Silmäasema julkisti Q3-tuloksensa aamulla. Yhtiön myynti kasvoi selvästi odotuksiamme paremmin, mutta uusien kasvuaihioiden tuomat kulut ylittivät ennusteemme ja lopulta oikaistut tulosrivit olivat linjassa odotustemme kanssa. Yhtiö on jo neljä kvartaalia jatkanut hyvää työtään vertailukelpoisen myynnin kasvattamisessa (n. 5 % LTM) ja paremman tehon puristamisessa nykyisistä resursseista, mikä antaa selkänojaa myös lähivuosien korkeille tuloskasvuodotuksillemme. Pidämme kuitenkin edelleen todennäköisimpänä skenaariona, että yhtiö poistuu pörssistä Coronarian ostotarjouksen määrittämällä 6,0 euron osakekohtaisella hinnalla, mistä syystä emme odota kurssin tänään juurikaan liikkuvan.
Kokonaisuutena koko Silmäaseman liikevaihto kasvoi 10 % 29,5 MEUR:oon (ennuste 27,4 MEUR) ja oikaistu liikevoitto osui ennusteeseemme (1,4 MEUR). Raportoitu osakekohtainen tulos jäi ennusteestamme noin 0,6 MEUR:n kertaluontoisten erien myötä ja oli 0,01 euroa/osake (ennuste 0,04 euroa). Segmenttitasolla raportin positiivisesta yllätyksestä vastasi Silmäklinikat, jonka myynti kasvoi 6,2 %:lla 7,5 MEUR:oon, kun olimme odottaneet 2,4 %:n laskua Vantaan klinikan sulkemisen painamana. Yhtiö kertoi, että uuden strategian mukaiset panostukset asiakashankinnan tehokkuuteen, ristiinmyynnin vahvistamiseen sekä lääkäriyhteistyön kehittämiseen ovat alkaneet kantaa hedelmää odotuksiamme nopeammin. Silmäklinikoiden liikevaihdon vertailukelpoinen kasvu oli 9,2 %, mikä pysäytti pitkään jatkuneen laskutrendin, sillä se oli ensimmäinen kasvuneljännes vuoden 2018 ensimmäisen kvartaalin jälkeen. Silmäklinikoiden oikaistu liikevoitto oli 0,0 MEUR (Q3’18: -0,2 MEUR) ylittäen hieman -0,3 MEUR:n ennusteemme.
Optisen vähittäiskaupan liikevaihto kasvoi myös vahvasti 11 %:lla 22,0 MEUR:oon, mikä ylitti selvästi 20,5 MEUR:n ennusteemme. Kasvun takana olivat onnistuneet markkinointitoimenpiteet, sitä kautta korkeammat asiakasmäärät. Aukioloaikojen säätäminen asiakastarpeita vastaaviksi sekä myös henkilöstön myynnillisyyden vahvistaminen sekä ohjaaminen ja seuraaminen päivätasolla olivat käsityksemme mukaan tärkeitä osatekijöitä. Myös verkkokaupan roolia sekä puhelinpalvelun roolia ajanvaraus- ja asiakaspalvelukanavana oli onnistuttu edelleen vahvistamaan. Saavutettu myynnin kasvu oli siitäkin näkökulmasta erinomainen, että yhtiö on sulkenut nettona 11 myymälää alkuvuoden aikana (Q3 lopussa: 156 myymälää). Optisen vähittäiskaupan oikaistu liikevoitto nousi 1,3 MEUR:oon (Q3’18: 0,9 MEUR), mutta jäi sen sijaan ennustamastamme 1,7 MEUR:sta. Arviomme mukaan uudet kasvuaihiot ovat tuoneet mukanaan myös ennakoimaamme suurempia kuluja.
Silmäasema toisti odotetusti syyskuussa päivitetyn ohjeistuksensa ja koko vuoden vertailukelpoisen liikevaihdon odotetaan kasvavan hieman edellisvuodesta sekä oikaistun käyttökateprosentin (ei sis. IFRS-16) olevan hieman edellisvuoden 9,6 %:a parempi. Kulujen tehostamisen puolella yhtiö kertoi jo lähes saavuttaneensa aiemmin asetetun 2 MEUR:n vuotuisen tehostamistavoitteen ja nosti tavoitteen nyt 3 MEUR:oon. Yhtiön alkuvuosi on sujunut erittäin vahvasti ja näemme omissa liikevaihtoennusteissamme Q3:n kehityksen perusteella nostopaineita. Huomautamme sijoittajille kuitenkin, että Q4:llä yhtiöllä on vastassaan jo erittäin kovat vertailuluvut ja odotamme myynnin kovan kasvun loivenevan jatkoa ajatellen selvästi.
Coronarian omistusosuus oli eilen julkaistujen tietojen perusteella noussut 89,47 %:iin ja se jatkaa 6,0 euron ostotarjoustaan 21.11 asti. Hyvästä tulosraportista huolimatta pidämme edelleen selvästi todennäköisimpänä skenaariona, että Coronaria onnistuu lähikuukausina hivuttamaan omistuksensa yli kriittisen 90 %:n rajan vetääkseen yhtiön pois pörssistä. Eilen julkaistun omistajalistan mukaan jäljellä oleva omistus on hajautunutta, mikä laskee mielestämme todennäköisyyttä muiden skenaarioiden toteutumiselle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille