Sitowise: Kasvumahdollisuudet vahvistuvat
Nostamme Sitowisen suosituksen lisää-puolelle (aik. vähennä) nostaen samalla tavoitehintamme 9,30 euroon (aik. 8,60 euroa) Q1-raportin jälkeen. Q1-tulos oli kausiluonteisuuden ja koronarajoituksien vuoksi odotuksiamme heikompi, mutta näkymät tulevaisuuteen olivat odotuksiamme valoisammat. Talouskasvun myötä piristyvä markkina yhdistettynä Sitowisen vahvaan tilauskantaan, tehokkaaseen liiketoimintamalliin, kevyeen taseeseen ja vahvaan kassavirtaan antaa yhtiölle hyvät edellytykset jatkaa vahvaa sekä kannattavaa kasvua niin orgaanisesti kuin yritysostoinkin. Ensi vuodelle katsottaessa arvostus tarjoaa mielestämme riittävän hyvän tuotto-odotuksen riskeihin nähden, kun vielä huomioi yritysostojen luoman kasvumahdollisuuden.
Q1-raportti jäi hieman odotuksistamme
Sitowise raportoi keskiviikkona aamulla hieman odotuksiamme heikomman Q1-tuloksen. Yhtiön liikevaihto jäi hieman odotuksistamme, mutta ylitti vertailukauden tason yritysostojen seurauksena. Selkeämmin odotuksistamme jäi kuitenkin kannattavuustaso, joka laski selvästi vertailukaudesta Oikaistu EBITA-marginaali laski 11,0 %:iin vertailukauden 12,9 %:sta. Raportoituihin lukuihin alarivillä vaikuttivat lisäksi odotuksiamme suuremmat kertaluonteiset rahoituskulut listautumisannin takia. Markkinan kehitykseen liittyy lyhyellä aikavälillä vielä yhtiön mukaan epävarmuuksia, mutta siinä on näkynyt piristymistä viime vuoden lopulta alkaen. Tämä näkyi mm. yhtiön tilauskannan selkeänä (+12 %) kasvuna. Kannattavuustaso näyttäisi odotuksiemme mukaisesti laskevan ennätystasoilta lähivuosien aikana, mutta selkeästi positiivista kuitenkin on markkinan orastava piristyminen.
Ennustamme parempaa orgaanista kasvua vuonna 2022
Nostimme hieman lähivuosien ennusteita Q1-raportin näkymien perusteella, vaikka kuluvalle vuodelle ne hieman laskivatkin. Ennustamme Sitowisen jatkavan voimakasta kasvuaan vuonna 2021 jo tehtyjen yritysostojen myötä ja liikevaihdon nousevan 12 %:lla noin 179 MEUR:oon (2020: 160 MEUR). Vuonna 2022 näemme markkinatilanteen piristyvän, mikä siivittää myös Sitowisen orgaanisesti myös parempaan kasvuvauhtiin. Ennustamme liikevaihdon nousevan 4 %:lla noin 187 MEUR:oon. Vuoden 2020 kertaluonteisten ns. koronakulusäästöjen poistuma sekä kasvuvaiheen aloitus uudessa maassa aiheuttaa arviomme mukaan kuitenkin pieniä paineita kannattavuusmarginaaleille lähivuosina verrattuna vuoden 2020 ennätystasoihin. Ylärivin vahvan kasvun ansiosta odotamme tuloksen kuitenkin kasvavan lähivuosien aikana maltillisesti noin 5 %:n vuosivauhtia. Tämän lisäksi yhtiö havittelee aktiivisesti yritysostoja, jotka luovat hyvän kasvuoption yhtiölle.
Arvostuksessa näkyy yhtiön laatu ja suorituskyky
Vuoden 2021 arvostuksen vertailukelpoisuus kärsii kertaluonteisista kuluista ja kasvunäkymien vahvistuessa katseemme kääntyvät jo vuoteen 2022. Vuodelle 2022 osakkeen arvostus on kohtuullinen (2022e: oik. EV/EBITDA: 12x, oik. P/E: 20x), vaikka arvostuksessa selvästi heijastuukin jo Sitowisen hyvä suorituskyky ja kasvuodotukset. Yhtiön profiilin ja listattujen verrokkien kautta muodostettuun hyväksyttävään arvostustasoomme (EV/EBITDA: 11-13x, P/E: 18-22x) nähden osakkeessa olisi pientä nousuvaraa. Laajempaan verrokkiryhmään nähden yhtiö on vuodelle 2022 mittareillamme noin 5 % mediaanin tason yläpuolella, kun historiallisen suorituksen perusteella mielestämme Sitowiselle tulisi hyväksyä selkeä (+10 %) preemio. Lähimpään verrokkiyhtiö Swecoon nähden (22e P/E: 25x, EV/EBITDA: 18x) nousuvaraa arvostuksessa olisi selvästi. Yksittäisten yhtiöiden vertailu voi johtaa harhaan, mutta taso kuvastaa myös kertoimissa olevaa nousuvaraa kaiken sujuessa odotetusti.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Sitowise Group
Sitowise on vuonna 1976 perustettu pohjoismainen rakennetun ympäristön asiantuntija- ja digitalo, joka tarjoaa suunnittelu- ja konsultointipalveluja kaiken kokoisiin hankkeisiin vastuullisemman ja älykkäämmän kaupunkikehityksen ja sujuvamman liikkumisen mahdollistamiseksi. Sitowise tarjoaa palvelujaan seuraavilla liiketoiminta-alueilla: Talo, Infra ja Digitaaliset ratkaisut. Sitowise toimii pääasiassa Suomessa ja Ruotsissa, ja lisäksi sillä on Virossa ja Latviassa osaamiskeskukset, jotka palvelevat pääasiassa Sitowisen projekteja Suomessa ja Ruotsissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut19.05.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 160,1 | 179,0 | 186,7 |
kasvu-% | 11,93 % | 11,81 % | 4,30 % |
EBIT (oik.) | 17,2 | 19,8 | 21,7 |
EBIT-% (oik.) | 10,73 % | 11,07 % | 11,64 % |
EPS (oik.) | 0,33 | 0,30 | 0,45 |
Osinko | 0,00 | 0,12 | 0,14 |
Osinko % | 4,32 % | 5,04 % | |
P/E (oik.) | - | 9,14 | 6,22 |
EV/EBITDA | - | 5,14 | 4,37 |