Solteq: näkymät ennallaan ja fokus on uusissa tuotteissa
Toistamme Solteqin vähennä-suosituksen ja 1,50 euron tavoitehinnan odotuksien kanssa linjassa olleen Q2-raportin myötä. Liikevaihto kasvoi hieman ja tulos parani täysin linjassa ennusteisiimme Q2:lla. Näkemyksemme mukaan Solteqin sijoitusprofiili etenee mielenkiintoisempaan suuntaan kasvavan tuotepainotuksen myötä. Näkyvyys tuotteiden kehitykseen on kuitenkin vielä heikko ja odotuksemme varovaiset. Ennallaan olevilla ennusteillamme osakkeen arvostus (2019e P/E 13x) on näkemyksemme mukaan neutraali. Katso Solteqin toimitusjohtajan videohaastattelu Q2-tuloksesta tästä.
Q2-raportti oli hyvin linjassa odotuksiin
Solteqin Q2-liikevaihto kasvoi 3 % 14,7 MEUR:oon, mikä oli täysin linjassa ennusteeseemme. Liikevaihdosta noin viidennes tuli Suomen ulkopuolelta ja ulkomaisten tytäryhtiöiden liikevaihto kasvoi merkittävästi, mikä indikoi Suomen liiketoimintojen olleen vertailukauden tasolla tai laskeneen. Solteqin omat ohjelmistotuotteet ja niihin liittyvät palvelut muodostivat noin kolmasosan ja digitaaliset palvelut noin kaksi kolmasosaa liikevaihdosta. Q2:n liikevoitto parani vertailukaudesta ja oli 0,6 MEUR (Q2’18 0,0 MEUR), ja täysin linjassa ennusteeseemme. Osakekohtainen tulos kasvoi vertailukaudesta 3 sentillä ja oli 0,01 eurossa Q2:lla.
Fokus uusien tuotteiden kehityksessä ja kaupallistamisessa
Solteq on viimeisten vuosien aikana panostanut voimakkaasti omaan ohjelmisto- ja tuoteliiketoimintaan. Yhtiö aktivoi omien pilvipohjaisten ohjelmistotuotteiden ja -palveluiden kustannuksia 1,1 MEUR:lla taseeseen Q2:lla ja yhteensä 2,1 MEUR:lla H1:llä. Koko vuonna 2019 Solteq odottaa T&K-panostusten kasvavan 3,5 MEUR:oon vastaten noin 6 % liikevaihdosta (2018: 2,3 MEUR tai 4 % liikevaihdosta). Yhtiö kommentoi tuotteiden kaupallistamisien edenneen Q2:lla ja ymmärryksemme mukaan tuotekehityspanostusten pitäisi alkaa kantaa hedelmää jo kuluvana vuonna. Näkyvyys tuotteiden kaupallistamisen mittakaavaan on kuitenkin vielä heikko ja odotuksemme ovat varovaiset. Onnistuessaan ohjelmisto- ja tuoteliiketoiminta luo ennusteisiimme sekä hyväksyttävään arvostuskertoimiin nousuvaraa. Julkaisimme toukokuussa laajemman katsauksen Solteqin ohjelmisto- ja tuoteliiketoimintaan, joka on edelleen hyvin ajankohtainen ja luettavissa tästä.
Solteq toisti odotetusti liikevoiton selvää kasvua arvioivan ohjeistuksensa
Solteq toisti odotetusti ohjeistuksensa ja odottaa kuluvalle vuodelle liiketuloksen kasvavan selvästi vuoden 2018 tasosta (2018: 2,5 MEUR). Yhtiö kommentoi tilauskertymänsä olleen Q1:n tavoin Q2:lla selvästi parempi kuin vertailukaudella, minkä tulisi tukea liikevaihdon kasvun kiihtymistä kohti ennusteitamme loppuvuonna. Ennusteemme ovat ennallaan ja odotamme Solteqin liikevaihdon kasvavan 4 % kuluvana vuonna ja liikevoiton kasvavan 4,7 MEUR:oon (2018: 2,5 MEUR).
Sijoitusprofiili on muuttumassa mielenkiintoisempaan suuntaan, mutta arvostus on neutraali
Solteqin sijoitusprofiili on muuttumassa mielenkiintoisempaan suuntaan tuoteliiketoiminnan myötä. Lisäksi IT-palvelumarkkinan kilpailun kiristyessä nousevat Solteqin jatkuvat palvelut ja aiempaa laajempi tarjooma entistä arvokkaampaan asemaan. Ennallaan olevilla ennusteillamme yhtiön 2019e EV/EBIT- ja P/E-kertoimet ovat 12x ja 13x. Vivutetun taseen (Q2’19 nettovelkaisuusaste ilman IFRS-16 vaikutusta 104 %) huomioiva EV/EBIT-kerroin on 4 % alle verrokkien ja P/E-kerroin 8 % alle verrokkien. Pidämme tuloskertoimilla pientä alennusta sektorin keskimääräiseen tasoon perusteltuna johtuen yhtiön muutosvaiheesta kohti tuoteliiketoimintaa, joka vaati vielä näyttöjä. Absoluuttinen arvostustaso on näkemyksemme mukaan myös edelleen neutraali. Korkeamman arvostuksen hyväksyminen vaatisi näyttöjä tuotteiden positiivisesta kehityksestä tai vahvempaa tuloskasvua.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Solteq
Solteq on vuonna 1982 perustettu pohjoismainen IT-palveluiden ja ohjelmistoratkaisujen tarjoaja, joka on erikoistunut liiketoiminnan digitalisaatioon sekä toimialakohtaisiin ohjelmistoihin. Keskeisiä toimialoja, joista yhtiöllä on pitkäaikainen kokemus, ovat kauppa, teollisuus, energia ja palvelut. Solteq toimii Pohjoismaissa ja muutamissa muissa Euroopan maissa. Solteqin palvelut kattavat pilvestä tarjottavien IT-ratkaisujen koko elinkaareen, sähköisen liiketoiminnan kehityksen konsultoinnista ja palvelumuotoilusta toteutuksiin ja ylläpitoon. Yhtiö on jakanut liiketoimintansa kahteen segmenttiin Solteq Digital ja Solteq Softwareen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut14.08.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 56,9 | 59,3 | 62,3 |
kasvu-% | 12,12 % | 4,36 % | 5,00 % |
EBIT (oik.) | 3,1 | 4,7 | 5,0 |
EBIT-% (oik.) | 5,48 % | 7,86 % | 8,00 % |
EPS (oik.) | 0,05 | 0,12 | 0,13 |
Osinko | 0,00 | 0,03 | 0,04 |
Osinko % | 4,27 % | 5,70 % | |
P/E (oik.) | 24,92 | 6,09 | 5,24 |
EV/EBITDA | 10,83 | 4,67 | 4,19 |