Nostamme Sitowisen suosituksen osta-puolelle toistaen 7,20 euron tavoitehintamme. Q1-tulos oli hieman odotuksiamme parempi ja näkymät tulevaisuuteen ovat edelleen myönteiset ohjeistuksen ja markkinan aktiviteetin myötä. Tulevaisuuden taloudelliseen aktiviteettiin liittyy kuitenkin vielä epävarmuuksia geopoliittisen tilanteen vuoksi. Sitowisen vahva tilauskanta, tehokas liiketoimintamalli, kevyt tase ja vahva kassavirta antaa yhtiölle hyvät edellytykset jatkaa kasvua niin orgaanisesti kuin yritysostoinkin. Arvostuksen nousuvara ja osinko luovat vahvan tuotto-odotuksen, kun vielä huomioi yritysostojen luoman kasvumahdollisuuden.
Q1-raportti oli hieman odotuksia parempi
Sitowisen liikevaihto nousi vertailukaudesta 15 %:lla noin 49,2 MEUR:oon ollen selvästi yli 45,6 MEUR:n ennusteemme. Iso osa kasvusta selittyy yhtiön tekemillä yritysostoilla, mutta myös orgaaninen liikevaihto oli kvartaalilla 7 %:n kasvussa. Tilauskanta oli ennätystasolla 172 MEUR:ssa ja kasvoi edelleen jopa 29 % vertailukaudesta. Tämä tietää hyvää kuluvan vuoden kasvunäkymille yhdessä piristyneen markkinakysynnän kanssa. Hyvän liikevaihdon kasvun myötä tulos nousi vertailukaudesta. Oikaistu EBITA nousi vertailukaudesta 5,2 MEUR:oon (Q1’21: 4,7 MEUR) ollen yli 5,0 MEUR:n ennusteemme. EBITA-marginaali oli vertailukauden alapuolella 10,6 %:ssa (Q1’21: 11,0 %). Suhteellisen kannattavuuden laskuun vaikutti koholla olleet sairaspoissaolot koronan ja flunssakauden vuoksi, mutta myös väistyneet ns. koronasäästöt liiketoiminnan muissa kuluissa. Säästöjen osittainen poistuma on ollut odotuksissamme, eivätkä kertaluonteiset sairaspoissaolot mielestämme aiheuta suuria huolia kannattavuuden kestävyydestä, sillä ilman niitä kannattavuus olisi ollut tavoitetasolla (12,0 %).
Ei merkittäviä muutoksia ennusteisiin
Ohjeistus säilyi Sitowisella ennallaan. Yhtiö odottaa vuonna 2022 liikevaihdon sekä oikaistun EBITA:n kasvavan euroissa mitattuna. Markkinakysyntä on ollut Q1:llä vahvaa, vaikka nyt taloudelliseen aktiviteettiin liittyy epävarmuuksia geopoliittisen tilanteen vuoksi. Suorat vaikutukset Sitowiseen on rajallisia, mutta lyhyellä aikavälillä asiakkaiden päätöksenteko voi hidastua. Vahvaan Q1-raporttiin nojaten ennustamme orgaanisen kasvun olevan vahvaa ja liikevaihdon nousevan nyt 9 %:lla noin 196 MEUR:oon vuonna 2022. Oikaistun EBITA:n odotamme nousevan 22,3 MEUR:oon liikevaihdon kasvun avulla. Lähivuosina ennustamme kasvun olevan noin 6 % vuosittain maltillistuen vuoden 2022 jälkeen. Kannattavuus paranee ennusteissamme (22-24e ka.: 11,8 %) heikomman jakson jälkeen yhtiön historiallisia tasoja ja tavoitteita (vähintään 12 %) kohti volyymien nousun ja digitaalisten palvelujen osuuden kasvun myötä. Orgaanisen kasvun lisäksi yhtiö havittelee aktiivisesti yritysostoja, jotka luovat hyvän kasvuoption yhtiölle.
Arvostuksessa nousuvaraa
Vuodelle 2022 osakkeen arvostus on laskenut maltilliseksi (2022e: oik. EV/EBITDA: 9x, oik. P/E: 15x) Sitowisen hyvään suorituskykyyn ja tuloskasvunäkymiin nähden. Yhtiön profiilin ja listattujen verrokkien kautta muodostettuun hyväksyttävän arvostustason alarajaan (EV/EBITDA: 11x, P/E: 18x) nähden osakkeessa olisi selvää nousuvaraa. Laajempaan verrokkiryhmään nähden yhtiö on vuodelle 2022 mittareillamme verrokkien alapuolella, kun historiallisen suorituksen perusteella mielestämme Sitowiselle tulisi hyväksyä preemio (+10 %). Arvostuksen nousuvaran lisäksi 2-3 %:n osinkotuotto tukee tuotto-odotusta. Myös DCF-laskelmamme arvo (8,8 euroa) on nykyistä kurssia korkeammalla tukien suositustamme.
Lue yhtiöstä julkaistu analyysiraportti täältä (premium-tilaajille)
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Sitowise Group
Sitowise on vuonna 1976 perustettu pohjoismainen rakennetun ympäristön asiantuntija- ja digitalo, joka tarjoaa suunnittelu- ja konsultointipalveluja kaiken kokoisiin hankkeisiin vastuullisemman ja älykkäämmän kaupunkikehityksen ja sujuvamman liikkumisen mahdollistamiseksi. Sitowise tarjoaa palvelujaan seuraavilla liiketoiminta-alueilla: Talo, Infra ja Digitaaliset ratkaisut. Sitowise toimii pääasiassa Suomessa ja Ruotsissa, ja lisäksi sillä on Virossa ja Latviassa osaamiskeskukset, jotka palvelevat pääasiassa Sitowisen projekteja Suomessa ja Ruotsissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut19.05.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 179,3 | 195,6 | 206,2 |
kasvu-% | 12,03 % | 9,09 % | 5,39 % |
EBIT (oik.) | 18,9 | 20,1 | 22,0 |
EBIT-% (oik.) | 10,57 % | 10,28 % | 10,66 % |
EPS (oik.) | 0,29 | 0,39 | 0,43 |
Osinko | 0,10 | 0,14 | 0,16 |
P/E (oik.) | 27,39 | 7,15 | 6,46 |
EV/EBITDA | 13,33 | 5,24 | 4,42 |