Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.
Yhtiö: Sievi Capital
Suositus: Osta
Tavoitehinta: 1.65 EUR
Kurssi: 1.55 EUR
Kurssi hetkellä: 23.6.2021 - 6:11

Sievi Capital tiedotti tiistaina, että sen kohdeyhtiö Logistikas Oy on allekirjoittanut sopimuksen vaasalaisten Piccolo Packing Oy:n ja Piccolo Solutions Oy:n ostamisesta.

Suhtaudumme kauppaan strategisena liikkeenä positiivisesti. Arvioimme myös, että Sievin sijoituskriteerit tuntien ylihintaa ei ole maksettu, vaikka tarkkaa velatonta kauppahintaa ja synergiapotentiaalia ei kerrottu ulospäin. 

Ostokohteet Piccolo Solutions ja Piccolo Packing tarjoavat sisälogistiikkaan, paikallisvarastointiin ja pakkaamiseen liittyviä palveluita pääasiallisesti Vaasan talousalueella. Logistiikka on volyymiliiketoimintaa ja hajanainen markkina tekee siitä arviomme mukaan otollisen omistaja-arvon luomiselle yritysjärjestelyjen kautta.

Yritysjärjestely kasvattaa Logistikaksen liikevaihtoa lähes 40 %:lla, sillä kohdeyhtiöiden yhteenlaskettu liikevaihto oli vuonna 2020 noin 7,5 MEUR (vrt. Logistikas 20 MEUR).

Kohdeyhtiöiden yhteenlaskettu käyttökate oli vuonna 2020 0,9 MEUR (vrt. Logistikas 2,3 MEUR), joten Logistikaksen luvut saavat järjestelyn seurauksena vetoapua myös tällä rivillä. Piccolo Solutions ja Piccolo Packing työllistävät noin 60 työntekijää ja niiden asiakaskunta koostuu pitkäaikaisista teknologiateollisuuden asiakkuuksista, joilla on merkittäviä tavaravirtoja myös Rauman sataman kautta.

Yrityskaupan odotetaan toteutuvan heinäkuun 2021 aikana. Velatonta kauppahintaa ei tässä vaiheessa kerrottu ja vasta Sievin H1-raportissa elokuussa siihen saadaan indikaatiota, kun nähdään miten Logistikaksen nettovelat ovat kehittyneet. Tiedotteen yhteydessä kerrottiin kuitenkin, että osana kaupan rahoittamista Logistikas suuntaa osakeannin yrityskaupassa myyjänä toimineelle Piccolo Group Oy:lle. Suunnatun annin seurauksena Sievi Capitalin omistusosuus Logistikaksesta laskee järjestelyn toteutumisen jälkeen 65,9 %:iin (aik. 70,0 %).

Yritysostolla on selvä positiivinen vaikutus Logistikaksen ennusteisiimme. Logistikaksen osuus Sievin arvosta oli ennen kauppaa kuitenkin vain noin 7 %. Vaikka suhtaudumme kauppaan positiivisesti, on sillä vain rajallinen vaikutus koko Sievi Capitalin arvoon. Päivitämme Logistikas-ennusteemme Sievin H1-raportin yhteydessä. Lue uunituore laaja raporttimme Sievi Capitalista täältä, jossa myös Logistikaksen strategiaa on käsitelty tarkemmin.

Käy kauppaa. (Sievi Capital)

Analyytikko / Kirjoittaja

Thomas Westerholm

Thomas Westerholm

Analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2020 2021e 2022e
Liikevaihto 3,2 2,0 2,0
- kasvu-% 540,0% -37,5% 0,0%
Liikevoitto (EBIT) 11,7 11,7 14,0
- EBIT-% 365,6% 585,0% 700,0%
EPS (oik.) 0,17 0,17 0,19
Osinko 0,04 0,04 0,05
P/E (oik.) 6,3 9,1 8,0
EV/EBITDA 4,6 6,8 5,6
Osinkotuotto-% 3,7% 2,6% 3,2%
Uusimmat ennusteet

Sievi Capital on vuonna 1976 perustettu pörssilistattu pääomasijoitusyhtiö, joka tekee sijoituksia pieniin ja keskisuuriin suomalaisiin yrityksiin. Sievi Capital on kohdeyritysten johdon ja kanssaomistajien kumppani, joka aktiivisena omistajana tukee kohdeyritysten kasvua, tuloksellisuutta ja arvon rakentamista. Yhtiöllä on omistuksia tällä hetkellä Indoor groupissa, KH-koneissa, NRG:ssä ja Logisticasissa.