Toistamme Sitowisen suosituksen lisää-puolella pitäen tavoitehintamme 9,30 eurossa Q3-raportin jälkeen. Kolmannen kvartaalin tulos oli isoilta osin linjassa odotuksiimme ja näkymät tulevaisuuteen vaikuttavat myönteisiltä. Talouskasvun myötä piristyvä markkina yhdistettynä Sitowisen vahvaan tilauskantaan, tehokkaaseen liiketoimintamalliin, kevyeen taseeseen ja vahvaan kassavirtaan antaa yhtiölle hyvät edellytykset jatkaa vahvaa sekä kannattavaa kasvua niin orgaanisesti kuin yritysostoinkin. Vuodelle 2022 katsottaessa arvostus tarjoaa mielestämme riittävän hyvän tuotto-odotuksen riskeihin nähden, kun vielä huomioi yritysostojen luoman kasvumahdollisuuden.
Q3-raportti oli odotuksia parempi
Sitowise raportoi keskiviikkona aamulla odotuksiamme paremman Q3-tuloksen. Yhtiön liikevaihto kasvoi vertailukaudesta 15 %, mikä oli hieman odotuksiamme enemmän. Suhteellinen kannattavuus laski odotetusti vahvasta vertailukaudesta, mutta taso oli odotuksiamme parempi (12,4 % vs. 11,8 % ennuste). Ohjeistusta Sitowise ei ole antanut, mutta markkinanäkymissä näkyy selkeää piristymistä. Tämä alkaa heijastua yhtiön tilauskannan selkeänä kasvuna (+33 %) sekä myös jo osin liikevaihdon tasossa. Kannattavuuden odotuksia parempi taso nosti raportin kokonaiskuvan positiivisen puolelle ja myös osin hälvensi lähivuosien tuloskasvunäkymän epävarmuutta.
Odotamme hyvää loppuvuotta, vaikka epävarmuuksiakin vielä on
Emme tehneet merkittäviä muutoksia ennusteisiimme Q3-raportin jälkeen. Loppuvuonna epävarmuutta vielä hieman lisää rakennusmateriaalien nousun vuoksi hitaasti edenneet hankkeet etenkin Talo-liiketoiminnassa. Tällä voi olla heikentäviä vaikutuksia liikevaihtoon vielä Q4:llä, mutta odotamme silti kasvun vahvistuvan etenkin yritysostojen vetämänä. Ennustamme Sitowisen liikevaihdon nousevan kokonaisuudessaan 14 %:lla vuonna 2021 noin 182 MEUR:oon (2020: 160 MEUR). Vuonna 2022 näemme markkinatilanteen piristyvän, mikä siivittää myös Sitowisen orgaanisesti parempaan kasvuvauhtiin. Ennustamme liikevaihdon nousevan 5 %:lla noin 191 MEUR:oon. Vuoden 2020 kertaluonteisten ns. koronakulusäästöjen poistuma sekä kasvuvaiheen aloitus uudessa maassa aiheuttaa arviomme mukaan kuitenkin paineita kannattavuusmarginaaleille lähivuosina. Kannattavuus pysyy ennusteissamme (21-22e EBITA-%: 12,1 %) yhtiön tavoitetasolla (+12 % EBITA-%), mutta maltillistuu vuoden 2020 12,9 %:sta. Ylärivin vahvan kasvun ansiosta odotamme tuloksen kuitenkin kasvavan lähivuosien aikana noin 10 %:n vuosivauhtia. Tämän lisäksi yhtiö havittelee aktiivisesti yritysostoja, jotka luovat hyvän kasvuoption yhtiölle.
Arvostuksessa näkyy yhtiön laatu ja suorituskyky
Vuodelle 2022 osakkeen arvostus on kohtuullinen (2022e: oik. EV/EBITDA: 11x, oik. P/E: 19x), vaikka arvostuksessa selvästi heijastuukin jo Sitowisen hyvä suorituskyky ja kasvuodotukset. Yhtiön profiilin ja listattujen verrokkien kautta muodostettuun hyväksyttävään arvostustasoomme (EV/EBITDA: 11-13x, P/E: 18-22x) ja sen keskitasoon nähden osakkeessa olisi kuitenkin nousuvaraa. Laajempaan verrokkiryhmään nähden yhtiö on vuodelle 2022 mittareillamme verrokkien kanssa linjassa, kun historiallisen suorituksen perusteella mielestämme Sitowiselle tulisi hyväksyä selkeä (+10 %) preemio. Arvostuksen nousuvaran lisäksi pieni 2 %:n osinkotuotto tukee tuotto-odotusta. Myös DCF-laskelmamme arvo (9,70 euroa) on nykyistä kurssia korkeammalla tukien suositustamme.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Sitowise Group
Sitowise on vuonna 1976 perustettu pohjoismainen rakennetun ympäristön asiantuntija- ja digitalo, joka tarjoaa suunnittelu- ja konsultointipalveluja kaiken kokoisiin hankkeisiin vastuullisemman ja älykkäämmän kaupunkikehityksen ja sujuvamman liikkumisen mahdollistamiseksi. Sitowise tarjoaa palvelujaan seuraavilla liiketoiminta-alueilla: Talo, Infra ja Digitaaliset ratkaisut. Sitowise toimii pääasiassa Suomessa ja Ruotsissa, ja lisäksi sillä on Virossa ja Latviassa osaamiskeskukset, jotka palvelevat pääasiassa Sitowisen projekteja Suomessa ja Ruotsissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut10.11.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 160,1 | 181,7 | 191,4 |
kasvu-% | 11,93 % | 13,49 % | 5,34 % |
EBIT (oik.) | 17,2 | 19,7 | 21,6 |
EBIT-% (oik.) | 10,73 % | 10,83 % | 11,31 % |
EPS (oik.) | 0,33 | 0,33 | 0,45 |
Osinko | 0,00 | 0,12 | 0,14 |
Osinko % | 4,30 % | 5,02 % | |
P/E (oik.) | - | 8,50 | 6,21 |
EV/EBITDA | - | 5,54 | 4,38 |