntätilanteen kehityksessä talouskasvun hidastuessa.
Logistikakselta ja HTJ:ltä odotamme liikevaihtojen kasvua sekä hyvää operatiivista rahavirtaa. HTJ oli myös kvartaalin aikana ensimmäistä kertaa yrityskaupoilla ja yhtiön nettovelkojen kehityksestä saadaan suuntaa sille, kuinka paljon lupaavalta vaikuttava Infrap Oy:n yritysosto maksoi yhtiölle. Nordic Rescue Groupin kehitykseen liittyy edelleen suurta epävarmuutta, sillä yhtiön toimittajiltaan niukasti saamat kuorma-autojen alustat sekä komponentit ovat todennäköisesti edelleen olleet riesana. Odotamme NRG:n hieman parantaneen tulostaan vertailukaudesta, mutta EBITDA:n pysyneen Q2:lla lähellä nollaa.
Mahdollisen strategiapäivityksen sisältö on erittäin mielenkiintoinen
Yhtiö on kertonut, että kuluvan vuoden aikana se tekee strategiatyötä, jonka osana pohditaan myös nykyisestä strategiasta poikkeavia vaihtoehtoisia strategioita omistaja-arvon kasvattamiseksi. Katseemme raportissa on tiiviisti siinä, onko yhtiöllä tämän suhteen uutta kerrottavaa. Hallituksella on myös edelleen käyttämätön valtuutus harkintansa mukaan jakaa 0,05 euron osinko viime tilikaudelta ja nähtäväksi jää, onko tätä valtuutusta päätetty nyt käyttää.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
KH Group
Sievi Capital on nyt monialakonserni KH Group. Keskipitkän aikavälin tavoitteemme on muuttua KH-Koneet Groupin liiketoiminnan ympärille rakentuvaksi teolliseksi konserniksi. KH Groupin osake on listattu Helsingin pörssiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut05.05.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 11,5 | 2,0 | 2,0 |
kasvu-% | 259,38 % | −82,61 % | |
EBIT (oik.) | 20,2 | 8,4 | 17,2 |
EBIT-% (oik.) | 175,65 % | 419,41 % | 860,00 % |
EPS (oik.) | 0,32 | 0,12 | 0,24 |
Osinko | 0,05 | 0,05 | 0,06 |
Osinko % | 2,61 % | 6,19 % | 7,43 % |
P/E (oik.) | 6,05 | 6,81 | 3,41 |
EV/EBITDA | 5,28 | 3,73 | 1,66 |